近期股市熱度迅速升溫，投資者也有了很高的入市熱情。不過當(dāng)前市場(chǎng)已有了一定的漲幅，那么該如何看待接下來的市場(chǎng)走向，還有什么較好的投資機(jī)會(huì)，什么投資方式適合時(shí)間精力都不夠充裕的普通投資者？
近期，萬家基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)喬亮博士，進(jìn)行了一場(chǎng)直播，與投資者在網(wǎng)絡(luò)上親密互動(dòng)，深入淺出剖析了投資的核心要義和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，信息量超級(jí)密集。
喬博士是美國斯坦福大學(xué)工商管理博士，統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士，同時(shí)也是萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)的基金經(jīng)理。行家一出手，就博得了粉絲們的高贊！這一次，整理好了一份精華版，投資者不妨再來細(xì)品一下吧！
01
關(guān)于宏觀環(huán)境
貿(mào)易摩擦在未來幾年還會(huì)繼續(xù)存在，甚至不排除升級(jí)，但這屬于擾動(dòng)因素，并不影響中國基本面向上的趨勢(shì)。跟其他國家相比，中國的經(jīng)濟(jì)基本面（或者說估值）屬于非常合理，甚至是比較低的，下跌空間有限。
中國的疫情最早得到控制，復(fù)工程度在世界主要經(jīng)濟(jì)體中也是最高的。高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)投資、基建投資等都在加速，整體基本面向上。雖然可能有反復(fù)，但不妨礙市場(chǎng)走強(qiáng)，往后看2~3年，市場(chǎng)應(yīng)該是震蕩向上的格局。
資金面長期應(yīng)該是“寬松中帶有一定的穩(wěn)健”的狀態(tài)，不會(huì)是大水漫灌，這能保證有一個(gè)更加長期、健康的牛市來源。短期市場(chǎng)情緒有一點(diǎn)過熱的苗頭，最近監(jiān)管及時(shí)采取了一些措施。前段時(shí)間市場(chǎng)沖得比較高，短期出現(xiàn)調(diào)整是正常現(xiàn)象，并不改變股市中長期向上的趨勢(shì)。
02
關(guān)于板塊輪動(dòng)
回顧過去幾年，消費(fèi)板塊非常強(qiáng)勢(shì)；從去年中到今年，科技板塊獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。從今年二季度開始，之前表現(xiàn)比較暗淡的低估值板塊（如銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等）也開始爆發(fā)。
從后市來看，三個(gè)板塊可能是比較均衡的走勢(shì)。簡(jiǎn)單說就是這三個(gè)板塊都會(huì)有機(jī)會(huì)，不像過去某個(gè)板塊一家獨(dú)大。有了百花齊放，市場(chǎng)才會(huì)更健康，因?yàn)槿魏螁为?dú)的板塊持續(xù)走強(qiáng)，就算基本面再強(qiáng)，最后還是會(huì)出現(xiàn)過度泡沫化。
03
關(guān)于散戶投資
北上資金重倉的基本是行業(yè)龍頭，比較偏向消費(fèi)，或者說是非周期類的股票。長期確定性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較低，增長幅度比較穩(wěn)健。他們調(diào)倉的頻率很低，2017年以來在市場(chǎng)上起了很大的主導(dǎo)作用。除了北向資金之外，另一個(gè)重要力量就是機(jī)構(gòu)資金，比如公募基金、保險(xiǎn)資金。這類資金的表現(xiàn)也很好。
現(xiàn)在股票數(shù)量越來越多，個(gè)人投資者選股的成本越來越高，一是精力不夠，二是機(jī)構(gòu)的投研實(shí)力更強(qiáng)。而且隨著衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，最后市場(chǎng)上可能大多數(shù)都是機(jī)構(gòu)投資人，散戶更多是買公募或私募基金。
這種趨勢(shì)下，投資者最好的做法是持有一些長期比較優(yōu)質(zhì)的基金，享受市場(chǎng)上漲帶來的紅利，同時(shí)不用自己太費(fèi)心。從這個(gè)角度看，滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金其實(shí)是個(gè)很好的配置。
另外，現(xiàn)在不管是消費(fèi)也好，科技也好，其實(shí)已處于不便宜的位置，雖然這些類型的股票一直業(yè)績(jī)很好，估值還在合理區(qū)間，但已經(jīng)不算特別便宜了。當(dāng)然，金融和周期的估值是很便宜，但它們本身跟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有很大關(guān)系。所以如果想“一網(wǎng)打盡”的話，找一個(gè)更綜合性的工具會(huì)更好。
04
關(guān)于滬深300指數(shù)
滬深300指數(shù)本質(zhì)上是選取A股市值最大的前300只股票，然后進(jìn)行加權(quán)，可以說是最有代表性的指數(shù)。里面權(quán)重股的盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力都更好，大多數(shù)股票是各個(gè)行業(yè)的龍頭股。2016年之前，A股有炒小炒新的現(xiàn)象，2017年以來龍頭股開始不斷發(fā)力。另外滬深300指數(shù)的估值比較合理，一些細(xì)分行業(yè)的估值實(shí)際上很低。隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，有望從經(jīng)濟(jì)反彈中獲利。
滬深300里面有很多分紅多的高股息股票，在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，高股息率的股票進(jìn)可攻退可守。5~8月份是上市公司集中分紅的時(shí)間段，現(xiàn)在很多股票仍在分紅過程中，有望帶來一定的溢價(jià)。
當(dāng)前，市場(chǎng)由機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)，不管是外資還是國內(nèi)機(jī)構(gòu)，他們所持權(quán)重最大的股票其實(shí)都是滬深300成分股，因此非常具有配置價(jià)值。
05
關(guān)于萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)
滬深300指數(shù)基金的目標(biāo)是完全復(fù)制并跟蹤指數(shù)，不追求超額收益。如果長期看好某一個(gè)指數(shù)，買指數(shù)只能獲得指數(shù)本身的收益，但如果買指數(shù)增強(qiáng)的話，除了指數(shù)本身的收益之外，還可獲取指數(shù)增強(qiáng)帶來的超額收益。
萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)通過量化方法選股，有幾百個(gè)選股因子，相當(dāng)于有幾百個(gè)小機(jī)器人去市場(chǎng)上找優(yōu)質(zhì)股票。然后基于這些機(jī)器人的推薦，我們綜合考慮股票本身的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行篩選。
我們大部分超額收益，是通過個(gè)股選擇來獲得的，本質(zhì)上是基于Alpha模型的選股能力。比如說在銀行里面，會(huì)選某些基本面、情緒面表現(xiàn)較好的進(jìn)行超配，低配其他銀行，保險(xiǎn)、白酒也是如此，多配一些優(yōu)質(zhì)的公司，最后加總起來就獲得一個(gè)選股的超額收益。
指數(shù)增強(qiáng)基金和指數(shù)基金的區(qū)別，除了超額收益之外，另外重要的一點(diǎn)是穩(wěn)定性。有很多種類型的產(chǎn)品，超額收益也比較高，可能是以放大風(fēng)險(xiǎn)為前提的。在行業(yè)或者是市場(chǎng)風(fēng)格偏差很大時(shí)，如果選對(duì)了，一段時(shí)間內(nèi)可能會(huì)跑得很好，如果沒選對(duì)，可能產(chǎn)生較大回撤。萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)的一個(gè)特征是比較穩(wěn)健，回撤較小，投資者的體驗(yàn)也較好。
判斷市場(chǎng)短期走勢(shì)比較難，從中長期來看，300指數(shù)的估值還屬于合理區(qū)間，基本面、資金面決定市場(chǎng)是長期向上的，所以現(xiàn)在買入持有一兩年，最后大概率會(huì)獲得較好的正收益。
如果大家擔(dān)心市場(chǎng)處于階段性高點(diǎn)，那么一個(gè)簡(jiǎn)單的做法是，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)一些回調(diào)，可以適當(dāng)加倉。如果沒有時(shí)間和精力，我覺得定投也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)A成立于2016.9.26，2018.7.9由萬家瑞旭靈活配置混合型基金轉(zhuǎn)型為萬家滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金?；?span>2018-2020上半年凈值增長表現(xiàn)為-10.30%，43.46%，10.75%；2018-2020上半年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-9.94%，34.21%，1.67%。
喬亮管理的其他基金完整歷史業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/span>
萬家中證1000指數(shù)增強(qiáng)成立于2018.1.30，2018.12.3轉(zhuǎn)型為本基金，A類2018年-2020上半年凈值增長表現(xiàn)為-6.28%%，40.77%，18.78%；業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-4.45%，24.51%，12.96%。
萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)成立于2019-05-23，A類2019-2020上半年凈增長之表現(xiàn)為：20.20%，15.35%，2019-2020上半年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為5.65%，10.88%。
萬家量化睿選成立于2017-8-4，2017-2020上半年凈值增長表現(xiàn)為3.54%，-19.31%，32.91%，9.66%；業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為3.25%，-13.66%，8.05%，10.41%。
萬家量化同順多策略成立于2018-5-4，A類2018-2020上半年凈值增長表現(xiàn)為：-13.40%，29.91%，10.37%，2018-2020上半年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為-14.95%，26.29%，3.75%。
以上年度數(shù)據(jù)來源于基金定期報(bào)告，2020年上半年業(yè)績(jī)來源于銀河證券，2020年上半年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率來源于wind。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。
基金的過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。