上證指數(shù)在經(jīng)過幾番震蕩調(diào)整之后，重新考驗(yàn)2900點(diǎn)一線。后市將何去何從？如何應(yīng)對(duì)才更為妥當(dāng)？這些疑惑，在投資者的心頭盤旋著。
從近些年市場(chǎng)跌破2900點(diǎn)的表現(xiàn)來看，估值均落到了一個(gè)相當(dāng)?shù)偷奈恢茫缤粋€(gè)被不斷壓縮的彈簧一樣，后續(xù)時(shí)間里反彈的概率較大。因此，投資者在2900點(diǎn)以下逆勢(shì)布局并中長(zhǎng)期持有，“做對(duì)”的概率大于“做錯(cuò)”。
A股處于歷史底部區(qū)間
巴菲特曾說：“寧要模糊的正確，也不要精確的錯(cuò)誤?！本褪菑?qiáng)調(diào)投資者應(yīng)該忽略市場(chǎng)的噪音，把握趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。
5月底以來市場(chǎng)波動(dòng)較大，上證指數(shù)在跌破3000點(diǎn)后又來到了2900點(diǎn)一線，不少人擔(dān)心還會(huì)出現(xiàn)更低的點(diǎn)位。雖然短期走勢(shì)很難預(yù)測(cè)，但拉長(zhǎng)視角來看，大盤其實(shí)已處于歷史底部區(qū)間，據(jù)財(cái)信證券統(tǒng)計(jì)，截至7月26日，萬得全指數(shù)的市凈率估值為1.37倍，低于近十年以來的歷史99.4%時(shí)期。西部證券則認(rèn)為“A股性價(jià)比達(dá)歷史高位”。
不少投資者注意到了縮量。實(shí)際上，縮量是結(jié)果而非原因，市場(chǎng)資金的充裕程度并未有顯著變化，而是交投情緒較低迷所導(dǎo)致的，價(jià)值投資者更是沒有賣出的意愿。而只要市場(chǎng)出現(xiàn)積極信號(hào)或有賺錢效應(yīng)，投資者信心就可能隨之恢復(fù)，屆時(shí)成交量也會(huì)逐漸放大。
對(duì)此，不少機(jī)構(gòu)也表達(dá)了A股已具中長(zhǎng)期價(jià)值的觀點(diǎn)。
野村東方國(guó)際認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)改善方向正在逐漸清晰，市場(chǎng)下挫意味著A股再度臨近“擊球區(qū)”，諸多中長(zhǎng)期的方向重新展露配置機(jī)會(huì)，維持下半年A股有望跑贏海外市場(chǎng)的判斷。
中信建投給出的判斷則是：資金面不存在1月份時(shí)的流動(dòng)性危機(jī)形成急跌態(tài)勢(shì)，且宏觀政策面開始出現(xiàn)積極變化，而市場(chǎng)估值端與2月初低點(diǎn)差距僅余7%，指數(shù)再向下空間有限，逐步從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為中性，后續(xù)如擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步顯著加大，我們認(rèn)為可以轉(zhuǎn)向樂觀。
基本面持續(xù)改善
資本市場(chǎng)是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的反映，不會(huì)長(zhǎng)期偏離基本面。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，股市也有望“跟上腳步”。
今年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了回升向好的態(tài)勢(shì)。上半年隨著各項(xiàng)宏觀政策落實(shí)落細(xì)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.5%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。
7月25日，發(fā)改委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，統(tǒng)籌安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，這有望成為年內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的主要抓手。
此外，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或降息1-2次，最早開啟降息的時(shí)點(diǎn)為9月，寬松的貨幣環(huán)境也將對(duì)股市形成支撐。加上當(dāng)前已經(jīng)接近年初的估值和情緒水平，指數(shù)料難大幅下行。
值得一提的事，最了解價(jià)值的是上市公司自身。據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，年初以來上市公司累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)1145億元，規(guī)模顯著大于歷年同期水平。
對(duì)此中金公司指出，滬深300股息率已經(jīng)超出10年期國(guó)債收益率，反映A股估值已具備較強(qiáng)吸引力，中期而言機(jī)會(huì)整體大于風(fēng)險(xiǎn)。
借“基”布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
綜上來看，近期的調(diào)整主要源于市場(chǎng)情緒較為低迷。實(shí)際上，政策和經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善的趨勢(shì)并沒改變，加上指數(shù)估值處于低位，中長(zhǎng)視角來看反而是一個(gè)不錯(cuò)的布局機(jī)會(huì)。
對(duì)于聰明的投資者來說，要獲得長(zhǎng)期投資的復(fù)利效應(yīng)，就需要在低位時(shí)敢于投資。正如西格爾在《投資者的未來》書中指出：在市場(chǎng)下跌時(shí)，購(gòu)買更多額外的股份，在市場(chǎng)恢復(fù)時(shí)，這些額外的股份能夠提高未來收益。
不經(jīng)一番寒徹骨，怎得梅花撲鼻香。由此看來，市場(chǎng)調(diào)整期并非 “敵人”，而是“朋友”，能幫助我們放大未來的收益。因此，投資者不妨在低位之際中長(zhǎng)期借“基”布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，來把握住底部區(qū)間的紅利，為未來攢下更多的“糧草”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬家基金提供。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。