今天想從市場邏輯的角度談一談我們的看法。
當(dāng)前，A股的主要矛盾在通貨膨脹引發(fā)成本擔(dān)憂，海外市場的主要矛盾在資金流動性，兩者聚焦的點是大宗商品價格快速上升。
對于海外市場而言，通脹水平超預(yù)期上升，帶來的是市場對于加息節(jié)奏和流動性收緊的擔(dān)憂，但本質(zhì)上，這個主動權(quán)在美聯(lián)儲手中?？紤]到近期超預(yù)期的CPI和低預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲大概率是保復(fù)蘇，淡化通脹，所以流動性不會快速退出，海外市場表現(xiàn)依然有支撐。
對于中國A股而言，PPI上漲，但CPI溫和，整個制造業(yè)成本端壓力不減，是市場行為，更加難以把控。體現(xiàn)在股票市場上，就是上游企業(yè)上漲，中下游企業(yè)壓力重重。從風(fēng)格的角度就是周期、防御、價值型公司上漲；成長，尤其是受制造成本影響較大的公司下跌。但一些不受成本影響的企業(yè)近期表現(xiàn)反而較好，像白酒、醫(yī)藥以及新興行業(yè)醫(yī)美等。
國常會已經(jīng)開始關(guān)注成本過快上升這一問題，大宗商品方面的政策是逆轉(zhuǎn)現(xiàn)狀的關(guān)鍵，但是否有效仍需觀測市場反饋，無法做出時點判斷。
總之，在流動性寬松的背景下，海外市場的關(guān)注點在就業(yè)率，只有就業(yè)率到一定水平才是流動性變化的信號。A股的關(guān)注點是PPI或大宗商品價格，解除企業(yè)盈利成本的擔(dān)憂才是市場重回升勢的條件。
在投資方面，相對均衡的配置可能較好，去追周期價值的尾巴和押注成長的快速反彈，均風(fēng)險較大，建議大家能謹(jǐn)慎對待。
聲明及風(fēng)險提示：以上觀點僅供參考，不作為投資建議，也不作為業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。