萬(wàn)家基金指出，上周宏觀層面主要有3個(gè)變化：
1. 李克強(qiáng)表示進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)等措施，來(lái)緩解企業(yè)融資難和貴的問(wèn)題。12月23日，李克強(qiáng)考察成都銀行時(shí)表示，國(guó)家將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，推動(dòng)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題明顯緩解。他明確要求金融機(jī)構(gòu)要兌現(xiàn)一個(gè)承諾：進(jìn)一步提高小微貸款比重，切實(shí)降低實(shí)際利率和綜合融資成本。這是繼9月全面降準(zhǔn)，和11月降息之后，中央再一次提及的重要貨幣寬松舉措，預(yù)計(jì)元旦前后降準(zhǔn)有望落地，資金面預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)。
2. 央行推動(dòng)LPR存量改革。12月28日，央行發(fā)布公告稱“為深化利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步推動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）運(yùn)用，自2020年3月1日起，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)與存量浮動(dòng)利率貸款客戶就定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換條款進(jìn)行協(xié)商，將原合同約定的利率定價(jià)方式轉(zhuǎn)換為以LPR為定價(jià)基準(zhǔn)加點(diǎn)形成（加點(diǎn)可為負(fù)值），加點(diǎn)數(shù)值在合同剩余期限內(nèi)固定不變；也可轉(zhuǎn)換為固定利率。定價(jià)基準(zhǔn)只能轉(zhuǎn)換一次，轉(zhuǎn)換之后不能再次轉(zhuǎn)換。已處于最后一個(gè)重定價(jià)周期的存量浮動(dòng)利率貸款可不轉(zhuǎn)換。存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換原則上應(yīng)于2020年8月31日前完成”。本次LPR存量改革，意味著增量和存量貸款都以LPR為主要參考，LPR真正起到了定價(jià)中樞的作用，未來(lái)貨幣政策傳導(dǎo)將明顯增強(qiáng)，央行MLF等政策利率，對(duì)實(shí)體融資利率的影響將顯著增加。考慮到目前政策利率易下難上，事實(shí)上我們處于降息周期之中，意味著未來(lái)全社會(huì)利率中樞將繼續(xù)下移，居民房貸以及企業(yè)中長(zhǎng)期貸款都將受益于LPR存量改革，這也將倒逼理財(cái)?shù)茹y行資金成本下移（同時(shí)出了一個(gè)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品意見(jiàn)稿），央行降成本的意圖非常明晰，有利于股市和債市。
3. 工業(yè)利潤(rùn)增速回升。12月27日工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)發(fā)布，11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速?gòu)?span>10月的-9.9%回升至5.4%，結(jié)束連續(xù)三個(gè)月的負(fù)值。其中中游行業(yè)利潤(rùn)和收入增速明顯加快，上、下游行業(yè)收入改善但盈利增長(zhǎng)走弱。工業(yè)利潤(rùn)增速的回升與11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)以及價(jià)格回升有關(guān)，11月工業(yè)增加值增速大幅上升1.5個(gè)百分點(diǎn)至6.2%，同時(shí)PPI從-1.6%回升至-1.4%。庫(kù)存方面，1-11月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.3%，庫(kù)存周期仍然繼續(xù)向下，并未發(fā)現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存跡象。展望未來(lái)一段時(shí)間，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期增加，以及PPI反彈，預(yù)計(jì)工業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)改善。
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