自7月以來(lái)，A股市場(chǎng)快速反彈的節(jié)奏被按下了暫停鍵。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)7月，A股市場(chǎng)主要指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的下跌。
調(diào)整之下，身處其中的投資者，紛紛陷入投資“內(nèi)耗”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是面對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)震蕩以及后市的不明朗，內(nèi)心世界里出現(xiàn)兩個(gè)小人，一個(gè)糾結(jié)要不要賣出，另一個(gè)猶豫要不要抄底。在這個(gè)過(guò)程中，人的投資精力被不斷消耗。
拒絕投資“內(nèi)耗”：此時(shí)，該進(jìn)攻還是防守？
對(duì)此，浙商證券的建議很明確，那就是“進(jìn)攻”。原因主要2個(gè)：
其一，近期調(diào)整是平衡式休整，牛市初期的整固，跟1-4月有本質(zhì)區(qū)別；
其二，近期調(diào)整已近后期，財(cái)報(bào)落地將驅(qū)動(dòng)新成長(zhǎng)的戴維斯雙擊行情。
從經(jīng)驗(yàn)規(guī)律來(lái)看，權(quán)益大級(jí)別調(diào)整，往往對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)快速下行期?；仡?2010 年以來(lái)經(jīng)濟(jì)和權(quán)益走勢(shì)之間的相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)快速下行期，權(quán)益明顯回調(diào)，如2011年、2012年、2018年、2021Q4-2022年4月；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇，價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，如2016-2017年；經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，如2013年、2019年。
展望下半年，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，不管是從定性角度，還是定量角度，經(jīng)濟(jì)快速下行的概率較小。在此背景下，近期調(diào)整性質(zhì)跟1-4月有本質(zhì)區(qū)別。
無(wú)獨(dú)有偶，萬(wàn)家基金經(jīng)理章恒也認(rèn)為，在疫情防控政策維持偏緊的狀態(tài)下，面對(duì)經(jīng)濟(jì)的下行壓力，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)政策有望在下半年發(fā)生較為積極的變化。
市場(chǎng)方面，在經(jīng)歷7月的調(diào)整之后，上證成交量萎縮至4月同期水平，風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，下行空間有限，預(yù)計(jì)本輪上證指數(shù)的調(diào)整已臨近尾聲，后續(xù)有望重現(xiàn)“復(fù)蘇”行情。
配置方面，哪些方向更值得關(guān)注？
關(guān)于未來(lái)的配置方向，基金經(jīng)理章恒認(rèn)為，那些業(yè)績(jī)好、行業(yè)景氣度高的低估值板塊，有望獲得市場(chǎng)的青睞。尤其是煤炭板塊，在經(jīng)歷過(guò)去一年多，市場(chǎng)的廣泛研究討論后，煤炭板塊高景氣、低估值、高分紅的特征得到了越來(lái)越多投資者的認(rèn)同。
因此，由章恒管理的萬(wàn)家頤和將繼續(xù)保持3月份以來(lái)的板塊組合，以煤炭為第一重倉(cāng)，同時(shí)配置一定比例的綠電、軍工和銅。
具體到個(gè)股選擇上，章恒更為偏好龍頭。他認(rèn)為龍頭企業(yè)的定價(jià)機(jī)制比較清晰，對(duì)行業(yè)的變化比較敏感，反應(yīng)比較及時(shí)。投資過(guò)程中，博弈程度較小，確定性較高。
具體選擇的方法還是自上而下，在追尋大勢(shì)變化發(fā)展的行業(yè)中，尋找能夠典型代表這一變化且認(rèn)同度較高的公司。
在他的管理之下，萬(wàn)家頤和在近一年、近兩年的排名中均居同類TOP10，各階段表現(xiàn)顯著超越市場(chǎng)，如下圖所示：
就像基金經(jīng)理章恒常常說(shuō)到的那樣：“我的目標(biāo)不是投資哪個(gè)行業(yè)或成為哪種風(fēng)格的基金經(jīng)理，而是盡可能給投資者帶來(lái)穩(wěn)定的收益”。
最后，還想要和大家分享的是，想要更有力地?cái)[脫投資“內(nèi)耗”，還要從精選投資標(biāo)的、優(yōu)化資產(chǎn)配置處著力，以攻守相宜的搭配，應(yīng)對(duì)千變?nèi)f化的市場(chǎng)。