今年以來(lái)A股市場(chǎng)極致分化，一邊是AI主題、中特估板塊強(qiáng)勢(shì)，另一邊消費(fèi)、醫(yī)藥等傳統(tǒng)賽道遇冷。倘若買錯(cuò)方向，則有可能“買在3000虧在3200”。
與此同時(shí)，隨著公募基金市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，全市場(chǎng)基金數(shù)量達(dá)到10835只（只統(tǒng)計(jì)主代碼）。茫茫基海，市場(chǎng)混沌期如何選基？
在變幻莫測(cè)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)，是評(píng)估基金經(jīng)理專業(yè)度的一把標(biāo)尺。從各個(gè)維度看，作為投資老將的萬(wàn)家基金經(jīng)理莫海波，在不同市場(chǎng)風(fēng)格下的業(yè)績(jī)都較為靠前！
上漲跟得上，回撤控制好
莫海波于2015年5月牛市頂部開始接管基金，此后又先后擔(dān)任了5只基金的首發(fā)基金經(jīng)理，并管理至今。考量整體業(yè)績(jī)，莫海波是備受市場(chǎng)認(rèn)可、名副其實(shí)的“實(shí)力派”。
作為以客戶利益為先的基金經(jīng)理，莫海波管理的基金“上漲跟得上”，中長(zhǎng)期超額收益突出、同類排名優(yōu)異。以莫海波擔(dān)任首發(fā)基金經(jīng)理并管理超三年的4只基金為例，從超額收益來(lái)看，近3年凈值增長(zhǎng)率均漲超100%，近3年、成立以來(lái)的業(yè)績(jī)大幅跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，超額收益顯著。從同類排名來(lái)看，4只基金均排名同類前1/30，其中有3只排名同類前十，可謂是“名列前茅”。
莫海波擔(dān)任首發(fā)基金經(jīng)理并管理超三年的4只基金
數(shù)據(jù)來(lái)源：業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)數(shù)據(jù)來(lái)自基金一季報(bào)，同類排名來(lái)自銀河證券，截至2023.3.31；萬(wàn)家臻選所屬銀河證券分類“偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)”、萬(wàn)家新興藍(lán)籌所屬銀河證券分類“靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例30%-60%)(A類)”、萬(wàn)家社會(huì)責(zé)任定開A所屬銀河證券分類“偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)”、萬(wàn)家品質(zhì)生活A(yù)所屬銀河證券分類“靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例30%-60%)(A類)”。
在獲得長(zhǎng)期優(yōu)異回報(bào)的基礎(chǔ)上，莫海波注重控制回撤，能夠持續(xù)穩(wěn)定地跑贏大盤指數(shù)和同類指數(shù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年至2022年，全市場(chǎng)連續(xù)7年每年跑贏“偏股混合型指數(shù)、滬深300”的基金僅有3只，莫海波管理的萬(wàn)家品質(zhì)生活便是其中之一，在市場(chǎng)下跌的年份比如2018年、2022年內(nèi)，仍然表現(xiàn)出了足夠的“韌性”。
萬(wàn)家品質(zhì)生活：連續(xù)7年跑贏大盤、同類指數(shù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，截至2022.12.31。「攻防一體」實(shí)力派
莫海波在開啟基金經(jīng)理之路時(shí)，正值2015年中旬A股牛市高點(diǎn)，直到如今，他已歷經(jīng)多輪完整的牛熊周期。在不同時(shí)間段風(fēng)格迥異的市場(chǎng)風(fēng)格中，莫海波表現(xiàn)出游刃有余的專業(yè)性，為投資者帶來(lái)較好的長(zhǎng)期持基體驗(yàn)。
那么，莫海波應(yīng)對(duì)市場(chǎng)分化的“武器”是什么？
一，構(gòu)筑防御工事，降低組合波動(dòng)
一個(gè)人投資風(fēng)格的形成，與過(guò)往經(jīng)歷密切相關(guān)。在加入萬(wàn)家基金之前，莫海波做過(guò)2年以“追求絕對(duì)收益”為目標(biāo)的券商自營(yíng)，由此一步步構(gòu)筑了“攻防結(jié)合”的投資體系。而左側(cè)布局為主、相對(duì)均衡配置，則成為莫海波防御體系的“兩張盾”。
左側(cè)布局為主
莫海波并不拒絕右側(cè)投資，但總體上是一個(gè)偏左側(cè)的選手，喜歡在股價(jià)大幅下跌后的左側(cè)悄悄買入，在市場(chǎng)最瘋狂的時(shí)候慢慢在左側(cè)止盈賣出，不會(huì)盲目追高，構(gòu)筑一定的安全邊際。
他選擇重配的行業(yè)和個(gè)股，一定要滿足4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：1）行業(yè)一定要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間大幅度下跌；2）估值達(dá)到歷史的底部區(qū)間；3）市場(chǎng)關(guān)注度低，最好沒有機(jī)構(gòu)資金；4）基本面正在發(fā)生變化。
相對(duì)均衡配置
A股行業(yè)風(fēng)格輪換頻繁，倘若押注單一行業(yè)，中短期與市場(chǎng)風(fēng)格不符，可能導(dǎo)致較大的凈值波動(dòng)。從莫海波的行業(yè)配置來(lái)看，重配的行業(yè)倉(cāng)位最高在30%左右，整體行業(yè)配置相對(duì)均衡。
萬(wàn)家品質(zhì)生活 近三年年末持倉(cāng)行業(yè)分布
數(shù)據(jù)來(lái)源：基金年報(bào)，截至2022.12.31，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類，表格中數(shù)據(jù)為持倉(cāng)股所屬行業(yè)占基金凈值的比。
A股向來(lái)是“東方不亮西方亮”，按照不同的風(fēng)險(xiǎn)收益比適當(dāng)分散后，有助于規(guī)避單一行業(yè)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)在承擔(dān)適中風(fēng)險(xiǎn)條件下，獲取適中的預(yù)期收益率。
二，擇時(shí)+擇行業(yè)，靈活進(jìn)攻性
做好“防御工事”，有助于提升組合韌性，但想要超越平均水平，在全市場(chǎng)眾多基金中脫穎而出，則還需要基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)有一定的前瞻判斷。
在莫海波看來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)可以分為兩類，一類是需要規(guī)避的有害的波動(dòng)，一類是可以主動(dòng)承受的有益的波動(dòng)， 反映在操作上就是擇時(shí)和行業(yè)選擇。據(jù)莫海波介紹，從業(yè)績(jī)歸因分析來(lái)看，他的60%-70%的收益來(lái)源于擇時(shí)和行業(yè)選擇。
擇時(shí)
莫海波會(huì)以一年為維度進(jìn)行大勢(shì)研判，如果判斷市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，就會(huì)通過(guò)調(diào)倉(cāng)來(lái)防守規(guī)避；如果判斷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放完畢，則逐步加倉(cāng)，提升組合的進(jìn)攻性。以萬(wàn)家品質(zhì)生活為例，2018年3季度、2022年3季度市場(chǎng)下跌過(guò)程中，均有適當(dāng)減倉(cāng)，倉(cāng)位降低至70%左右，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；而當(dāng)市場(chǎng)階段觸底后，股票倉(cāng)位則逐步恢復(fù)至90%左右。
萬(wàn)家品質(zhì)生活 股票倉(cāng)位變化
數(shù)據(jù)來(lái)源：股票市值占基金資產(chǎn)凈值的比例來(lái)自基金定期報(bào)告，截至2022.12.31；上證指數(shù)收盤價(jià)走勢(shì)來(lái)自Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2015.10.9至2022.12.30。
行業(yè)選擇
行業(yè)選擇上，莫海波每年會(huì)爭(zhēng)取重配1-2個(gè)主流上漲的行業(yè)，以獲取超額收益。對(duì)行業(yè)的敏銳判斷，則是莫海波保持進(jìn)攻性的另一個(gè)重要的“矛”。
比如，2016年選擇基建PPP，2017年配置新能源汽車上游，2019年配置新能源、汽車、半導(dǎo)體、電子等，2020年配置新能源汽車，2021年上半年是新能源汽車，下半年是地產(chǎn)、種業(yè)、軍工等等。莫海波在不同階段的行業(yè)選擇，一次次驗(yàn)證了其對(duì)行業(yè)景氣度判斷前瞻性、準(zhǔn)確性。
看好AI+中特估雙主線
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，對(duì)于今年來(lái)的強(qiáng)勢(shì)賽道——AI、中特估，莫海波又是怎么看？
莫海波堅(jiān)持對(duì)今年經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的基本判斷，認(rèn)為今年市場(chǎng)整體有望呈現(xiàn)底部穩(wěn)步抬升的格局，考慮到去年風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較為充分釋放，今年整體行情優(yōu)于去年。在此基礎(chǔ)上，莫海波持續(xù)看好AI、中特估的長(zhǎng)期配置價(jià)值。
在他看來(lái)，AIGC是科技革命起點(diǎn)，符合社會(huì)進(jìn)步的方向，后續(xù)科技成長(zhǎng)方向仍將占優(yōu)。長(zhǎng)期來(lái)看，人工智能相關(guān)的算力、平臺(tái)、應(yīng)用，都是確定性較高的方向。首先，現(xiàn)在全球急需解決的是算力問題，因?yàn)槿斯ぶ悄鼙澈笫切枰懔?lái)驅(qū)動(dòng)的；其次，擁有足夠的算力之后，才能提供比較好的平臺(tái)，有了大模型以后才會(huì)有最后的應(yīng)用。
此外，“全年來(lái)看，中特估的行情可能還會(huì)演繹一段時(shí)間”，他表示，去年四季度就配置了一些以建筑為代表的中特估標(biāo)的，當(dāng)時(shí)的主要邏輯是中國(guó)特色估值體系被首次提出，以建筑為代表的央企極度低估，從市場(chǎng)化的角度來(lái)看，明顯處于估值低估狀態(tài)，存在均值回歸的需求。
基于對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)的判斷，2023年一季度，莫海波管理的基金再次進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股，最大的變化是提高了受益于AI主題的TMT行業(yè)的占比，以期把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮帶來(lái)的紅利;與此同時(shí)，繼續(xù)持有受益于中特估的軍工、建筑裝飾板塊。此外，基于“2023年核心關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程”的長(zhǎng)期邏輯，莫海波繼續(xù)堅(jiān)持在左側(cè)重倉(cāng)布局農(nóng)林牧漁中的種業(yè)板塊。
萬(wàn)家品質(zhì)生活 十大重倉(cāng)股所屬行業(yè)占基金凈值的比值
數(shù)據(jù)來(lái)源：基金一季報(bào)，截至2023.3.31。每個(gè)人的投資經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識(shí)、思維方式都是有限的，尤其普通投資者更容易受情緒影響，難以應(yīng)對(duì)各類不同的市場(chǎng)環(huán)境。換個(gè)角度，專業(yè)的事交給專業(yè)的人，是現(xiàn)代社會(huì)分工合作的必然，找一位值得信賴的基金經(jīng)理，堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)極致分化的較好選擇~
數(shù)據(jù)來(lái)源：基金業(yè)績(jī)來(lái)自各基金定期報(bào)告，排名來(lái)源于銀河證券，截至2023.3.31。近三年平均回報(bào)為以上基金三年回報(bào)的算術(shù)平均數(shù)。以上基金均為銀河一級(jí)分類的混合型基金。在銀河三級(jí)分類中，萬(wàn)家品質(zhì)生活為靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例30%-60%)(A類)，萬(wàn)家社會(huì)責(zé)任為定開偏股型基金(A類)，萬(wàn)家新興藍(lán)籌為靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例30%-60%)(A類)，萬(wàn)家臻選混合為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，萬(wàn)家和諧增長(zhǎng)為偏股型基金(股票上限95%)(A類)，萬(wàn)家價(jià)值優(yōu)勢(shì)為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。*萬(wàn)家品質(zhì)生活成立于2015.8.6，2018-2022年凈值增長(zhǎng)率為：-21.46%，47.74%，70.71%，35.04%，-14.26%；2018-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為：-10.68%，19.73%，15.58%，-0.18%，-9.43%。*萬(wàn)家社會(huì)責(zé)任定開成立于2019.3.21，A類2019-2022年凈值增長(zhǎng)率為：34.95%，93.30%，30.06%，-20.47%；2019-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為：6.30%，22.61%，-3.12%，-16.86%。*萬(wàn)家新興藍(lán)籌成立于2016.1.26，2018-2022年凈值增長(zhǎng)表現(xiàn)分別為：-21.64%，41.91%，82.30%，33.76%，-15.55%；2018-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-9.32%，20.09%，15.25%，0.50%，-9.48%。*萬(wàn)家臻選成立于2017.12.20，2018-2022年凈值增長(zhǎng)率分別為：-22.18%，48.16%，95.12%，33.93%，-16.33%；2018-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-19.66%，29.43%，22.61%，-3.12%，-16.86%。*萬(wàn)家和諧增長(zhǎng)成立于2006.11.30，2018-2022年凈值增長(zhǎng)率分別為：-25.28%，52.14%，69.82%，29.40%，-19.68%；2018-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-14.68%，24.55%，18.73%，-1.41%，-13.35%。*萬(wàn)家價(jià)值優(yōu)勢(shì)成立于2020.5.29，2020-2022年凈值增長(zhǎng)率為36.23%，25.03%，-18.96%；2020-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為25.97%，-3.98%，-16.05%。以上數(shù)據(jù)來(lái)源于各基金定期報(bào)告。
