2022上半年已經(jīng)落幕，A股這位市場(chǎng)先生并沒有按“常理”出牌。年初期待已久的春季行情并未出現(xiàn)，反而黑天鵝事件接連發(fā)生，全球資本市場(chǎng)大幅震蕩，A股市場(chǎng)也經(jīng)歷了一波非?？焖俚恼{(diào)整，隨著4月底國(guó)內(nèi)疫情逐步得到有效控制，市場(chǎng)信心快速恢復(fù)，短短兩個(gè)月滬指已經(jīng)收復(fù)3400點(diǎn)大關(guān)，與疲軟的外圍市場(chǎng)相比，近期A股市場(chǎng)的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，主要寬基指數(shù)的漲幅均在15%以上。
數(shù)據(jù)來源wind，2022.4.27-2022.7.4，指數(shù)收益不預(yù)示未來基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也不構(gòu)成對(duì)基金未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。
面對(duì)如此大起大落的市場(chǎng)環(huán)境，投資者們的內(nèi)心總有兩個(gè)聲音在暗暗呼喊——該落袋為安還是堅(jiān)定持有？
四大因素推動(dòng)市場(chǎng)回暖
1. 市場(chǎng)估值接近2018年底，呈現(xiàn)底部特征
經(jīng)過年初以來的快速調(diào)整，截至2022年4月底，A股市場(chǎng)的整體估值和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已接近2018年底的水平，創(chuàng)業(yè)板指和熱門成長(zhǎng)板塊的估值也得到明顯壓縮，在政策、估值、資金、行為信號(hào)方面已經(jīng)顯現(xiàn)底部特征。
2、疫情有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速
自4月下旬以來，國(guó)內(nèi)疫情逐步趨于穩(wěn)定。5月中下旬，國(guó)務(wù)院出臺(tái)一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)措施，穩(wěn)外資、促消費(fèi)、擴(kuò)投資，全面加碼穩(wěn)增長(zhǎng)力度，隨著疫情得到有效控制，國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度進(jìn)一步加快。
3、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯改善，呈現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭
隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，工業(yè)生產(chǎn)由降轉(zhuǎn)增，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)0.7%，環(huán)比增長(zhǎng)5.61%；投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，5月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.6%，房地產(chǎn)投資同比增速降幅縮小至7.8%，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)勢(shì)頭。
4、人民幣匯率穩(wěn)定，外資持續(xù)流入
海外主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加息應(yīng)對(duì)通脹，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象，國(guó)內(nèi)貨幣政策較為寬松，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健恢復(fù)，人民幣匯率維持穩(wěn)定，外資自6月份以來持續(xù)流入A股市場(chǎng)。
下半年關(guān)注三大主線
今年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受疫情影響有所承壓，隨著5月國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加速推進(jìn)，6月以來高頻數(shù)據(jù)反映的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象增多，房地產(chǎn)銷售、地鐵客運(yùn)量、汽車輪胎開工率等指標(biāo)都向去年同期水平接近。
目前海外面臨較為嚴(yán)重的滯脹壓力，迫使海外國(guó)家通過加息、縮表等方式遏制通脹。對(duì)比來看，短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和低通脹，而海外經(jīng)濟(jì)滯脹且有衰退風(fēng)險(xiǎn)，因此A股的相對(duì)優(yōu)勢(shì)有所顯現(xiàn)，外資短期可能相對(duì)更青睞A股，A股也有望階段性走出獨(dú)立行情。
展望未來，我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)和企業(yè)盈利的復(fù)蘇，相對(duì)更看好順周期的價(jià)值板塊主線：
1) 盈利確定性較高的上游能源和資源：煤炭、油氣、農(nóng)業(yè)等；
2）看好房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)帶來的機(jī)會(huì)：食品飲料、家電、房地產(chǎn)龍頭等；
3）估值尚且處于合理區(qū)間，且成長(zhǎng)性較好的軍工板塊。
做好家庭資產(chǎn)配置，勿忘投資初心
在經(jīng)歷了今年市場(chǎng)的大起大落后，投資者應(yīng)該對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有了進(jìn)一步的認(rèn)知，從家庭資產(chǎn)配置角度來看，一般我們會(huì)根據(jù)投資目標(biāo)，預(yù)期投資時(shí)長(zhǎng)和資金用途的不同，將資金合理分配到4個(gè)賬戶中。
在做家庭資產(chǎn)規(guī)劃時(shí)，我們往往會(huì)把未來3-5年暫無固定用途的長(zhǎng)期資金，用于配置一定比例的權(quán)益類資產(chǎn)，也就是“四筆錢”中的進(jìn)取投資賬戶。在長(zhǎng)期持有期間，這筆錢會(huì)面臨一些市場(chǎng)的波動(dòng)，投資者一定要保持耐心，通過長(zhǎng)期持有來熨平市場(chǎng)短期的擾動(dòng)，這樣才能獲得一個(gè)理想的長(zhǎng)期投資回報(bào)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，3400點(diǎn)附近買入偏股混合型基金的收益與持有時(shí)間呈明顯的正相關(guān)關(guān)系，即持有時(shí)間越長(zhǎng)，收益越高。（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。）
數(shù)據(jù)來源wind，指數(shù)過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)。指數(shù)收益不預(yù)示基金未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也不構(gòu)成對(duì)基金未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。
對(duì)我們來說，配置權(quán)益資產(chǎn)的初衷是追求中長(zhǎng)期的投資回報(bào)，而背后支撐著長(zhǎng)期投資回報(bào)的，其實(shí)是企業(yè)持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好發(fā)展的紅利。遇到市場(chǎng)短期反彈，長(zhǎng)期投資者無需過分糾結(jié)短期是“走”還是“留”，堅(jiān)定長(zhǎng)期持有信念，減少情緒化操作，理性對(duì)待市場(chǎng)短期的波動(dòng)才是我們投資基金應(yīng)有的態(tài)度和策略。