虎年的權益市場充滿了挑戰(zhàn)，在全球通脹、海外央行加息、地緣沖突升級等多方面因素擾動下，全球金融市場大幅震蕩。
進入兔年，復盤過往，萬家基金于震蕩市中掘金結構性機會，未來又會如何前瞻性挖掘機會，科學布局？我們一起從最新出爐的基金季報中看看權益基金經理的思路吧~
權益基金經理四季報大盤點
黃海，公司副總經理，投資總監(jiān)；21.5年研究及投資經驗，其中20年投資經驗；逆向投資派；現(xiàn)任萬家宏觀擇時多策略、萬家新利等基金的基金經理。
黃海：展望 23 年，我們認為中國宏觀經濟將進入弱復蘇的過程，A 股呈現(xiàn)“強預期、弱現(xiàn)實”的態(tài)勢，當前的估值仍需震蕩整固。隨著穩(wěn)增長政策的累積效果逐步顯現(xiàn)，下半年或迎來業(yè)績和估值雙升的行情。
當下我們認為在穩(wěn)增長的闖關期，上游能源股以其高分紅、高確定性、低估值、低負債的特征仍是目前攻守兼?zhèn)涞南∪辟Y產，我們將繼續(xù)重倉持有。同時我們也將積極尋找與經濟復蘇相關的低估值的中業(yè)的投資機會。
莫海波，公司副總經理；13年研究及投資經驗，其中9.5年投資經驗；逆向價值先鋒；現(xiàn)任萬家品質生活、萬家新興藍籌、萬家臻選等基金的基金經理。
莫海波：四季度來看，國內方面，10 月二十大召開是政策的關鍵拐點，隨后11月防疫政策優(yōu)化、房地產融資等政策接連落地，顯著提振了市場信心，10月、11月的社融和信貸月度環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。海外方面，在美國通脹數(shù)據(jù)明顯邊際回落的條件下，美聯(lián)儲加息預期的壓力顯著緩和，美國長端國債利率加速回落，人民幣兌美元匯率升值突破 7 的關鍵關口，北向資金也開始轉為凈流入。但與此同時，隨著歐美日等國經濟數(shù)據(jù)的加速下行，全球大類資產開始交易衰退，對我國的經濟復蘇增加了一些擾動，四季度國內出口和工業(yè)出現(xiàn)一定的下行。
展望一季度，12 月的中央經濟工作會議定調 2023 年需要“突出做好穩(wěn)增長”，隨著系列穩(wěn)增長政策的落地，國內經濟大概率呈現(xiàn)復蘇的格局，大盤指數(shù)有望震蕩向上。行業(yè)配置方面，繼續(xù)關注順周期的房地產，以及持續(xù)高景氣的軍工、農業(yè)等板塊。
李文賓，12.5年研究及投資經驗，其中6年投資經驗；成長老將；現(xiàn)任萬家成長優(yōu)選、萬家智造優(yōu)勢等基金的基金經理。
李文賓：展望 2023 年，我們認為市場的走勢依然取決于國內穩(wěn)增長的政策是否可以轉移為經濟切切實實的復蘇反彈，這其中地產銷售尤為重要。此外，我們看到了政策對消費，特別是汽車銷售的支持?？偟膩碚f，我們認為市場存在不確定性，但政策發(fā)力是值得期待的方向。據(jù)此，我們目前主要看好新能源汽車、儲能、軍工等板塊，此外我們也將在次新股中尋找投資機會。
黃興亮，15年研究及投資經驗，其中8.5年投資經驗；現(xiàn)任萬家行業(yè)優(yōu)選等基金的基金經理。
黃興亮：四季度市場有所反彈，各板塊均有所表現(xiàn)。年初以來影響市場的諸多宏觀因素：海外美聯(lián)儲加息，俄烏沖突，國內疫情反復，經濟下行壓力大等，均趨向落地，市場風險偏好有望觸底。
章恒，15.5年研究及投資經驗，其中7年投資經驗；順勢而為，均衡成長；現(xiàn)任萬家頤和、萬家惠利等基金的基金經理。
章恒：四季度以來，海外局勢變化較大，俄烏沖突出現(xiàn)了緩和的跡象，而美聯(lián)儲加息周期也出現(xiàn)了明確的拐點，美國道瓊斯指數(shù)在 9 月末探底后，從四季度開始反轉向上，單季度上漲 15.39%。但是，歐美經濟衰退的擔憂仍在，科技股業(yè)績增長動能不足，繼續(xù)承壓。
我們認為 3000 點已經充分反映了市場的悲觀預期，短期的疫情影響正在過去；而展望未來，隨著國家政策的有力推進、國內經濟的穩(wěn)定發(fā)展，A 股市場有望迎來新一輪的上漲。在此期間，本產品希望能夠牢牢抓住“行業(yè)景氣度高、業(yè)績確定性強”的行業(yè)和個股，主要是煤炭、綠電等板塊。
劉洋，10.5年研究及投資經驗，其中4.5年投資經驗；景氣先鋒；現(xiàn)任萬家瑞隆、萬家景氣驅動等基金的基金經理。
劉洋：展望未來，12 月國內召開了中央經濟工作會議，會議提出擴大國內需求，穩(wěn)定經濟增長和提振市場信心，預計 2023 年國內貨幣政策將維持寬松環(huán)境，財政政策相對積極，基建投資增速有望維持相對較高水平，房地產有望回歸平穩(wěn)發(fā)展。此外，國家衛(wèi)健委調整了對新冠病毒感染“乙類乙管”的監(jiān)測方案，疫情對經濟的沖擊有望減弱，預計 2023 年經濟持續(xù)復蘇。在經濟復蘇和貨幣寬松利好以及 A 股的底部估值，預計整體市場將迎來較好表現(xiàn)。
束金偉，10年研究及投資經驗，其中3.5年投資經驗；穩(wěn)健成長標兵；現(xiàn)任萬家新機遇龍頭、萬家新機遇成長的基金經理。
束金偉：四季度末我們對權益市場的觀點發(fā)生了變化，變得相對樂觀。從 2021 年底以來一年時間我們都較為謹慎，主要判斷經濟處于滯漲象限。我們密切跟蹤四個市場的變量因素，房地產能否軟著陸、疫情負面影響是否過去、美聯(lián)儲加息節(jié)奏和二十大帶來的市場風險偏好。原本我們對房地產相對悲觀，而其他三個變量模糊中性，因此較為謹慎。在12月初，國家在疫情政策和房地產政策上都出現(xiàn)了重大轉變。預計明年市場指數(shù)整體中性偏樂觀，但考慮到依然是弱現(xiàn)實強預期，依然會有較大的波動，但至少波段性機會和結構性機會明顯強于今年。
劉宏達，14年研究及投資經驗，其中7年投資經驗；港股成長先鋒；現(xiàn)任萬家滬港深藍籌等基金的基金經理。
劉宏達：經過18個月的下跌，港股市場在2022年4季度出現(xiàn)底部反轉，投資者情緒在 11月和 12 月大幅改善，市場在估值和情緒觸底后，出現(xiàn)大幅反彈，恒生指數(shù)上漲 14.86%，前期表現(xiàn)不佳的互聯(lián)網、地產和醫(yī)藥行業(yè)都出現(xiàn)大幅反彈。
港股市場向上拐點已經在2022年4季度出現(xiàn)，展望2023年，“穩(wěn)增長”政策將持續(xù)發(fā)力，宏觀平穩(wěn)向好，港股主流上市公司在經歷2022年業(yè)績低谷后，預計未來將呈現(xiàn)逐季改善。
在港股市場中，我們依然看好商業(yè)模式優(yōu)秀的互聯(lián)網、消費及生物醫(yī)藥等公司。前期悲觀的市場情緒剛好給我們提供了絕佳的買入機會，相信伴隨宏觀經濟企穩(wěn)，投資者情緒恢復，這些優(yōu)秀的公司將為投資者帶來不錯的絕對回報。
葉勇，10年研究及投資經驗，其中8年投資經驗；周期趨勢先鋒；現(xiàn)任萬家雙引擎、萬家北交所慧選的基金經理。
葉勇：對后市研判上，我們認為，本輪市場調整持續(xù)了4個季度，市場調整已到尾聲。從宏觀經濟周期角度看，本輪中國經濟的下行周期接近尾聲，隨著房地產下行接近尾聲，新冠防控政策大幅度放松，中國經濟有望在2023 年1季度見底，并逐步企穩(wěn)回升，從而為2023年A股市場創(chuàng)造了較好的宏觀環(huán)境。
從滬深市場當前估值情況看，上證50、滬深300等權重股指數(shù)已經過長達近兩年時間的持續(xù)下跌調整，調整時間長，調整空間大，已經充分消化了本輪經濟周期下行的基本面壓力，目前估值處于底部或者接近底部區(qū)域，具備較好的性價比優(yōu)勢，部分板塊存在低估，是底部布局的良機。隨著2023年經濟周期逐步上行，我們對2023年全年 A 股市場的表現(xiàn)持積極樂觀態(tài)度。
高源，17年研究及投資經驗，其中7年投資經驗；穩(wěn)健價值女神；現(xiàn)任萬家消費成長、萬家欣遠等基金的基金經理。
高源：展望2023年，市場仍然面臨較大的不確定性：目前仍然不太清楚疫情反復（大概率是會有的）對經濟可能造成的沖擊，一切都是摸著石頭過河；受到疫情三年沖擊的中小企業(yè)需要時間修復自己的資產負債表；貿易戰(zhàn)大概率難以好轉；貨幣和財政政策的空間畢竟有限；科技創(chuàng)新對勞動生產率的提高并非一蹴而就，短期來看，成長行業(yè)乏善可陳。
我們認為2023年仍然有可能依靠自下而上的選股獲取超額收益，機會可能存在于：第一，金融行業(yè)的復蘇，因為相對而言，金融業(yè)的資產負債表還是比較健康，因此其供給能力的恢復也會比較迅速，第二，大消費行業(yè)，仍然存在持續(xù)的創(chuàng)新機會，第三，中上業(yè)的產業(yè)升級、效率提升。
王霄音，8.5年研究及投資經驗，其中2年投資經驗；新興賽道收益挖掘先鋒；現(xiàn)任萬家健康產業(yè)基金經理。
王霄音：當前時點我們對醫(yī)藥行業(yè)維持樂觀，四季度的反彈僅僅是估值修復，從估值和持倉角度，依然都在歷史底部。從集采的角度來說，低垂的果實在過去幾年已經被醫(yī)保局摘完，今年以來的集采不管從結果還是方案來說都超市場預期。我們認為醫(yī)藥行業(yè)最壞的時候已經過去，未來 1-2 年醫(yī)藥板塊較大概率會有相對收益。我們也將會繼續(xù)堅持穩(wěn)健均衡的投資策略，從自上而下角度布局景氣度初期的小而美的賽道，同時自下而上挖掘估值和基本面匹配的個股進行投資。
耿嘉洲，10.5年研究及投資經驗，其中7年投資經驗；新銳成長；現(xiàn)任萬家人工智能基金經理。
耿嘉洲：展望 2023 年一季度，預計市場仍將處于“強預期、弱現(xiàn)實”的狀態(tài)，受長假和日歷效應影響，預計春節(jié)前市場以清淡為主、政策預期和業(yè)績預告預計仍將是主導因素；春節(jié)后隨著經濟活動恢復正常，經濟復蘇的強度將主導市場表現(xiàn)，如果復蘇強度較強，預計順周期和業(yè)績驅動類資產將引領市場上漲，如果復蘇力度弱于預期或海外硬著陸風險提升，偏主題類的估值驅動型資產可能具有相對收益，我們將保持密切觀察。
歐子辰，9.5年研究及投資經驗，其中1年投資經驗；深耕新能源全產業(yè)鏈；現(xiàn)任萬家新能源主題、萬家科創(chuàng)主題基金經理。
歐子辰：四季度新能源車板塊延續(xù)了三季度的下跌趨勢，我們在三季度報告中闡述了“市場的擔憂其本質上所擔憂的是動力電池產業(yè)鏈而非新能源汽車產業(yè)鏈”的觀點：隨著技術的逐步成熟，動力電池正在回歸汽車核心零部件的客觀定位。當前時點隨著動力電池產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)產能瓶頸逐步緩解甚至部分環(huán)節(jié)出現(xiàn)過剩，民族整車品牌力的進一步加強，我們認為低估值的整車品牌具備相對更強的投資價值。
同時，電動出行領域具備更低估值、更高的品牌確定性；儲能與海上風電具備更高的短期增速確定性與滲透率提升空間；光伏板塊產業(yè)鏈成本壓力下降。這三個環(huán)節(jié)都是值得增加關注度的。