最近，我管理的多只產品披露了2024年第2季度報告，今天，就在這里和大家分享一下我的核心操作思路及觀點。
我在二季報中寫到：2024年二季度A股市場震蕩上漲后回調，銀行、電力、硬科技表現相對較好，傳媒、計算機、新能源、食品飲料等回調較多。市場分水嶺為5.17地產新政，盡管此次新政力度較大，但市場預期短期內再難有更強政策出臺，且年初以來的反彈已經持續(xù)三個月、主流方向均已有輪動，市場自此開始調整。
二季度后半段時間的調整中市場表現與去年下半年以來規(guī)律一致，即啞鈴策略依然是一個有效策略，掛鉤內需的順周期品種如消費等依然比較艱難；此外，出海板塊階段性表現亮眼、但隨后同樣大幅調整，整體上二季度外需產業(yè)鏈強于內需產業(yè)鏈。
回顧萬家人工智能混合二季度的操作，整體延續(xù)了啞鈴策略配置并向成長一端傾斜、同時維持了中低倉位；至6月中旬，我認為市場可能迎來一段中場休息，同時開始提升權益?zhèn)}位，主要加倉方向為半導體中的代工、基本面邊際好轉的大宗IC設計和消費電子；該部分倉位目前定位為持倉周期偏短的交易性倉位，后續(xù)若市場beta向下,會考慮減持。此外，二季度在萬家人工智能混合投資主題人工智能方向繼續(xù)維持高比例配置、并以算力方向為主。
展望三季度，我認為國內經濟持續(xù)穩(wěn)健復蘇且韌性較強，但新舊動能轉換的過程中難免陣痛，舊動能目前對政策敏感度有限、仍然拖累較重；二季度對經濟整體實現正向拉動的出口鏈依然是長期值得關注的方向，但短期隨著海外大選的臨近，三季度可能會反復面臨國際關系擾動和出口訂單回落的影響，對于出海鏈而言國際關系的快變量影響可能會大于匯率的慢變量影響；新技術方面，AI的產業(yè)趨勢依然明朗且強勢，但三季度北美鏈催化相對平淡，我認為三季度整體預期不宜過高、相對更適合回調買入的波段策略。
基于以上判斷，我認為三季度前段可能會表現為調整的中場休息、中段可能依然有一定壓力，在市場關切的核心問題解決之前，配置上依然應保持啞鈴策略，且要避免追漲殺跌。 萬家人工智能混合主題方面，預計人工智能方面國產算力鏈的變化可能會比北美略多一些，整體產業(yè)應用的表現可能會比二季度平淡一些，特別是在三季度的前半段時間，但在今年后續(xù)時間仍將保持高比例的主題配置。今年隨著時間的推移，AI應用相對算力的配置價值是持續(xù)提升的，但在明確的閉環(huán)商業(yè)模式跑通之前AI應用仍將以高波動主題投資為主，我整體的配置思路依然是向底倉算力品種要穩(wěn)定、向交易性倉位的AI應用品種要階段性彈性。
風險提示：證券市場因受宏觀經濟等因素影響而引起波動，將引起基金收益水平發(fā)生波動的潛在風險。投資人購買基金時候應詳細閱讀該基金的基金合同、招募說明書、風險揭示書等法律文件，了解基金基本情況?；鸱晌募嘘P于基金風險收益特征與產品風險等級因參考因素不同而存在表述差異，投資者應結合自身投資目的、期限、風險偏好、風險承受能力審慎決策并承擔相應投資風險。在代銷機構認購時，應以代銷機構的風險評級規(guī)則為準?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金投資需謹慎。基金的過往業(yè)績不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現，也不構成基金業(yè)績表現的保證。