最近，我所管理的多只基金產品披露了2024年第3季度報告。今天，就在這里和大家聊聊我的管理思路及對后市的看法。
2024年9月底政治局會議的系列政策提振了資本市場，但本輪行情如此迅猛一個重要原因是央行行長在9月24日會議上對“互換便利”和“回購貸款”這兩個新設立的工具的表述：“3個5000億和3000億”、“只能投資于股市”。這一表述被自媒體曲解為“央行親自下場買股票”、“國家通過定點注水股市的方式來改善消費、對抗通縮”，并通過新媒體在散戶中間廣為傳播。但這種民間傳播的解讀是對央行政策的誤讀。
第一，這兩個工具并不涉及基礎貨幣的投放，央行也沒有親自下場買股票。“互換便利”的對象主要是保險和券商的自營資金，其配置思路穩(wěn)健為主，主要配置債券，權益?zhèn)}位本來就未打滿；對于“回購貸款”，如果大股東要套股息率和貸款利率之間幾個點的利差，代價是還要面對股價本身的高波動率。這兩個工具本質只是起一個托底作用。
第二，自媒體宣傳“國家通過定點注水股市的方式來改善消費、對抗通縮”的說法，實為倒果為因。慶幸的是國家通過官媒對這一政策的補充解讀及其他手段進行了冷卻降溫，市場的階段性回調反而是好事，如果快速漲上去反而會打破長牛的基礎。
就我管理的產品來說，以萬家新機遇龍頭為例，本基金在本次指數(shù)上漲行情中相對被動。主要原因是，我認為三季度的企業(yè)盈利較大概率相比二季度有所減弱，而二、三季報又靠的比較近，因此在8、9月份將倉位壓到 6 成，持倉結構以紅利+AI為主，并計劃至少等三季報的利空釋放完畢之后再考慮加倉。政治局會議政策出來之后，我的應對是在國慶節(jié)前進一步加倉了高股息紅利（考慮到可能受益于回購貸款政策）和新加倉了消費股，將倉位提升到7成多，在國慶節(jié)后第一個交易日將漲幅較大的科技股（主要AI板塊）做了減持，將倉位又降回6成。本次指數(shù)的快速上漲超出了我原有的框架，提醒我投資需要想象力和更廣闊的視角，后續(xù)需要做深刻的反思。不過牛市沒有后視鏡只能向前看，此時我認為后市指數(shù)會區(qū)間震蕩收斂，短期再做倉位大的變動意義不大，待評估后續(xù)政策效果后再考慮方向。結構上，此時會回避散戶入市熱情帶高的非銀和科技板塊，保持現(xiàn)在紅利板塊不動。不過我會積極挖掘主題投資機會，如果有新的主題機會我會嘗試參與。
風險提示：證券市場因受宏觀經濟等因素影響而引起波動，將引起基金收益水平發(fā)生波動的潛在風險。投資人購買基金時候應詳細閱讀該基金的基金合同、招募說明書、風險揭示書等法律文件，了解基金基本情況?；鸱晌募嘘P于基金風險收益特征與產品風險等級因參考因素不同而存在表述差異，投資者應結合自身投資目的、期限、風險偏好、風險承受能力審慎決策并承擔相應投資風險。在代銷機構認購時，應以代銷機構的風險評級規(guī)則為準?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鹜顿Y需謹慎。基金的過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。