年前最后一周，A股經(jīng)歷前期超調(diào)和低水平估值后指數(shù)企穩(wěn)反彈，成交量有所回升。板塊方面，周期中上游板塊整體漲幅明顯，綠電產(chǎn)業(yè)鏈反彈明顯，電力設(shè)備、有色金屬、食品飲料等行業(yè)中的大盤藍(lán)籌股領(lǐng)漲，煤炭、交運(yùn)、房地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)較弱。
上周市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)：
市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，
滬深300成長(zhǎng)收益3.53%
滬深300價(jià)值收益2.06%%
中證1000收益2.11%
滬深300收益2.06%
國(guó)證2000收益2.73%
消費(fèi)電子賽道接力光伏，成為市場(chǎng)領(lǐng)漲主線，MR分支最為強(qiáng)勢(shì)（數(shù)據(jù)來源于wind）
1、市場(chǎng)回顧
從海外流動(dòng)性的角度看，2023年最后一次FOMC會(huì)議的投票結(jié)果顯示，聯(lián)邦基金利率未來將繼續(xù)維持在5.25%-5.50%的目標(biāo)區(qū)間不變，強(qiáng)烈釋放出了周期加息見頂?shù)男盘?hào)。美元近兩個(gè)月連續(xù)大跌，這也是自2020年以來最近三年內(nèi)首次年度累跌。
國(guó)內(nèi)方面，近期公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際有所改善但仍需政策支持。12月制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.4ppt至49%，且連續(xù)第三個(gè)月處于收縮區(qū)間；11月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.5%，兩年復(fù)合同比增速8.5%，較10月有所改善。央行四季度貨幣政策例會(huì)提出要精準(zhǔn)有效實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，更好地發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。另外，本周多家全國(guó)性股份制銀行調(diào)降人民幣存款利率，投資者對(duì)1月份社融信貸增速及LPR等利率指標(biāo)關(guān)注度也在提升。
2、后市觀點(diǎn)
展望未來，隨著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息甚至開啟降息，外部流動(dòng)性環(huán)境對(duì)A股的約束明顯減弱，疊加國(guó)內(nèi)政策發(fā)力和經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將回暖，保險(xiǎn)資金入市等舉措有望擴(kuò)容市場(chǎng)流動(dòng)性規(guī)模，2024年資金供給端的壓力有望進(jìn)一步下降。另外，政府融資將對(duì)穩(wěn)定融資需求發(fā)揮重要作用，全年社融總體趨勢(shì)有望保持相對(duì)穩(wěn)定。隨著國(guó)內(nèi)信用周期平滑，社融對(duì)企業(yè)盈利的驅(qū)動(dòng)模式弱化，不同行業(yè)之間盈利分化顯著，行業(yè)自身周期規(guī)律或者產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)成為盈利更重要的驅(qū)動(dòng)變量。
從估值角度看，當(dāng)前A股已處于偏低水平，下行空間有限，部分行業(yè)已處于盈利超跌反轉(zhuǎn)的窗口期。未來隨著周期拐點(diǎn)和政策有效性的確認(rèn)，2024年指數(shù)修復(fù)和趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的預(yù)期有望得到進(jìn)一步加強(qiáng)。從板塊配置角度看，建議淡化短期市場(chǎng)波動(dòng)，著眼中長(zhǎng)線進(jìn)行布局。建議重點(diǎn)關(guān)注：1）前期風(fēng)險(xiǎn)釋放充分、且存在產(chǎn)業(yè)催化的科技成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域，例如半導(dǎo)體、通信等TMT相關(guān)行業(yè)以及醫(yī)藥生物等。2）溫和復(fù)蘇環(huán)境下基本面有望先行改善的行業(yè)，例如具備較強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性的汽車零部件以及景氣度邊際改善的出口鏈板塊。3）高股息相關(guān)行業(yè)短期波動(dòng)率雖有所提升，但結(jié)合當(dāng)前宏觀背景及流動(dòng)性預(yù)期，中期仍有望有相對(duì)表現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注分紅屬性高、供需缺口長(zhǎng)期存在的煤炭、公用事業(yè)等板塊。
