開年以來，除了信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)一路上漲外，“中特估”這個(gè)以往關(guān)注度不太高的主題也成了香餑餑！今年以來，中字頭央企指數(shù)（884992.WI）表現(xiàn)亮眼，其中部分個(gè)股更是上漲數(shù)倍。（數(shù)據(jù)來源：wind）
看到某個(gè)板塊指數(shù)快速上漲，很多投資者心態(tài)都是一邊“錯(cuò)過拍大腿”，一邊擔(dān)心現(xiàn)在會(huì)不會(huì)估值太高、追漲風(fēng)險(xiǎn)大，今天我們來深入剖析一下“中特估”，看看它是否還有投資機(jī)會(huì)？
政策催化“中特估”或成今年投資主線
央國(guó)企加速專業(yè)化重組、戰(zhàn)略重組，受益于“國(guó)企改革” 與“中特估值”政策催化，“中特估”或?qū)⒊蔀橐粭l投資主線。具體事件如下：
二十大定調(diào)總目標(biāo)
二十大中提出要以"中國(guó)式現(xiàn)代化”全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興，努力建設(shè)“中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)”。
“中國(guó)特色估值體系”提出
2022年11月21日，證監(jiān)會(huì)主席提出“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”
國(guó)資委推動(dòng)國(guó)企提升上市公司質(zhì)量
2022年5月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，指出要統(tǒng)籌推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量上市，充分對(duì)接資本市場(chǎng)，明確了2024年前要打造出一批旗艦型上市龍頭。
2023年3月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開會(huì)議，提出對(duì)國(guó)有企業(yè)估值對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)
未來在“新型舉國(guó)體制”背景下，央國(guó)企在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要作用不容忽視，有望為成熟期的龍頭公司帶來有政策背書的二次增長(zhǎng)。
國(guó)央企是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”
國(guó)企和央企在能源、金融等國(guó)家安全領(lǐng)域占比較高，“中特估”主要以央企、國(guó)企以及一些有行業(yè)特殊背景的上市公司為主，涉及通信/計(jì)算機(jī)、建筑、能源/電力、軍工、銀行等重要板塊。
國(guó)企和央企上市公司盈利規(guī)模占比近7成，而總市值規(guī)模卻不足一半，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱。
長(zhǎng)期估值低位 “估值修復(fù)”空間大
“中字頭國(guó)央企”主要集中于非銀金融、通信、石油石化、銀行、建筑裝飾等行業(yè)，目前普遍估值較低，隨著國(guó)央企核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，在中國(guó)特色社會(huì)主義估值體系建立的大背景下，國(guó)央企估值有望迎來巨大重估空間。
央企上市公司長(zhǎng)期以來面臨低估, 2016 年以來央企指數(shù)估值處于歷史30%分位（Wind，2023.4.18）。
近期來看，“中特估”已經(jīng)成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的熱點(diǎn)概念，市場(chǎng)也開始討論央國(guó)企的投資機(jī)會(huì)，在當(dāng)前國(guó)企二級(jí)市場(chǎng)估值水平整體偏低的情況下，會(huì)有哪些投投資機(jī)會(huì)？我們認(rèn)為“中特估”投資機(jī)會(huì)主要涵蓋以下方向：估值明顯偏低、財(cái)務(wù)優(yōu)秀、股息率高的板塊和標(biāo)的。
中特估體系：煤炭行業(yè)迎來投資機(jī)會(huì)
煤企龍頭主要是央/國(guó)企，隨著國(guó)企改革的持續(xù)推進(jìn)、中國(guó)特色估值體系的指引、疊加考核指標(biāo)優(yōu)化，煤炭板塊有望迎來基本面改善和中特估體系的“戴維斯雙擊”。
基本面改善
在新增產(chǎn)能有限+煤炭需求持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的背景下，煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠(yuǎn)超預(yù)期，高比例分紅也將持續(xù)，為估值的系統(tǒng)性提升提供了基礎(chǔ)。
萬家宏觀擇時(shí)當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注煤炭板塊，近1年回報(bào)同類第2
萬家宏觀擇時(shí)成立于2017.3.30，2017 -2022凈值增長(zhǎng)率為11.36%，-13.96%，39.95%，5.87%，-9.18%，48.56%；2017年-2022年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為7.95%，-9.32%，20.09%，15.25%，0.50%，-9.48%?，F(xiàn)任基金經(jīng)理黃海（2020.9.23至今）。