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風(fēng)險(xiǎn)釋放之后,債市具備配置價(jià)值了嗎?
時(shí)間:2023-11-01  

光陰似箭,轉(zhuǎn)眼間就正式進(jìn)入四季度了。三季度的債市走勢可以用“震蕩”來形容,那么四季度的走勢會(huì)是怎么樣的呢?我們一起來看看萬家民瑞祥和基金經(jīng)理周潛瑋的最新判斷吧!

近期披露的萬家民瑞祥和2023年三季報(bào)寫到,從8月下旬開始,債券收益率的下行趨勢轉(zhuǎn)為震蕩格局。從9月初開始,受到房地產(chǎn)政策的再次放松、再融資債券的啟動(dòng)發(fā)行以及機(jī)構(gòu)止盈行為等多因素的影響下,債券市場發(fā)生了較大幅度的調(diào)整。

運(yùn)作方面,萬家民瑞祥和采用啞鈴型的持倉結(jié)構(gòu),底倉主要以高等級(jí)信用債的票息打底,杠桿則是利用長期限、無信用風(fēng)險(xiǎn)的利率債進(jìn)行波段交易。報(bào)告期內(nèi),組合根據(jù)權(quán)益市場的表現(xiàn),在5%倉位范圍內(nèi)調(diào)整可轉(zhuǎn)債的投資比例和行業(yè)分布,在波動(dòng)率可控的前提下適當(dāng)增強(qiáng)凈值的收益彈性。

展望后市,基金經(jīng)理周潛瑋認(rèn)為,債券市場賠率明顯變大。在三季度的調(diào)整中已經(jīng)充分釋放了各種風(fēng)險(xiǎn),目前已經(jīng)具備了一定的配置價(jià)值。短期因素難改中期趨勢,就像美債收益率終將逐步回落一樣,短端收益率未來也會(huì)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)開啟新一輪下行趨勢,屆時(shí)長端收益率會(huì)同步下行,甚至下行的幅度更大。在經(jīng)濟(jì)增速十年新低、政策利率十年新低的背景下,十年期國債收益率突破十年低點(diǎn),也是順理成章的大概率事件。

總的來看,隨著利空的消化和估值吸引力的提升,債市的機(jī)會(huì)或已大于風(fēng)險(xiǎn)。海通證券也指出,10月資金面有望邊際放松,債市情緒有望邊際修復(fù)。天風(fēng)證券也認(rèn)為,今年以來,市場機(jī)構(gòu)在債市上的行為比較保留與克制,因此即使有影響,但沖擊程度可能低于去年四季度。

對(duì)于以資產(chǎn)配置為目的的投資者來說,“不折騰”可能是更明智的選擇。以中證全債指數(shù)為例,自2002年12月31日以來,該指數(shù)盡管偶有波動(dòng),但長期走勢依然是一條向上的優(yōu)美曲線,如下圖所示:

在回撤數(shù)據(jù)方面,中證全債指數(shù)的表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2023年10月31日,近兩年中證全債的最大回撤為-1.17%,同期滬深300的最大回撤為-31.66%。

總之,債券類資產(chǎn)在收益性、安全性方面一定程度上起到了“避風(fēng)港”的作用,較好地滿足了底層資產(chǎn)配置的需求,同時(shí)還能有效提升投資體驗(yàn),助力投資者穿越市場起伏。

正是由于整體風(fēng)格“較穩(wěn)”,所以在今年波動(dòng)加劇的行情之下,債券基金逐漸成為了大家底倉配置的常見產(chǎn)品。在這里也呼喚小伙伴們盡量以更長遠(yuǎn)、更耐心的視角看待債券基金的價(jià)值,以期在調(diào)整期冷靜應(yīng)對(duì),在回升期收獲更多!