萬家基金認(rèn)為，上周宏觀層面主要有3個變化：
1. 特朗普制定經(jīng)濟重啟三階段方案，歐洲多國逐步放開經(jīng)濟封鎖措施，德國、意大利等允許部分商店重啟營業(yè)，西班牙允許建筑和制造業(yè)等員工返工，波蘭、捷克、芬蘭、奧地利和比利時等也逐步放松管制。受疫情拐點預(yù)期影響，歐美股市持續(xù)反彈，納斯達(dá)克100指數(shù)年初至今收益1.1%，是少數(shù)年內(nèi)取得正收益的股指。
2. 政治局召開會議，強調(diào)以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，真正發(fā)揮財政穩(wěn)定經(jīng)濟的關(guān)鍵作用，提到“六保”將降準(zhǔn)降息。4月17日，中央政治局召開會議，部署經(jīng)濟工作。這是2月21日、3月27日以來，政治局第三次召開的經(jīng)濟方面工作會議，平均一個月一次，而之前是三個月一次，顯示形勢變化很快，中央需要進(jìn)一步明確政策導(dǎo)向和具體舉措，凝聚共識。相比前兩次會議，本次會議措辭更加細(xì)致，也更加明確了發(fā)力方向和具體舉措。在“六穩(wěn)”基礎(chǔ)上，會議提出“六?！保ū＞用窬蜆I(yè)、?；久裆?、保市場主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、?；鶎舆\轉(zhuǎn)），會議指出，以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，真正發(fā)揮財政穩(wěn)定經(jīng)濟的關(guān)鍵作用，堅持房住不炒，顯示基建是未來穩(wěn)投資的關(guān)鍵抓手，房地產(chǎn)顯著放松的可能性較小。此外，也明確了特別國債用途：發(fā)行抗疫特別國債。會議也提到了穩(wěn)定消費的措施“擴大居民消費，適當(dāng)增加公共消費”。貨幣政策方面，本次提到了“降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場利率下行”，這個比較特別，以前對于貨幣政策的具體舉措都未明示，這次很具體，說明提高社融、降低實體利率的導(dǎo)向清晰，降低存款基準(zhǔn)利率概率有所上升。
3. 一季度GDP增速-6.8%，3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善。一季度GDP增速-6.8%，大體符合市場預(yù)期。3月來看，工業(yè)增加值回升，出口交貨值有明顯貢獻(xiàn)，3月出口交貨值3.1%，比去年底回升2.7個百分點，主要由于出口訂單集中交付導(dǎo)致，考慮到出口增速二季度將大幅回落，預(yù)計4月工業(yè)增加值的回升也會受到較大抑制。分行業(yè)來看，TMT、鋼鐵等行業(yè)工業(yè)增加值改善明顯。分三大類投資看，3月地產(chǎn)和基建投資改善明顯，制造業(yè)投資仍疲軟。消費有所回升，汽車降幅收窄，但食品消費等大幅改善。失業(yè)率回落0.3個百分點至5.9%，就業(yè)壓力緩解。往后看，由于復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度很快，二季度國內(nèi)需求基本恢復(fù)正常，但外需可能對二季度GDP產(chǎn)生沖擊。
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