A股4000余只股票，上市以來上漲逾百倍的股票有13只，其中1個(gè)行業(yè)獨(dú)占3席、尤其耀眼，不僅全部進(jìn)了前十，甚至包攬第一、第二。估計(jì)你們也猜到了，那就是 --- 白酒板塊。為什么白酒板塊這么牛？今天我們就來聊聊這個(gè)牛股集中營。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2020.12.8。以上僅作為數(shù)據(jù)展示，不作為任何投資依據(jù)或投資建議。過往表現(xiàn)不代表未來。
一、白酒板塊為什么這么牛？
首先來解決大家最為關(guān)注的問題 --- 白酒板塊為什么可以這么牛？讓我們從兩個(gè)角度來看。
1供需層面
需求方面，白酒所在的消費(fèi)行業(yè)具備牛股基因，就是因?yàn)榇蠹視r(shí)時(shí)刻刻都需要消費(fèi)，需求長期存在。從量的角度來說，白酒是中國人社交餐桌上的必需品，很多時(shí)候中國人依靠白酒打開心扉消費(fèi)量是比較大的。從價(jià)格的角度來說，隨著國民收入的提升，民眾消費(fèi)能力的提高，在價(jià)格上會選擇自己所能承擔(dān)價(jià)格比較高的白酒，會隨著大家的收入水平提高帶來價(jià)格帶不斷升級。
供給層面，白酒的品牌形成是經(jīng)歷了過去幾十年沉淀，新企業(yè)進(jìn)入需要花費(fèi)幾十年的時(shí)間打造品牌。加之隨著消費(fèi)價(jià)格帶的推高，很多中低端白酒逐漸被消費(fèi)者淘汰，行業(yè)集中度也在不斷提升。
2業(yè)績層面
白酒行業(yè)毛利率高，業(yè)績好。白酒由糧食發(fā)酵而成，所以其成產(chǎn)成本相對較低，A股上市的19家白酒企業(yè)，16家2019年毛利率超過50%，15家凈利率超過10%，這樣的業(yè)績水平不知讓多少其他行業(yè)的上市公司羨慕。而且品牌知名度越高，毛利率越高，頭部公司的毛利率甚至超過了90%。（數(shù)據(jù)來源wind）
萬家戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)混合型基金擬任基金經(jīng)理李文賓就很看好白酒行業(yè)，認(rèn)為其擁有頂級的商業(yè)模式，他表示“白酒市場規(guī)模大且一直在增長，情感附加值高使得特別品牌的競爭壁壘很高，每個(gè)細(xì)分價(jià)格帶都很難有新進(jìn)入者，且參與者越來越少使得長期高毛利率一直維持且毛利率還在提升，因此可以說白酒是值得長期投資的好行業(yè)。”
二、白酒板塊的前世今生
了解了白酒為什么這么牛，接下來讓我們看看白酒過去牛在哪里，未來哪個(gè)細(xì)分領(lǐng)域又更有機(jī)會。 讓我們把時(shí)間拉回到90年代前，那時(shí)處于物資匱乏、統(tǒng)購統(tǒng)銷的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，彼時(shí)的白酒行業(yè)是產(chǎn)能為王；90年代后，白酒企業(yè)廣泛利用廣告營銷手段，尤其是電視媒體廣告，迅速打開品牌知名度，產(chǎn)能為王的因素逐步弱化；90年代末，隨著供給逐步跟上，白酒的產(chǎn)量超過需求，渠道競爭的時(shí)代正式開啟；2000年后，消費(fèi)升級之下，白酒行業(yè)出現(xiàn)高端化趨勢，并且消費(fèi)者越來越認(rèn)可大品牌，品牌效應(yīng)凸顯。 別看白酒行業(yè)這么牛，但也曾經(jīng)歷了自己的至暗時(shí)刻。2012年，中國經(jīng)濟(jì)增速換擋，財(cái)政政策收緊，同時(shí)國家推出八項(xiàng)規(guī)定等控制“三公消費(fèi)”，疊加塑化劑事件、白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。2012-2015年，白酒消費(fèi)需求快速下降，供給過剩，白酒價(jià)格大幅下降，白酒板塊收入利潤大幅下滑。不過2016年起，行業(yè)經(jīng)過深度洗牌后，庫存基本出清。再加上居民收入的快速增長，品牌力強(qiáng)的高端酒消費(fèi)需求回升帶動行業(yè)復(fù)蘇。更重要的是，過往高端白酒主要是政務(wù)消費(fèi)，如今已由政務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)為個(gè)人、商務(wù)消費(fèi)，比如個(gè)人消費(fèi)占比由原先的18%大幅提升至45%，消費(fèi)需求更加堅(jiān)實(shí)。 所以縱觀白酒行業(yè)的發(fā)展歷史，可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)核心競爭要素從90年代前的產(chǎn)能供給、到90年代末的渠道為王，到如今的品牌效應(yīng)。白酒的品牌力體現(xiàn)在價(jià)格上，“貴”的背后，其實(shí)就是品牌價(jià)值的體現(xiàn)。加之消費(fèi)力提升帶來的高端酒需求的提升，未來，有品牌實(shí)力的高端白酒、次高端白酒或?qū)⒂瓉砀蟮陌l(fā)展空間。
三、白酒板塊估值
做投資，不僅要選擇好的賽道、好的標(biāo)的，大家更希望能夠在好的價(jià)格買入，因此往往很關(guān)注估值。 白酒行業(yè)總共19家上市公司，市值排名前三企業(yè)的估值大多在40-50倍，整體平均來看估值也是40倍左右，這一估值水平在A股中算貴嗎？萬家戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)混合型基金擬任基金經(jīng)理李文賓認(rèn)為，“白酒行業(yè)目前估值40倍左右，在A股所有行業(yè)當(dāng)中不算貴，而且整個(gè)行業(yè)基本面在未來有望繼續(xù)維持目前較好的水平，我認(rèn)為白酒目前估值合理。”
李文賓擬任基金經(jīng)理的萬家戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金將于12月21日起發(fā)行，對于2021年，白酒正是李文賓重點(diǎn)關(guān)注的重點(diǎn)賽道之一。李文賓認(rèn)為，2021年A股市場有望呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市行情，關(guān)注大消費(fèi)中的白酒、家電等領(lǐng)域，以及科技板塊中的新能源汽車、半導(dǎo)體等行業(yè)。
