7月11日我國正式“入伏”至今，多地密集發(fā)布“高溫橙色預(yù)警”。炎炎夏日，空調(diào)、風(fēng)扇等“齊上陣”，全年用電高峰到來，電力“供不應(yīng)求”。受此影響，近期電力板塊溫和復(fù)蘇，成為市場關(guān)注的焦點！高溫來襲，電力板塊該怎么投？
迎峰度夏，電力板塊成市場焦點
今天夏天到底有多熱？據(jù)美國國家環(huán)境預(yù)測中心數(shù)據(jù)，7月3日至9日當(dāng)周，全球平均氣溫三次打破歷史高溫紀(jì)錄。而在此之前，全球平均氣溫紀(jì)錄出現(xiàn)在2016年8月。專家分析認(rèn)為，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，今年全球預(yù)計還將多次打破高溫紀(jì)錄。
高溫沖擊下，國內(nèi)多個省份電網(wǎng)負(fù)荷高峰已經(jīng)提前到來。數(shù)據(jù)顯示，南方電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負(fù)荷突破2億千瓦較去年提前36天；7月11日16時50分，南方電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負(fù)荷達(dá)2.272億千瓦，創(chuàng)歷史新高。事實上，從用電量來看，受高溫影響，每年6-9月均為用電高峰期，電力消費水平處于高位。今年極端高溫的背景下，用電量的“季節(jié)效應(yīng)”或更加明顯。
我國月度全社會用電量（億千瓦）
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022.12.31；資料參考：天風(fēng)證券研報《公用事業(yè)：用電量維持高增速，持在資本市場上，在7-8月用電需求最高的月份，用電需求往往推動“電力板塊”表現(xiàn)較好。2013年至2022年，在過去十年中的7月至8月，中證全指電力指數(shù)有7次取得正收益。“持續(xù)的高溫天氣”成為電力板塊的重要驅(qū)動因素之一，今年以來6月中旬至7月中旬，中證全指電力指數(shù)溫和上行，市場密切關(guān)注電力板塊的階段性布局機會。
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計“每年7月1日至8月31日”中證全指電力指數(shù)的區(qū)間漲跌幅。除了“極端高溫”，電力板塊的另一個長期驅(qū)動力來自“經(jīng)濟復(fù)蘇”。今年以來國內(nèi)經(jīng)濟加快復(fù)蘇，全國服務(wù)業(yè)穩(wěn)定恢復(fù)，消費明顯改善，作為反映經(jīng)濟運行情況“晴雨表”和“風(fēng)向標(biāo)”的電力數(shù)據(jù)也隨之攀升。根據(jù)國家能源局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年1至6月，全社會用電量累計43076億千瓦時，同比增長5%。
關(guān)注火電轉(zhuǎn)型、綠電等領(lǐng)域機會
“極端高溫 經(jīng)濟復(fù)蘇”，我們該如何布局電力板塊機遇？雙碳目標(biāo)和能源電力轉(zhuǎn)型背景下，
火電轉(zhuǎn)型、綠電
等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機會，或更值得重點聚焦。
萬家基金經(jīng)理章恒表示，“綠電是我個人比較看好的一個板塊。寬泛地說，綠電包括光伏和風(fēng)電，光伏和風(fēng)電又包括上游的制造業(yè)和下游的電站運營商等。在過去兩年的時間里，由于海外需求不斷增長，光伏、風(fēng)電制造商有了一個長足的成長機會。在碳中和的大背景下，綠電的成長性在未來3-5年甚至更長的時間里都可持續(xù)。”
具體來看，結(jié)合長期目標(biāo)、短期驅(qū)動和估值水平，綠電板塊具備比較強的長期確定性。
雙碳目標(biāo)，綠電裝機駛?cè)肟燔嚨?/span>
自雙碳戰(zhàn)略提出以來，我國“綠電”裝機便進(jìn)入快車道。來自中電聯(lián)規(guī)劃發(fā)展部的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月底，我國全口徑非化石能源發(fā)電裝機容量達(dá)13.3億千瓦，占我國總裝機容量的比重為50.5%，首次超過50%。這意味著我國煤電的“一枝獨秀”淡出歷史，以風(fēng)電、光電為代表的“綠電”裝機容量首次超過一半。
電力保供，新型電力系統(tǒng)加速
隨著“史上最熱夏天”席卷各地，電網(wǎng)負(fù)荷能力也迎來每年一度的最大挑戰(zhàn)。迎峰度夏期間，在我國電力整體供需偏緊的背景下，電力保供仍是關(guān)鍵命題，有望推動我國以市場化資源調(diào)配為核心的新型電力系統(tǒng)加速建設(shè)。6月初，國家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》，這是我國新型電力系統(tǒng)構(gòu)建的頂層設(shè)計文件，相關(guān)建設(shè)進(jìn)入全面啟動和加速推進(jìn)的新階段。
資料來源：光大證券研報《電網(wǎng)自動化龍頭企業(yè)，虛擬電廠打開成長空間》，2023.2.15。當(dāng)前“綠電”板塊已回調(diào)至低位
在前期市場整體震蕩的背景下，綠電板塊估值持續(xù)回調(diào)，分別以光伏、風(fēng)電指數(shù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月24日，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)PE-TTM約為15.33倍，處于過去5年的1.55%分位。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.7.24。中證風(fēng)電產(chǎn)業(yè)指數(shù)PE-TTM約為25.12倍，處于指數(shù)發(fā)布以來（2021年4月29日）至今的20.15%分位。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.7.24。綜合來看，目前綠電板塊的投資性價比較高。前瞻后市，綠電板塊的業(yè)績確定性強且估值較低，板塊已具備配置價值。
自上而下，尋找“跨周期”的行業(yè)
高溫驅(qū)動下，萬家基金經(jīng)理章恒為什么強調(diào)關(guān)注“綠電”，而不是整個電力行業(yè)？章恒的投資框架可以概括為“自上而下跨越周期，尋找順應(yīng)大勢變化的行業(yè)Beta”。在具體投資過程中，章恒會重點跟蹤三個行業(yè)指標(biāo)：
第一，景氣向上。所投資行業(yè)必須處在景氣向上，或至少即將景氣向上的位置上。第二，龍頭業(yè)績變化。在行業(yè)趨勢性向上過程中，龍頭企業(yè)業(yè)績會發(fā)生確定性變化，且變化將反映在近1-2季度或1-2年的EPS上。第三，行業(yè)估值要低。低估值不僅指行業(yè)的絕對估值要低，也包括行業(yè)估值在3-5年或更長時間周期內(nèi)所處的相對位置要低。
不追隨熱點，不執(zhí)著個股，能夠自上而下從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢中把握機會，這是章恒的投資特色，“我會觀察社會經(jīng)濟發(fā)展中的變化，觀察能夠向有利方向變化的行業(yè)，從這些方向中精選投資標(biāo)的”。深化電力體制改革背景下，電力行業(yè)的機會也在分化，而其中的“綠電”正是符合章恒嚴(yán)選標(biāo)準(zhǔn)、有望跨越周期的行業(yè)領(lǐng)域。
基于這一套成熟的投資框架，章恒不斷尋找“景氣度更高、性價比更高”的行業(yè)，構(gòu)建投資組合，并取得了優(yōu)異的歷史回報。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，章恒管理的萬家頤和A近3年的累計回報為82.49%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.62%，相對業(yè)績基準(zhǔn)超額收益顯著；此外，近3年的同類排名為7/433，同類排名靠前。
萬家頤和A：近3年業(yè)績表現(xiàn)
業(yè)績來自萬家基金，經(jīng)托管行復(fù)核，指數(shù)數(shù)據(jù)來源wind，排名來源于銀河證券，截至2023.6.30。在銀河三級分類中，萬家頤和A為靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例30%-60%)(A類)。
值得一提的是，2022年4月低點以來，市場經(jīng)歷了長達(dá)一年多的底部區(qū)域震蕩，目前來看，A股整體處于歷史低位區(qū)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月24日，代表市場整體走勢的萬得全A指數(shù)的市盈率，已經(jīng)低于2000年以來75%的交易日。
隨著中央政治局會議釋放政策利好，在目前點位上，或許我們可以更加樂觀一些。當(dāng)然底部往往不會一蹴而就，在起起伏伏的行情中，不妨選擇一款合適的基金產(chǎn)品，借助基金經(jīng)理的專業(yè)能力，通過基金定投的方式去把握市場底部區(qū)域布局的機會~
