連線用戶：小蘇同學
投資經(jīng)驗：不足1年
投資偏愛：權(quán)益型基金
投資困惑：基金如何聰明地買、聰明地賣？
今天的主角是有點“小白”的小蘇同學：目前養(yǎng)“基”時間較短，對于基金產(chǎn)品的理解也較為有限，但這并不妨礙他可愛、聰明地向達叔發(fā)問。
問診中，他重點咨詢了兩個問題：
1. 今、明年會出現(xiàn)某個行業(yè)大漲的行情嗎？
2.當基金盈利時，為什么基金經(jīng)理不止盈呢？
以下為達叔和小蘇同學精彩問答的干貨整理，一起來看看吧。
1000元試水貴金屬開始接觸投資，最后全打水漂
主持人：您從什么時候開始買基金？平時投資哪些方向多一些，整體的收益情況怎么樣呢？
小蘇同學：最開始有一些閑錢時，本來打算存到銀行，但是銀行利息比較低，所以后面就考慮進行投資。最初我是從貴金屬開始了解。我在某網(wǎng)絡(luò)平臺上加了一個人，他自稱是金融人員，幫我找了一個客戶經(jīng)理，并向我介紹了貴金屬等投資概念。他還建議我去平臺看直播學習投資。當時我投了1000塊錢想先試試，最后這個資金還是打水漂了?，F(xiàn)在，我開始自發(fā)的了解各種投資，也接觸到各種信息，但我還是覺得市場上的信息太紛雜了，盡管他們的消息聽起來很可信，但實際上我還是不太確定。
主持人：您現(xiàn)在是買基金偏多一些嗎？還是會投資一些其它的理財產(chǎn)品？
小蘇同學：投資的基本上都是權(quán)益型的基金。
主持人：您買基金一般是自己決策還是聽朋友或者其他人推薦呢？
小蘇同學：我覺得買基金的時候不能盲目跟從大眾。譬如說前幾年白酒漲價的時候，很多人盲目跟風購買，但后來并沒有獲得太多收益。我自己更關(guān)注基金所在的平臺，以及基金本身的知名度和其他因素，比如基金管理人和基金規(guī)模等。
主持人：您目前投資基金多長時間了呢？現(xiàn)在整體收益怎么樣？
小蘇同學：我是23年開始買的，基本跟新手差不多?，F(xiàn)在整體的收益就是小賺。
主持人：在今年的市場行情中，能夠獲得一些小幅度的盈利已經(jīng)比較不錯了。
今、明年會出現(xiàn)某個行業(yè)大漲的行情嗎？
小蘇同學：我想了解一下，今年或者明年是否有可能出現(xiàn)像前幾年白酒那樣行業(yè)大漲的情況。
達叔：我認為每一波明顯的行業(yè)上漲背后都有一些特定的背景或時代特征。例如前幾年的白酒行業(yè)代表了中國核心資產(chǎn)，因為中國消費市場正在快速增長。因此，白酒行業(yè)出現(xiàn)了劇烈的上漲行情。再往后兩年，大家都知道新能源行業(yè)也漲幅非常大。這是因為新能源是整個行業(yè)的大趨勢，增長速度快且滲透率高。所以，行業(yè)的背景決定了它們的上漲行情。
現(xiàn)在來看今年以及明年，我認為還是要從這個思路去尋找那些具有高速爆發(fā)潛力的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)。所以，我們?nèi)匀豢春每萍挤较?，特別是TMT領(lǐng)域。其中包括以人工智能為主導(dǎo)的AI產(chǎn)業(yè)，它或?qū)⑼苿诱麄€TMT領(lǐng)域的發(fā)展。
基金賺錢了，基金經(jīng)理為什么不止盈？
小蘇同學：我還想問一下關(guān)于主動管理型基金。假如說，我買了一只基金，已經(jīng)盈利了100%，這個時候為什么還是我自己選擇止盈，基金經(jīng)理為什么不止盈，為什么不把股票全部賣出，等待時候再買入？
達叔：首先，對于開放式基金來說，不同投資者在不同時間買入，他們的盈利情況大概率也會有差異。某些投資者可能在基金漲幅較大時購買，從而獲得較高的盈利，但也有一些投資者可能在高點購買，目前可能還沒有盈利甚至虧損。因此，對于不同的投資者，他們的盈利情況是不同的，這對基金經(jīng)理來說也是一個難題，很難根據(jù)某一類投資者或某一時間點的盈利情況來決定是否止盈。
此外，我觀察到有一些基金經(jīng)理會進行止盈，但主要針對個股而非整個基金組合?；鸾?jīng)理手中的基金是由多只股票組成的籃子，可能包含三四十只股票。在同一時間點，某些股票可能漲幅較大，而另一些股票可能漲幅較小甚至下跌。因此，我們經(jīng)?？吹交鸾?jīng)理會對漲幅較大的股票進行操作，這種情況比較常見。
例如，如果某只股票漲至基金經(jīng)理設(shè)定的目標價位，他可能會進行操作。另外，有些基金經(jīng)理根據(jù)長期預(yù)期收益率進行操作，比如預(yù)計某只股票三年后的市值會漲至一定水平，與當前市值相比，可能存在一定漲幅的空間，他們會計算年化復(fù)合收益率。如果某只股票最近漲幅較大，意味著復(fù)合收益率降低，基金經(jīng)理可能會賣掉它，并選擇其他股票。
這種操作可以被視為對個股的直接操作，但基金經(jīng)理通常不會對整個組合進行整體操作，即全部清倉或大幅減倉。為什么會這樣？因為這相當于進行較大規(guī)模的擇時操作，即在什么時候全倉購買股票或何時將其全部清空。根據(jù)我與基金經(jīng)理的交流，大部分權(quán)益類基金經(jīng)理認為自己并沒有擇時的能力，或者說他們的擇時決策勝率并不高，可能只有50%左右，類似于擲骰子的勝率。
除此之外，很多基金的產(chǎn)品合同上是有限制的，比如股票型基金的倉位下限是80%。即使對市場不看好，倉位也不能降到80%以下。另外，還有一類叫靈活配置型的基金，可以降低倉位。但基金經(jīng)理面臨另一個問題，他們的績效考核通常是相對排名的。如果大家倉位都是90%，而我降到60%，如果市場跌，我可能排名靠前，甚至第一。但如果市場漲，我可能是倒數(shù)第一。
對于基金經(jīng)理來說，他們需要做選擇，是追求第一還是倒數(shù)第一，還是跟大部隊一起走。我覺得大部分人會選擇跟大部隊一起走。大部分基金經(jīng)理不會做極端的選擇，因為他們對自己判斷的勝率并不高。他們更多的是在組合范圍內(nèi)對個股進行調(diào)整。這是我個人的理解。
主持人：對基金經(jīng)理來說，可能不太會一次性對基金做出大幅調(diào)整。但對于基金投資者來說，確實常常困惑于何時賣出。達叔對此有何見解呢？
達叔：確實，最近很多人都在討論一個問題，就是在擇時和回撤控制方面，應(yīng)該由誰來決定，是基金經(jīng)理還是投資者自己。我認為，基金經(jīng)理可能會承擔一部分責任。很多基金經(jīng)理確實希望使自己的回報曲線盡量平穩(wěn)，避免過大波動。然而，基金經(jīng)理也有許多其他考慮因素，很難做到完美的擇時。
從投資者的角度來看，有時候也需要做出一些判斷。當然，我們建議不要頻繁進行擇時操作。但在一些市場已經(jīng)過熱的情況下，適當減少倉位是必要的。在這方面，我們的投顧服務(wù)可能對投資者會有所幫助，過程中我們也會提供一些建議，來幫助投資者更好地應(yīng)對擇時難題。
聲明及風險提示：萬家基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則提供基金投資顧問服務(wù)，但不保證投顧賬戶一定盈利，也不保證最低收益。組合歷史業(yè)績不代表未來。萬家基金提醒投資者接受基金投資顧問服務(wù)遵循“買者自負”原則，投資者應(yīng)結(jié)合自身的投資經(jīng)歷、風險承受能力、資產(chǎn)配置需要做出投資決策，投顧賬戶的投資風險由投資者自行承擔。為其他客戶創(chuàng)造的收益，并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸾M合策略的風險特征與單只基金的風險特征存在差異。投資需謹慎。