在目前的震蕩環(huán)境中，投資者難免焦慮、不安，如何獲得更好的投資體驗(yàn)成為廣大投資者的共同訴求。徐朝貞，作為國(guó)內(nèi)最資深的FOF基金經(jīng)理之一，擁有18年的跨境資產(chǎn)投研經(jīng)驗(yàn)，其中8年的FOF實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，是穩(wěn)健投資的踐行者。近期，我們邀請(qǐng)到了徐朝貞總，為我們分享他的穩(wěn)健投資心得，同時(shí)也為各位投資者帶來(lái)市場(chǎng)低迷期的投資指引。
市場(chǎng)磨底，如何布局？
主持人：目前市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，該不該進(jìn)行投資？
徐朝貞：現(xiàn)在滬深300的股債收益比處于近10年88%分位水平，這代表著滬深300隱含的收益率相對(duì)于債券而言已接近最佳性價(jià)比。大家可能會(huì)問(wèn)A股的最低點(diǎn)是不是已經(jīng)過(guò)去了或者還沒(méi)到，我沒(méi)有辦法預(yù)料。但從現(xiàn)在往未來(lái)看一年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，現(xiàn)在應(yīng)該是A股的歷史相對(duì)低點(diǎn)。
目前權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)震蕩，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)忍受程度較低的投資者，我認(rèn)為目前的投資比較好的選擇是布局一個(gè)權(quán)益?zhèn)}位相對(duì)適中或者偏低的產(chǎn)品，降低波動(dòng)。與股票、偏股基金相比，F(xiàn)OF可以在不顯著犧牲收益的基礎(chǔ)上，大幅降低波動(dòng)，增加獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的確定性；其中穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)基金，更是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低客戶的優(yōu)選。
主持人：您對(duì)新產(chǎn)品萬(wàn)家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)的定位是什么？
徐朝貞：從長(zhǎng)時(shí)間維度上看，我們希望收益率可以在純債型基金的基礎(chǔ)上往上提升，同時(shí)接受一部分波動(dòng)度，簡(jiǎn)單用8個(gè)字來(lái)形容，就是“穩(wěn)健增值，風(fēng)險(xiǎn)可控?！?/p>
投資流程：精細(xì)化管理
主持人：您如何構(gòu)建基金組合？
徐朝貞：關(guān)于投資組合的構(gòu)建，主要分為四個(gè)步驟，包括基金的分類(lèi)、基金的優(yōu)選、組合的構(gòu)建、組合的投后管理。在基金優(yōu)選上，主要通過(guò)定量和定性兩個(gè)方面做基金的篩選和評(píng)價(jià)。
1.多重指標(biāo)定量篩選
第一，基于凈值的分析叫做RBSA。通過(guò)凈值，我們可以得知這個(gè)基金過(guò)去短、中、長(zhǎng)期收益水平，還可以計(jì)算出基金的波動(dòng)率、回撤和跟蹤誤差等。同時(shí)，可以告訴我們它的性價(jià)比如何，也就是夏普比率、信息比率、卡瑪比率等。
第二，基于持倉(cāng)的分析叫做PBSA，指的是我們拿到基金定期報(bào)告里的持倉(cāng)信息后，可以評(píng)估基金經(jīng)理的能力圈，比如選股能力、交易能力等；從風(fēng)險(xiǎn)角度，我們可以對(duì)基金的集中度、中觀配置、擇時(shí)、行業(yè)輪動(dòng)等方面有一定判斷。
2.深入研究定性調(diào)研
完成了定量研究后，我們還會(huì)繼續(xù)采取定性研究，也就是通過(guò)調(diào)研基金經(jīng)理來(lái)印證定量研究的觀點(diǎn)。在定性研究中，我們主要判斷基金經(jīng)理投資策略是否知行合一、策略是否可復(fù)制、業(yè)績(jī)回報(bào)是否可持續(xù)。我們比較喜歡風(fēng)格不漂移的基金經(jīng)理，能在自己的領(lǐng)域里保持穩(wěn)健投資風(fēng)格。
投資策略：廣納收益，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)
主持人：萬(wàn)家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合FOF的收益來(lái)源有哪些？
徐朝貞：有5個(gè)，分別是純債、固收增強(qiáng)、股債穩(wěn)健、另類(lèi)投資和積極進(jìn)取類(lèi)資產(chǎn)。
純債包括利率債、信用債、固收增強(qiáng)等；股債穩(wěn)健指會(huì)在股票與債券里做輪動(dòng)的基金；積極進(jìn)取可以簡(jiǎn)單理解為投資A股的偏股型基金；另類(lèi)投資我認(rèn)為是與A股市場(chǎng)相關(guān)性不大的資產(chǎn)，比如說(shuō)量化對(duì)沖基金。
想要做好投資很簡(jiǎn)單，只需要投資每一年最好的那兩類(lèi)資產(chǎn)就好了。理論上應(yīng)該可以做得到，但是現(xiàn)實(shí)中難度絕對(duì)比我們想象高很多，這就是市場(chǎng)難度所在。我們站在當(dāng)下其實(shí)很難預(yù)判未來(lái)哪一類(lèi)的資產(chǎn)會(huì)有突出的表現(xiàn)，即使我們知道了哪類(lèi)資產(chǎn)最好，在這個(gè)過(guò)程中的波動(dòng)大多數(shù)投資者都是不能承受的。
我們的多重資產(chǎn)收益策略除了滿足多維度收益來(lái)源之外，更重要一點(diǎn)就是通過(guò)低相關(guān)度的資產(chǎn)來(lái)控風(fēng)險(xiǎn)、求穩(wěn)健，這也是我們對(duì)于新產(chǎn)品萬(wàn)家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)的另一個(gè)非常重要目標(biāo)。
主持人：您如何對(duì)組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制？
徐朝貞：在風(fēng)控端，我們有三重風(fēng)險(xiǎn)控制，分為組合層面、主策略層面以及子基金層面。我認(rèn)為根據(jù)總回撤目標(biāo)平均分配到每類(lèi)資產(chǎn)上的方法不可取，因此在我們的風(fēng)控體系中，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的資產(chǎn)，我們給予不同的風(fēng)險(xiǎn)配置權(quán)重，比如對(duì)于積極進(jìn)取類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)閾值肯定高于純債類(lèi)。這樣的方法才是有意義且合理的。
這個(gè)產(chǎn)品適合你嗎？
第一，穩(wěn)健理財(cái)派的首選。FOF通過(guò)分散投資的方式降低波動(dòng)，萬(wàn)家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)通過(guò)多重資產(chǎn)收益策略、三重風(fēng)險(xiǎn)控制獲得收益的同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)，所以首先，新產(chǎn)品適合以穩(wěn)健為目標(biāo)的投資人。
第二，積極的投資人同樣適合。以穩(wěn)健收益為目標(biāo)的FOF產(chǎn)品作為壓艙石，可以當(dāng)作家庭資產(chǎn)配置中的底倉(cāng)產(chǎn)品，通過(guò)相關(guān)性較低的資產(chǎn)布局，進(jìn)一步分散投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。
第三，如果你是一個(gè)小白投資者，想要逆市布局，在市場(chǎng)磨底階段，穩(wěn)健產(chǎn)品或許是你開(kāi)始嘗試的優(yōu)選。