近期，超額儲蓄成為了市場熱議的話題。
這里所說的“超額儲蓄”，特指居民存款增多。
簡單來說，超額儲蓄積累有兩個來源，收入扣減支出所得剩余增多；或居民減配其他資產(chǎn)之后增配存款儲蓄。
據(jù)民生證券數(shù)據(jù)測算，2022年居民超額儲蓄共有7.4萬億。
“超額儲蓄”這筆巨款來自何方？
其一，疫情壓制消費，居民消費節(jié)制貢獻約2萬億超額儲蓄。
其二，地產(chǎn)價格下行，居民減配地產(chǎn)貢獻約4萬億超額儲蓄。
其三，理財凈值化波動，居民贖回理財增配存款貢獻約0.8萬億超額儲蓄。
其四，減稅降費規(guī)?？涨?，帶動居民超額儲蓄累計約千億級別規(guī)模。
另外，據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，2022年全年住戶存款增加17.84萬億元，較2021年多增7.94萬億元。按照中國14.1億人口來平均分，人均達5600多元。
未來，“超額儲蓄”或?qū)⒘飨蚝翁帲?/strong>
關于這個問題，目前市場較為普遍的看法：一是流向消費，這從剛剛過去的春節(jié)消費情況中也可觀察到，比如各大旅游景點被擠爆、飯店爆滿、電影票房激增等。二是投資，比如股市、債市、房地產(chǎn)等，具體投向哪里還需要結合居民對資產(chǎn)價格的預期、收入情況及存款周期等多重因素。
而對于投資者來說，想要接近投資“勝境”，核心還是做好資產(chǎn)配置，以期進可攻、退可守，較為靈活地適應各類市場環(huán)境。就像1990年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者哈里馬科維茨所說的那樣：“分散投資是在投資市場上唯一的免費午餐?！?/p>
資產(chǎn)配置需要債券類資產(chǎn)
債券資產(chǎn)，被視為資產(chǎn)組合中穩(wěn)定器般的存在，正在成為不少投資者的資產(chǎn)配置必選項。
究其原因，一方面是因為債券類資產(chǎn)的長期收益較為可期，另一方面整體波動較小，有助于平滑組合風險，提升持有體驗，同時有助于做到對組合的長期持有。
以中證全債指數(shù)為例，自2003年2月9日以來，該指數(shù)盡管偶有波動，但長期走勢依然是一條向上的優(yōu)美曲線，如下圖所示：
在回撤數(shù)據(jù)方面，中證全債指數(shù)的表現(xiàn)依然可圈可點。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月8日，自2021年2月9日以來，中證全債的最大回撤為-1.17%，同期滬深300的最大回撤會-39.59%。
總之，債券類資產(chǎn)在收益性、安全性方面較好地滿足了底層資產(chǎn)配置的需求，同時還能有效提升投資體驗，助力投資者穿越市場起伏。
萬家民瑞祥和，自帶靠譜基因
萬家民瑞祥和，采用啞鈴型的倉位結構，其中底倉部分主要配置高等級信用債。具體到操作層面，該基金會根據(jù)行情變化和申贖情況靈活調(diào)整久期和杠桿水平，兼顧流動性管理和回撤幅度的同時提升投資回報。
比如在2022年四季度，該基金根據(jù)當時債市環(huán)境的變化，選擇降低底倉久期，優(yōu)先賣出了部分2年以上的中長端信用品種，提前儲備流動性以應對市場壓力；杠桿部分則是利用長期限、無信用風險的利率債進行波段交易，同期，組合持有2%的可轉(zhuǎn)債倉位，在風險可控的情況下，擇機獲取收益。（數(shù)據(jù)來源：2022年第四季度報告）
關于后市，基金經(jīng)理周潛偉認為，在中性假設下考慮仍是震蕩行情，波動區(qū)間會有所放大，以“看短做短” 相機應對。從基本面的角度看，債市中樞會較2022年略有上行：面對當前“弱現(xiàn)實 強預期”的組合，我們會著重觀察從政策轉(zhuǎn)向到效果落地的過程，并根據(jù)財政端對經(jīng)濟的拉動力度，進一步明確長債的定價區(qū)間。而在流動性層面，考慮到從管控放松到經(jīng)濟反轉(zhuǎn)的過程中面臨較多的不確定性和阻礙，貨幣工具發(fā)力的退出言之尚早，當債市出現(xiàn)安全邊際時，仍有交易機會值得把握。