【市場綜述】
上周市場總體震蕩為主，成交量較此前一周有所減少低。周初受到國內(nèi)疫情反復(fù)、國際形勢等不確定因素影響，北向資金連續(xù)兩日凈流出，對于市場的情緒面和資金面造成一定影響，食品飲料、電氣設(shè)備等外資重倉板塊普遍回調(diào)。后半周，國務(wù)院明確提出適時運用降準工具，確保流動性合理充裕，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢；央行、銀保監(jiān)會發(fā)布“金融16條”，全面落實房地產(chǎn)長效機制，因城施策支持剛性和改善性住房需求，保持房地產(chǎn)融資合理適度，在多重利好的推動下，銀行、地產(chǎn)等金融權(quán)重股全面走強，帶動滬指收復(fù)3100點整數(shù)關(guān)口，同時后半周北向資金連續(xù)3日凈買入，上周合計凈流入74億，對A股市場的企穩(wěn)起到明顯支撐作用。
【風格研判】
隨著人民幣匯率逐漸穩(wěn)定，外資在11月后重新回流A股市場，較此前高點還有200-250億左右空間，近期流入速率趨緩，增量相對有限。
考慮到目前海外通脹壓力依然較大，北向資金凈流入的持續(xù)性難以預(yù)估，在短期缺乏明顯增量資金的背景下，大盤股難有趨勢性行情，現(xiàn)階段市場主線仍在小市值公司中。從歷史經(jīng)驗來看，在寬貨幣、寬信用、宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇初期，中小型企業(yè)相較于大型企業(yè)，業(yè)績修復(fù)的彈性和對流動性的敏感度更高，往往表現(xiàn)更好。
近期市場的表現(xiàn)也證實了我們的判斷，小盤指數(shù)代表國證2000不僅在市場反彈時漲幅居前，在大盤調(diào)整時也逆勢上漲。國慶節(jié)后，國證2000指數(shù)上漲8.51%，在寬基指數(shù)中排名第一。
資金面看，上周國證2000成交額1.38萬億，較此前一周增加0.20萬億，在寬基指數(shù)中排名第一，隨著市場情緒全面回暖，兩市成交額達到萬億之上，小盤股有望釋放更好的彈性表現(xiàn)。
小盤風格顯著占優(yōu)，國證2000配置正當時！
國證2000指數(shù)是目前A股寬基指數(shù)中成分股數(shù)量最多、平均市值最小、最能代表小盤股風格的指數(shù)。國證2000指數(shù)行業(yè)分布均衡，覆蓋31個申萬一級行業(yè)，前五大行業(yè)分別為基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、電力設(shè)備、電子等新興成長行業(yè)，專精特新特征突出！
從歷史收益來看，國證2000指數(shù)的收益率明顯高于其他主要寬基指數(shù)：國證2000指數(shù)近十年累計收益達207.79%，年化收益率12.26%，為同期滬深300的2.6倍、中證500的2.2倍，中證1000的1.8倍。
從大小盤相對強弱指標來看，當前市場明顯處于小盤風格強勢階段。目前國內(nèi)經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇階段，流動性水平相對寬松，新興產(chǎn)業(yè)，高景氣賽道占比較高的小盤股在當前的宏觀環(huán)境下顯著占優(yōu)。
國證2000現(xiàn)階段估值分位數(shù)處于中值附近，考慮到市場將在四季度前后進行估值切換，國證2000的估值水平有望進一步降低，配置正當時。
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