近期，在“中特估”體系的引領(lǐng)下，越來越多投資者關(guān)注到央國企的價值重估，高股息、高分紅的紅利投資策略也日益受到青睞。
其實，“股神”巴菲特的這一筆投資，竟然也與“紅利”有關(guān)！
在5月6日召開的伯克希爾公司股東大會上，巴菲特表示，他可能會繼續(xù)增持日本五大商社的股份，并且“期待一起開展業(yè)務(wù)”。申萬宏源分析指出，日本五大商社的股息率、分紅比例逐年上升并維持較高位置，未來或?qū)⑻峁┓€(wěn)定的現(xiàn)金分紅回報。由此可見，高股息、高分紅是巴菲特青睞五大商社的一個重要原因。
其實，在A股市場，紅利風(fēng)格的投資策略的長期表現(xiàn)也是不俗的，在震蕩市更是常常帶來驚喜。據(jù)招商證券統(tǒng)計，截至5月8日，中證紅利指數(shù)年內(nèi)漲幅達14.76%，超越了萬得全A指數(shù)表現(xiàn)（同期漲幅5.41%）。
紅利投資瞄準穩(wěn)健收益
所謂紅利策略，是指投資具有穩(wěn)定分紅傳統(tǒng)和高分紅能力的高股息股票，往往使用股息率作為最核心的篩選指標。紅利投資的核心，是高股息率背后所代表的邏輯。
巴菲特曾說：股市短期是投票機，長期是稱重機。長期來看，股價的核心驅(qū)動力是公司真實創(chuàng)造的盈利。因此長期來看，優(yōu)質(zhì)公司上漲的概率會更大一些。
那么問題來了，如何判斷公司的質(zhì)量呢？
如果僅通過低市盈率/市凈率來篩選股票，一些公司低估值的原因是其持續(xù)惡化的基本面，難免掉入“估值陷阱”。相較于傳統(tǒng)估值指標，股息率對公司質(zhì)量能夠進行有效篩選，買到“便宜的好貨”。
高股息率的企業(yè)，是在真實創(chuàng)造利潤，真金白銀回饋股東且估值便宜。這類企業(yè)，往往已經(jīng)過了高速成長時期，進入穩(wěn)健發(fā)展階段；企業(yè)在行業(yè)內(nèi)形成了一定的競爭壁壘，能夠保持盈利的穩(wěn)定；企業(yè)往往出自成熟行業(yè)，行業(yè)整體格局確定。
此外，長期穩(wěn)定的現(xiàn)金股息，本身就能夠傳遞出公司內(nèi)部的經(jīng)營狀況，因為能夠進行穩(wěn)定分紅行為的公司，往往是擁有充裕的現(xiàn)金流和穩(wěn)定的盈利能力，投資價值更為顯著。
總的來看，這類企業(yè)的估值低，向下空間有限，持續(xù)穩(wěn)定的分紅收益提供安全墊；同時，企業(yè)競爭格局確定，盈利穩(wěn)定，持續(xù)創(chuàng)造真實利潤，為股價上漲提供基本面支撐。
總結(jié)來說：紅利投資主要投資于盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金充裕、估值便宜的成熟企業(yè)，淡化短期的估值波動，以獲取企業(yè)內(nèi)生增長所創(chuàng)造的穩(wěn)健收益為目標。
紅利投資是未來的重要方向
往后看，紅利投資具有長期的生命力，甚至是未來投資的一種重要方向。
這是因為，隨著經(jīng)濟發(fā)展，越來越多行業(yè)逐步觸及到成長的天花板，進入成熟階段。競爭格局趨向穩(wěn)定，市場對其的估值分歧也隨之減弱，降低了估值波動對股價的影響，股價表現(xiàn)也越來越貼近其真實的盈利增長。
此外，隨著外資流入以及A股機構(gòu)化，對股票的定價越來越聚焦于公司本身的質(zhì)量，由“投機”走向“投資”。
參考海外成熟市場的過往情況，發(fā)達國家的傳統(tǒng)行業(yè)普遍進入成熟期，市場以機構(gòu)投資者為主，股票估值穩(wěn)定，波動主要由企業(yè)盈利因素產(chǎn)生。紅利投資從產(chǎn)品數(shù)量以及產(chǎn)品規(guī)模上都是非常主流的投資方式，長期受到市場認可。
什么是中證紅利指數(shù)？
中證紅利指數(shù)以滬深A(yù)股中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的100只股票為成分股，采用股息率作為權(quán)重分配依據(jù)，以反映A股市場高紅利股票的整體表現(xiàn)。
在中證紅利指數(shù)的行業(yè)構(gòu)成方面，較多的是銀行、交通運輸、煤炭、鋼鐵、房地產(chǎn)等藍籌行業(yè)，這些領(lǐng)域公司經(jīng)營成熟穩(wěn)定、估值偏低。
其中，周期能源類（煤炭、鋼鐵、公用事業(yè)、石油石化）占比27%，金融類（銀行、非銀金融）占比超20%，地產(chǎn)類（房地產(chǎn)、建筑材料、建筑裝飾）占比15%。在穩(wěn)增長的主基調(diào)中，這三類行業(yè)更容易受益，而它們在紅利指數(shù)中合計超50%權(quán)重。
從估值角度看，截至2023年4月4日，中證紅利指數(shù)的市盈率為5.57倍，低于滬深300、中證500、中證1000的市盈率。從歷史分位數(shù)(2018年以來)來看，中證紅利指數(shù)市盈率分位數(shù)為9.84%，處于歷史較低水平。
（數(shù)據(jù)來源：萬家基金、wind，截至2023.4.4）相比于此前持倉過于擁擠的成長賽道，“大市值+低估值”的高股息板塊，估值壓縮空間有限，疊加穩(wěn)定的盈利與分紅，有望帶來較好的收益。
此外，當前經(jīng)濟處于從底部爬升的階段，估值底部、順周期、高股息的中證紅利指數(shù)，無疑是受益于經(jīng)濟穩(wěn)增長的。
長期來看，中證紅利的“高股息+低估值”屬性，在市場震蕩時期充分體現(xiàn)其進可攻，退可守特性，帶來較好的投資體驗。
中證紅利指數(shù)的歷史表現(xiàn)
（數(shù)據(jù)來源：萬家基金、wind，2010.1.4-2023.4.4）最近備受關(guān)注的“中特估”，則為紅利指數(shù)帶來了新的加持力。
這是因為，中證紅利指數(shù)的權(quán)重行業(yè)包括煤炭、交運、銀行等高股息行業(yè)，其中大部分成分股為央國企，與“中特估”重疊度較高。
在“中特估”體系的引領(lǐng)下，預(yù)計更多央國企將實現(xiàn)價值重估和修復(fù)，中證紅利指數(shù)也是受益的。
萬家中證紅利聚焦紅利策略
當前，越來越多投資者對紅利投資策略感興趣，可以通過什么方式參與一二呢？
萬家中證紅利，就是市場比較關(guān)注的一只紅利策略的指數(shù)基金。
本基金是一只被動投資的指數(shù)基金，其投資目標是通過跟蹤、復(fù)制中證紅利指數(shù)，為投資者獲取市場長期的平均收益。
基金經(jīng)理楊坤認為，中證紅利指數(shù)的成分股分紅相對穩(wěn)定，具有低估值、高股息的特點，主要分布在地產(chǎn)、銀行、鋼鐵、煤炭等低估值藍籌價值板塊，震蕩市中相對較為穩(wěn)健，具有較好的配置價值。
關(guān)于后市機會，楊坤在萬家中證紅利2023年一季報中表示，展望二季度，最差的時候已經(jīng)過去，在地產(chǎn)、消費需求端改善的牽引下經(jīng)濟修復(fù)速度將加快，基本面有望支撐市場繼續(xù)上行，看好A股未來表現(xiàn)。
每一次伯克希爾公司股東大會，大家總想從巴菲特口中挖到一些“財富密碼”。其實，巴菲特早已毫無保留地“科普”過了，那就是對指數(shù)基金的“真愛”：“讓我為你們的投資提點建議，大多數(shù)投資者，不論是機構(gòu)投資者還是個人投資者，都會發(fā)現(xiàn)，投資股市的最佳方法是投資收費低廉的指數(shù)基金?！?/p>
指數(shù)基金+高股息策略，都是巴菲特的心頭好。如果你對此也是興趣滿滿的話，不妨多多關(guān)注一下萬家中證紅利！
