在復(fù)雜多變的A股市場(chǎng)中，基金經(jīng)理的投資理念和投資方式往往不會(huì)一成不變，他們會(huì)在市場(chǎng)的洗禮中不斷思考沉淀，最終找到適合自己的投資之路。作為在資本市場(chǎng)歷練14年的投資老將，萬(wàn)家頤和混合基金經(jīng)理章恒對(duì)此頗多感觸。
“做投資，應(yīng)該知道自己的知識(shí)邊界和投資邊界在哪里，明白自己會(huì)作出怎樣的判斷，然后將兩者相結(jié)合。我的目標(biāo)不是投資哪個(gè)行業(yè)或成為哪種風(fēng)格的基金經(jīng)理，而是盡可能給投資者帶來(lái)穩(wěn)定的收益。”章恒稱(chēng)。
自上而下尋找高景氣行業(yè)
“2018年以前，我還是一位個(gè)股型選手，偏好傳媒行業(yè)；2018年以后，我逐漸形成了自上而下的投資框架。我會(huì)觀察整個(gè)社會(huì)或經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，從中找到朝著有利方向變化的行業(yè)，最終篩選出投資標(biāo)的。”章恒說(shuō)。
自上而下地篩選出高景氣行業(yè)并非易事，對(duì)于如何提升投資勝率，章恒坦言，整個(gè)過(guò)程需要進(jìn)行大量工作，這離不開(kāi)公司團(tuán)隊(duì)的支持?！巴ㄟ^(guò)持續(xù)的跟蹤觀察，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，有些行業(yè)在當(dāng)時(shí)發(fā)生的變化，與投資者對(duì)它們的理解有著很大的不同，我們會(huì)選擇變化很大的行業(yè)進(jìn)行配置?！?/p>
組合的持倉(cāng)變化往往能夠直觀地反映基金經(jīng)理對(duì)后市的分析判斷。從二季度開(kāi)始，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，章恒預(yù)計(jì)，化工產(chǎn)品的利潤(rùn)會(huì)受到上游原油價(jià)格上漲的抑制；同時(shí)，受“碳中和”政策影響，那些碳排放量高的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能會(huì)長(zhǎng)期受到抑制，這使得煤炭、鋼鐵等行業(yè)出現(xiàn)類(lèi)似2017年的情景。因此，他將萬(wàn)家頤和混合的重倉(cāng)行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)為油服、煤炭和鋼鐵。
重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)
展望未來(lái)投資方向，章恒表示，很多行業(yè)將變得更加強(qiáng)大，其中新能源、半導(dǎo)體、免稅等板塊值得關(guān)注。如果聚焦四季度，則重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
今年以來(lái)，新能源板塊一騎絕塵，部分重倉(cāng)配置該板塊的基金躋身業(yè)績(jī)排行榜前列。但是，章恒并沒(méi)有追隨這一市場(chǎng)熱點(diǎn)。
“伴隨新能源行業(yè)的快速發(fā)展，其市場(chǎng)滲透率會(huì)越來(lái)越接近天花板，增速的逐步放緩使得業(yè)績(jī)低于預(yù)期。出于穩(wěn)健投資的考慮，我會(huì)將接下來(lái)的重點(diǎn)放在消費(fèi)板塊上?！闭潞惚硎尽＿M(jìn)入公募行業(yè)的時(shí)間很長(zhǎng)，經(jīng)歷過(guò)多輪牛熊周期轉(zhuǎn)換，因此章恒對(duì)熱門(mén)板塊尤其是高估值板塊會(huì)有一種本能的不安全感。
展望后市，章恒認(rèn)為，后續(xù)A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，除了繼續(xù)重倉(cāng)原油、油服板塊，還持有煤炭、銅等板塊，并考慮到“逆周期調(diào)節(jié)”政策實(shí)施的可能性，看好地產(chǎn)板塊的后市表現(xiàn)。
“我認(rèn)為，投資就是要買(mǎi)讓你睡得著覺(jué)的股票，所以我花更多時(shí)間努力尋找那些能夠讓自己安心的投資機(jī)會(huì)?！闭潞惚硎?。在他看來(lái)，行業(yè)數(shù)據(jù)的明顯好轉(zhuǎn)為其投資提供了極大的確定性，同時(shí)，業(yè)績(jī)的明顯提升最終也會(huì)獲得投資者的認(rèn)可。
來(lái)源：上海證券報(bào)