萬(wàn)家基金認(rèn)為，上周宏觀層面主要有3個(gè)變化：
1. 12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。四季度GDP增速6%，與三季度持平，經(jīng)過(guò)此前快速下滑之后，經(jīng)濟(jì)迎來(lái)階段性企穩(wěn)。12月單月來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超市場(chǎng)預(yù)期，工業(yè)增加值數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，消費(fèi)略超預(yù)期，之前發(fā)布的出口和社融也超預(yù)期。
整體來(lái)看，減稅降費(fèi)、股市好轉(zhuǎn)，貿(mào)易協(xié)議、汽車(chē)低位修復(fù)、加2019年社融改善的綜合效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)。本輪經(jīng)濟(jì)改善和2019年年初的改善有所不同，當(dāng)時(shí)是穩(wěn)增長(zhǎng)導(dǎo)致的，體現(xiàn)在基建和地產(chǎn)增速改善，本輪則是內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)，體現(xiàn)的是制造業(yè)、汽車(chē)、電子以及民間投資的改善。因此可持續(xù)性略強(qiáng)一些，但力度也會(huì)偏弱，因?yàn)閮?nèi)生動(dòng)能修復(fù)較慢。地產(chǎn)是2020年最大變數(shù)，目前來(lái)看尚維持平穩(wěn)，未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注。
2.12月金融數(shù)據(jù)略超預(yù)期。由于口徑調(diào)整的原因，12月社融好于預(yù)期，社融余額同比維持在10.7%，央行本次將國(guó)債和地方政府一般債也納入了社融統(tǒng)計(jì)口徑。剔除口徑調(diào)整原因，社融增速比較中性，信貸也比較符合預(yù)期。
3.中美簽署第一階段性協(xié)議。1月15日，中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議。短期來(lái)看，中美貿(mào)易協(xié)議簽署，將顯著降低全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，有助于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的繼續(xù)修復(fù)，2000億美元的新增訂單對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的利好比較明確。
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