今年以來，具有高股息、低估值特點(diǎn)的紅利資產(chǎn)吸引了越來越多投資者的目光，公募基金持續(xù)發(fā)力布局紅利策略產(chǎn)品。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，經(jīng)歷較長一段時(shí)間的上漲后，紅利資產(chǎn)是否面臨調(diào)整壓力？未來是否還具備投資價(jià)值？在萬家中證紅利ETF基金經(jīng)理?xiàng)罾た磥?，在?dāng)前溫和復(fù)蘇的背景下，紅利板塊雖然短期面臨一定回調(diào)，但長期來看仍是攻守兼?zhèn)涞倪x擇。
“無論是紅利板塊還是低估值高紅利相關(guān)行業(yè)，今年以來都獲得了非常明顯的相對收益?；仡欉^去一兩年行情，紅利板塊都是A股市場中極具投資價(jià)值的一類資產(chǎn)。”楊坤稱。
對此，楊坤分析稱，從宏觀環(huán)境來看，過去幾年內(nèi)外部不確定性因素相對較多，在風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，高股息、低估值的銀行、煤炭等相關(guān)能持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流，本身又不貴的行業(yè)和個(gè)股，可能會起到避風(fēng)港的作用。另外，從宏觀利率來看，高股息股票具有類債券的屬性，從歷史上來看，這類股票與國債利率走勢呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)，在過去幾件央行持續(xù)將本降息，國債利率持續(xù)下行的背景之下，股息率相較于國債收益率呈現(xiàn)出了非常明顯的優(yōu)勢和配置上的性價(jià)比。
“這也是近幾年投資者們青睞紅利資產(chǎn)的重要原因，一是風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低，市場波動比較大；另外，在市場利率下行的背景本身有利于紅利資產(chǎn)的表現(xiàn)?！睏罾た偨Y(jié)稱。
此外，楊坤表示，從內(nèi)在邏輯上來看，紅利策略的股息率指標(biāo)本身是選股非常重要的選股指標(biāo)?！拔覀兺顿Y大部分股票時(shí)，收益來源無非是企業(yè)真實(shí)利潤的增長和估值的波動，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行的時(shí)候，估值本身有可能呈現(xiàn)收縮的狀態(tài)，而在紅利類策略中，企業(yè)的利潤增長、現(xiàn)金回饋股東的能力相較于估值所占的比例更高，同時(shí)又疊加了其本身低估值的特點(diǎn)，估值收縮的幅度和波動空間不大。在這樣的維度之下，相較于估值波動更大、盈利相對不穩(wěn)健、現(xiàn)金流相對不充裕、抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對弱的企業(yè)而言，紅利策略就有可能呈現(xiàn)出不錯(cuò)的投資性價(jià)比?！?/span>
從長遠(yuǎn)來看，楊坤認(rèn)為，高股息選股本身就是非常有效的選股指標(biāo)，一方面，公司標(biāo)的方面，確實(shí)能夠很好地幫助基金經(jīng)理篩選出盈利穩(wěn)健、愿意回饋股東、安全邊際高、估值又低的企業(yè)。
“長期來看，如果把視角放寬到海外市場，各個(gè)市場紅利類策略往往都表現(xiàn)出了非常不錯(cuò)的長期有效性，當(dāng)然我們可以看到，過去十年，中證紅利全收益指數(shù)相較于滬深300全收益指數(shù)的年化收益跑出非常明顯的超額，這都是源于它本身內(nèi)在的投資邏輯，它能夠非常有效地選出一批便宜的好公司?！睏罾しQ。
站在當(dāng)前維度，楊坤表示，從估值水平來看，中證紅利指數(shù)最新的市盈率分位數(shù)處在歷史相對低位，股息率超過了5%，性價(jià)比很高，安全邊際非常高，相對于其他寬基指數(shù)，中證紅利指數(shù)即使在過去一兩年這樣的環(huán)境下也有非常不錯(cuò)的收益，性價(jià)比處在嚴(yán)重低估的位置。
“在溫和復(fù)蘇的背景之下，紅利板塊本身具有順周期的特點(diǎn)，即使最近有所波動，短期面臨一些回調(diào)，但是我們認(rèn)為紅利資產(chǎn)長期來看仍是攻守兼?zhèn)涞倪x擇?！睏罾しQ。