萬(wàn)家基金：四季度GDP與12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
四季度GDP與12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)今日披露，萬(wàn)家基金點(diǎn)評(píng)如下：
1. 核心觀點(diǎn)：四季度GDP增速回落至6.4%符合市場(chǎng)預(yù)期，12月單月來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略超預(yù)期，工業(yè)增加值、發(fā)電量和消費(fèi)均回升，投資增速持平。結(jié)構(gòu)來(lái)看，汽車銷售降幅收窄，地產(chǎn)單月銷售面積改善，新開工仍維持在20%以上增速，基建單月增速提升至6.1%，總體來(lái)看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)放緩幅度將減輕，預(yù)計(jì)2019年GDP增速6.3%，社融改善是一季度亮點(diǎn)。
2．GDP增速6.4%，符合預(yù)期。四季度GDP增速6.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期的6.4%，低于前值6.5%。2018年GDP增速6.6%，意味著未來(lái)2年GDP增速至少需要6.11%才能完成2020年翻一番的目標(biāo)。GDP中第二產(chǎn)業(yè)增速5.8%，改善0.5個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)增速回落較多，從7.9%回落至7.4%。
3．12月投資增速持平，消費(fèi)、工業(yè)增加值和發(fā)電量均改善。2018年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比 5.9%，預(yù)期 6%，前值 5.9%。12月單月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比 8.2%，預(yù)期 8.1%，前值 8.1%。12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比 5.7%，預(yù)期 5.3%，前值 5.4%。12月發(fā)電量同比增長(zhǎng)6.2%，前值3.6%。
4．分三大類投資看，基建改善，制造業(yè)平穩(wěn)，地產(chǎn)略回落。1-12月累計(jì)來(lái)看，基建投資增速1.7%（前值1.2%），地產(chǎn)投資增速9.5%（前值9.7%），制造業(yè)投資9.5%（前值9.5%），民間投資8.7%（前值8.7%）。
5. 地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍強(qiáng)，銷售轉(zhuǎn)正，開工和土地購(gòu)置等仍強(qiáng)勁，地產(chǎn)投資回落，資金來(lái)源回落，國(guó)房景氣指數(shù)回落。12月單月來(lái)看，地產(chǎn)新開工增速20.5%，前值21.7%，仍然非常強(qiáng)勁，銷售面積單月增速?gòu)?5.1%提升至0.9%，銷售金額增速提升至12.8%，土地購(gòu)置面積增速?gòu)?.1%提升至13.9%，不過(guò)開發(fā)資金來(lái)源從6.6%下滑至-4.1%。
6. 制造業(yè)投資數(shù)據(jù)仍不錯(cuò)，必須品消費(fèi)端，兩高一剩，以及設(shè)備制造等較好。1-12月累計(jì)來(lái)看，制造業(yè)投資9.5%（前值9.5%），制造業(yè)投資的分項(xiàng)來(lái)看，食品制造業(yè)、紡織業(yè)、醫(yī)療制造業(yè)投資等民生相關(guān)均穩(wěn)中有升，過(guò)剩行業(yè)如有色、化學(xué)原材料業(yè)，設(shè)備投資如通用設(shè)備、專用設(shè)備等，均維持較高增速，
7. 穩(wěn)增長(zhǎng)逐步見效，基建單月增速回升至6%。12月，基建單月增速?gòu)?.9%提升至6.1%，基建增速在8月一度跌至-5.5%增速。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)逐步發(fā)力，預(yù)計(jì)基建增速繼續(xù)反彈，2019年預(yù)計(jì)維持在5-10%區(qū)間。
8. 社會(huì)零售品總額增速小幅回升，汽車降幅收窄，地產(chǎn)相關(guān)類消費(fèi)改善。12月社會(huì)消費(fèi)品零售增速8.2%，前值8.1%，汽車銷售降幅收窄（12月為-8.5%，9月-10%），家電、家具增速小幅改善，建筑裝飾增速小幅回落。
9. 失業(yè)率小幅上升至4.9%，全年新增就業(yè)1361萬(wàn)。12月，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為4.9%，比上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1361萬(wàn)人，比上年多增10萬(wàn)人，連續(xù)6年保持在1300萬(wàn)人以上，完成全年目標(biāo)的123.7%。
10. 總體來(lái)看，四季度GDP增速回落至6.4%，符合預(yù)期，12月單月增速略超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期有所緩解。我們測(cè)算顯示未來(lái)2年GDP增速至少需要6.11%才能完成2020年翻一番的目標(biāo)，目前GDP增速6.4%，離下限已經(jīng)不遠(yuǎn)，意味著未來(lái)兩年經(jīng)濟(jì)下滑空間有限。短期來(lái)看，出口雖然壓力較大，但穩(wěn)增長(zhǎng)措施持續(xù)發(fā)力，一季度信貸和專項(xiàng)債放量，會(huì)有效提振社融，社融增速將迎來(lái)回升，有助于改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期，預(yù)計(jì)2019年GDP增速6.3%。
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