11月，傳說(shuō)中的“吃土”月。
各類滿減、湊單、優(yōu)惠券，
大家今天都琢磨明白了嗎？
雙手還好吧？
就在大家風(fēng)風(fēng)火火恍恍惚惚買買買的時(shí)刻，
小編看到一位用戶的精（zha）辟（xin）留言：
今天漲得好慌啊，
好擔(dān)心A股也參加今天的滿減活動(dòng)。
當(dāng)真應(yīng)了那句：
當(dāng)下的市場(chǎng)跌也方方、漲也慌慌！
畢竟近一個(gè)月上證指數(shù)的走勢(shì)是這樣的：
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）
不得不說(shuō)，
這個(gè)走位的確有點(diǎn)隨性。
行情不給力，當(dāng)下哪些行業(yè)更值得關(guān)注呢？
據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，近來(lái)配置比例上調(diào)較多的行業(yè)主要有煤炭、通信、國(guó)防軍工、房地產(chǎn)等。
其中，關(guān)于煤炭板塊，中泰證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上調(diào)釋放積極信號(hào)，煤企高盈利維持并有望再上臺(tái)階。全球能源危機(jī)猶在，歐洲天然氣短缺及煤電裝機(jī)重啟等因素刺激煤炭需求向好，煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行和上市公司業(yè)績(jī)向好的確定性仍然較強(qiáng)。
事實(shí)上，盡管今年以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但是煤炭板塊的表現(xiàn)可謂遙遙領(lǐng)先，如沐春風(fēng)。如下圖所示：
申銀萬(wàn)國(guó)一級(jí)行業(yè)指數(shù)今年以來(lái)漲跌幅[單位%]
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022年11月8日
從上表不難看出，今年以來(lái)，截至2022年11月8日，在A股市場(chǎng)絕大多數(shù)行業(yè)均出現(xiàn)下跌的行情之下，煤炭板塊卻逆市上漲，漲幅為23.98%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）
看到這里，或許會(huì)有投資者發(fā)問(wèn)：自9月底以來(lái)，煤炭板塊出現(xiàn)了較明顯的調(diào)整，后市還有配置價(jià)值嗎？
對(duì)此，開源證券認(rèn)為，當(dāng)前的煤炭板塊已臨近布局時(shí)點(diǎn)，調(diào)整即是加配機(jī)會(huì)，主要原因包括：
一是當(dāng)前煤炭股票的PE估值多數(shù)為4-5倍，屬于超跌；
二是煤炭股票的股息率多家在10%以上，甚至達(dá)到17%，明顯高于銀行長(zhǎng)存利率；
三是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期在逐步恢復(fù)；
四是供暖季臨近，需求有望觸底反彈，而供給因疫情影響難言寬松，煤價(jià)易漲難跌；
五是三季報(bào)已全部發(fā)布，業(yè)績(jī)低于預(yù)期的利空因素已出盡；
六是北上資金雖大幅流出，但卻大舉買入煤炭板塊。
總之，當(dāng)前煤炭基本面利多，市場(chǎng)調(diào)整或?qū)?lái)更好的加配機(jī)會(huì)。
關(guān)于煤炭板塊的投資機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理黃海也認(rèn)為，周期行業(yè)特別是上游資源品具有比較高的配置價(jià)值。過(guò)去5-10年，在全球推動(dòng)碳中和的背景下，上游的資本開支和產(chǎn)能投放都嚴(yán)重不足，供給與需求增長(zhǎng)產(chǎn)生缺口，缺口的彌補(bǔ)需要時(shí)間。在此背景下，一些資源品公司對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上行，即使在需求很差的情況下，價(jià)格出現(xiàn)階段性下降，一旦需求恢復(fù)之后，價(jià)格彈性會(huì)很大。
因此，他從去年三季度就開始布局供需失衡最緊張的板塊，比如煤炭等，當(dāng)時(shí)在他看來(lái)這些板塊長(zhǎng)期估值不高，且有分紅的潛力。
正是由于黃海的早期意識(shí)及逆向布局的能力，由他管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)（基金代碼：519212）在今年震蕩加劇的行情之下，依然為持有人爭(zhēng)得了較為暖心的超額收益，如下表所示：
具體到投資中，黃海曾這樣分享他的投資邏輯：逆向投資并非簡(jiǎn)單的反向操作，特立獨(dú)行的決策是建立在經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)的判斷之上，還要通過(guò)謹(jǐn)慎的操作策略去逐步驗(yàn)證。當(dāng)估值、股價(jià)、市場(chǎng)情緒等都處于下限，且有各種分析統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)支撐判斷的時(shí)候，才會(huì)選擇做逆向投資，同時(shí)，要不斷對(duì)全市場(chǎng)掃描，對(duì)邊際變化保持高度警惕和敏感，不斷積累信息并將多種信息相互印證。有了基本判斷之后，會(huì)首先通過(guò)左側(cè)逐步試探，如果確認(rèn)方向正確，再?gòu)挠覀?cè)增加投資。相比倉(cāng)促追漲，逆向投資更像是一場(chǎng)精心策劃的戰(zhàn)役，通過(guò)不斷的思考和研究，慢慢加深對(duì)行業(yè)變化的了解，一旦趨勢(shì)形成則果斷加大頭寸擴(kuò)大戰(zhàn)果。
對(duì)于后市，基金經(jīng)理黃海認(rèn)為，A股市場(chǎng)雖然受各種負(fù)面因素沖擊呈現(xiàn)反復(fù)尋底的態(tài)勢(shì)，但由于中國(guó)市場(chǎng)廣大，同時(shí)制造業(yè)體系完備，A 股市場(chǎng)上結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)仍將層出不窮。投資機(jī)會(huì)方面，他判斷當(dāng)前環(huán)境下價(jià)值股的性價(jià)比較高，持續(xù)受益于資產(chǎn)配置從成長(zhǎng)股向價(jià)值股再平衡的過(guò)程。