距離2023年結(jié)束已經(jīng)不足一個(gè)月時(shí)間了，不少小伙伴對(duì)債市的感受就是“一波三折”。近期的債市確實(shí)有些顛簸，那么到底是什么原因?qū)е碌?，后市還有沒(méi)有機(jī)會(huì)呢？今天小編就跟大家一起來(lái)嘮嘮。
近期債市的調(diào)整，主要受房地產(chǎn)政策繼續(xù)釋放、財(cái)政繳款（政府債、國(guó)債發(fā)行）以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期好轉(zhuǎn)等因素的影響。
例如房地產(chǎn)政策方面，深圳降低二套房首付比例，后續(xù)一線城市房地產(chǎn)政策可能還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)；多家銀行也召集召開(kāi)座談會(huì)，聽(tīng)取各家房企需求，擬進(jìn)一步支持房企融資需求，補(bǔ)充流動(dòng)性。此外，當(dāng)前的財(cái)政繳款（政府債、國(guó)債發(fā)行）因素，也影響了資金面，貨幣整體寬松程度還有待觀察。
從債市交易情緒來(lái)看，近期非銀機(jī)構(gòu)出現(xiàn)降杠桿、拉久期的操作，趨于謹(jǐn)慎。
那么后市該繼續(xù)悲觀嗎？其實(shí)也不然。
首先，10月隨著PMI出口等指標(biāo)回落，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期已有所下滑，避險(xiǎn)情緒有所升溫，投資者開(kāi)始重新審視債市的價(jià)值。
其次，臨近年末，銀行保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)的資金有對(duì)明年做配置的需求，不少機(jī)構(gòu)可能在年底“搶跑”，或?qū)?dòng)債市的新一輪表現(xiàn)。
總體看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，短期內(nèi)利率仍將大概率維持2.6%-2.7%窄幅波動(dòng)趨勢(shì)，繼續(xù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)較為有限。
市場(chǎng)變幻莫測(cè)，不能一味地“只攻不守”。巴菲特的老師格雷厄姆曾提出了著名的股債平衡公式，通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整股基和債基的配置比例，能較好地平滑組合波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)更高的投資性價(jià)比。
值得一提的是，債券投資的收入，主要來(lái)源于票息收入和資本利得，其中票息收入比較穩(wěn)健，長(zhǎng)期來(lái)看能夠貢獻(xiàn)較為固定的收益，因此債券類資產(chǎn)也能較好地滿足了底層資產(chǎn)配置的需求。
以萬(wàn)家民瑞祥和為例，這只基金作為市場(chǎng)上較受關(guān)注的一只債基，采取啞鈴型的投資策略，精選中短久期高等級(jí)信用債打底收益，長(zhǎng)端利率債價(jià)差策略等增強(qiáng)收益。除此之外，根據(jù)市場(chǎng)行情，通過(guò)投資可轉(zhuǎn)債來(lái)增加收益的彈性。萬(wàn)家民瑞祥和還力爭(zhēng)控制回撤，給投資者良好的持有體驗(yàn)。
展望后市，基金經(jīng)理周潛瑋認(rèn)為，債券市場(chǎng)賠率明顯變大。在三季度的調(diào)整中已經(jīng)充分釋放了各種風(fēng)險(xiǎn)，目前已經(jīng)具備了一定的配置價(jià)值。
總的來(lái)說(shuō)，今年以來(lái)債市雖然波動(dòng)，但后續(xù)隨著利空的消化和估值吸引力的提升，債市的機(jī)會(huì)或已大于風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于以資產(chǎn)配置為目的的投資者來(lái)說(shuō)，“不折騰”或者逢低布局，可能是更明智的選擇。
