近日的煤炭板塊有所波動，看到不少用戶在關(guān)心：“煤炭板塊的投資邏輯變了嗎？加倉還是撤退？”接下來我們就具體聊一聊。
煤炭板塊為啥調(diào)整？
一個重要的原因是春節(jié)后復(fù)工節(jié)奏較慢，煤炭的邊際采購轉(zhuǎn)弱，煤價短期承壓。不過，長期來看，煤炭供需偏緊的格局仍未改變，煤炭價格中樞存在較強(qiáng)支撐。
具體來看，節(jié)后安監(jiān)嚴(yán)格，煤炭產(chǎn)地復(fù)工一般，供應(yīng)增速不及預(yù)期。再加上開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿較弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，預(yù)計未來若干年，煤炭行業(yè)或?qū)⒁廊痪S持緊平衡狀態(tài)。
需求方面，展望2024年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速目標(biāo)仍可觀，或拉動煤炭需求保持穩(wěn)健增長。
因此，煤炭供需關(guān)系難言寬松，煤炭價格回落空間較為有限，后期地產(chǎn)、基建穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策仍有向好預(yù)期；同時，市值管理地位提高疊加低利率環(huán)境之下，“高股息+央企”估值有望持續(xù)提升。
另外，細(xì)心的小伙伴可能也發(fā)現(xiàn)了，本輪煤炭板塊自2023年8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價底部遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，而非對煤價的暴漲預(yù)期”。據(jù)國盛證券數(shù)據(jù)，不同于2021~2022年（煤價大漲→煤企盈利暴增→股價跟隨業(yè)績上漲），2023年在煤價中樞相對下移，煤企盈利出現(xiàn)下滑的背景下，煤炭板塊表現(xiàn)依舊較為亮眼，已連續(xù)錄得5年正收益。究其本質(zhì)，在成長型經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向成熟型經(jīng)濟(jì)體的過程中，各行各業(yè)，過去依靠資本開支拉動凈利潤增長的決策模式轉(zhuǎn)向更看重投入產(chǎn)出的投資回報率；資本市場的定價機(jī)制也將從過去的單純從凈利潤單一指標(biāo)，轉(zhuǎn)向更加看重股東回報的自由現(xiàn)金流，周期股的估值預(yù)計會從成熟期的估值下降重新轉(zhuǎn)入再一次的估值提升。
綜上來看，對于普通投資者來說，當(dāng)下每一次調(diào)整或許都是較好的上車時機(jī)。對于煤炭板塊感興趣的用戶，可以關(guān)注一下萬家宏觀擇時多策略，該基金從2021年三季度就開始布局供需失衡緊張、估值不高且具有分紅潛力的煤炭板塊了?！爸芷谛袠I(yè)特別是上游資源品具有比較高的配置價值。過去5-10年，在全球推動碳中和的背景下，上游的資本開支和產(chǎn)能投放都嚴(yán)重不足，供給與需求增長產(chǎn)生缺口，缺口的彌補(bǔ)需要時間。在此背景下，一些資源品公司對應(yīng)的產(chǎn)品價格穩(wěn)步上行，即使在需求很差的情況下，價格出現(xiàn)階段性下降，一旦需求恢復(fù)之后，價格彈性會很大”，基金經(jīng)理黃海如是說。
展望后市，黃海認(rèn)為2024年或迎來一個轉(zhuǎn)折之年，市場將從悲觀的預(yù)期逐漸過渡到信心的恢復(fù)，向上的彈性也會隨之加大。具體到比較看好的投資機(jī)會，黃海表示重點(diǎn)關(guān)注三個領(lǐng)域：一是上游資源品、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、化工等；二是未來需求回暖的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)類公司；三是金融的周期輪動。
風(fēng)險提示：本材料由萬家基金提供。證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風(fēng)險。投資人購買基金時候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險等級及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險評級方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險等級因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險評級行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。