在上一篇文章中，我們分析了北向資金偏好配置具備“中國優(yōu)勢”的行業(yè)，近年來這些“優(yōu)質(zhì)賽道”的景氣度一直很高，也給北向資金帶來了持續(xù)的投資回報。具體而言，北向資金長期超配的中國優(yōu)勢行業(yè)，包括了基于中國龐大消費市場的食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器等，以及與中國大基建相關的建筑建材和機械設備等。
值得注意的是，北向資金布局優(yōu)勢行業(yè)只是一個方面，因為在這些行業(yè)里有著大量上市公司，北向資金并沒有無差別地打包買入，其持股呈現(xiàn)出高集中度的特征，前100重倉股標的持股市值占到持股總市值的八成以上。簡而言之，北向資金通過超配行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)公司，獲得了超出行業(yè)平均的收益。
從過往來看，北向資金對于看好的優(yōu)質(zhì)股票，會不斷加大持股比例。那么，北向資金是如何選擇好公司的？我們在長期投資策略跟蹤和大量研究統(tǒng)計工作的基礎上，有了以下發(fā)現(xiàn)：
第一，北向資金在持股公司市值方面，明顯偏好市值較大的標的，所持大中市值公司股票的比重明顯高于A股市場整體分布水平。
這是因為，大市值企業(yè)往往是行業(yè)龍頭，有盈利與估值優(yōu)勢；當前多個行業(yè)的集中度不斷提升，盈利向頭部集中，行業(yè)龍頭體現(xiàn)出“強者恒強”的優(yōu)勢。同時其股票具備較好的流動性，方便交易。
第二，北向資金更注重業(yè)績情況，傾向于選擇業(yè)績較好的公司。其重倉股中ROE在10%-20%區(qū)間的股票比例為40.4%，ROE超過20%的股票比例為18.4%，明顯高于市場27.9%、6.5%的平均水平。
第三，股息回報是長期投資收益的重要來源，長期分紅的企業(yè)通常有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流支撐，更容易受長線資金青睞。具體來看，北向資金所持股票中，近12個月股息率超過1%的股票比重分別為55%、45%，而市場分布水平僅為37%。
外資集中持有優(yōu)勢行業(yè)的龍頭公司的情況，在海外市場同樣表現(xiàn)比較明顯。比如在韓國市場，外資對技術(shù)硬件行業(yè)的持股最多，主要集中在頭部企業(yè)，持股占比超過30%的只有11家，其中在三星的持股占比最高，從2000年的53%提高到2018年的92.18%。在日本市場，外資偏好高端制造、醫(yī)藥、消費等行業(yè)。在汽車行業(yè)，外資對日產(chǎn)汽車持股占比達到 63%；在生物醫(yī)藥行業(yè)，外資對中外制藥持股占比為 78%。
總體來看，北向資金作為A股市場重要的長線資金，投資風格偏穩(wěn)健，與其在其他新興市場的持股方式類似，均偏好大市值、好業(yè)績、高股息的股票標的。這是海外比較主流的長期價值投資理念，在過往也給他們帶來了持續(xù)的回報。
以上，我們重點分析了北向資金是從哪幾個維度來選擇好公司的，不過選行業(yè)、選公司并非全部，愛因斯坦曾說“復利是第八大奇跡”，下一次，我們將分析北向資金是如何通過“長期持股”來賺錢的，敬請期待。
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