基金經(jīng)理高源Q&A：布局周期拐點(diǎn)，人工智能或是成長(zhǎng)股的下一輪
近期A股持續(xù)低迷，上證綜指一度跌破2500點(diǎn)，如何看待2019年的投資機(jī)會(huì)？此次我們邀請(qǐng)了萬家基金的“當(dāng)家花旦”高源，請(qǐng)她來為大家的投資答疑解惑。
ps：新年新布局，萬家基金的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理高源再發(fā)新基，“萬家人工智能混合基金”正在火熱發(fā)行中~
1. 銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，您管理的萬家消費(fèi)成長(zhǎng)2019年來的收益率在152只標(biāo)準(zhǔn)股票基金（A類）中名列第1。您是如何做到的？
高源：今年能跑贏市場(chǎng)除了自身努力外，還有運(yùn)氣成分。實(shí)際操作中，今年一季度和三季度把握了金融股的機(jī)會(huì)，二季度把握了醫(yī)藥股的機(jī)會(huì)，在9月份以后關(guān)注一些成長(zhǎng)股。我基本上踏準(zhǔn)了市場(chǎng)的節(jié)奏，都是在底部布局的。另外今年的行情走勢(shì)對(duì)基本面投資者比較友好，契合了我的投資風(fēng)格。
2. 請(qǐng)您介紹下自己的投資風(fēng)格。
高源：我個(gè)人的投資風(fēng)格是比較偏自下而上的，對(duì)行業(yè)和個(gè)股的基本面會(huì)挖得較深，傾向于在行業(yè)處在周期偏左側(cè)、拐點(diǎn)即將到來的位置買入。
3. 您在投資中花時(shí)間最多的是做什么？
高源：主要是做基本面的研究，在交易、市場(chǎng)方面花的時(shí)間會(huì)少一些。研究包括：一是對(duì)基本面和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的梳理；二是看大量的調(diào)研紀(jì)要，尤其是偏草根方面的調(diào)研，直接和業(yè)內(nèi)的專家交流等。市面上一手的調(diào)研紀(jì)要我?guī)缀醵伎催^。
4. 您之前提到過，以自下而上的選股為主，結(jié)合對(duì)周期位置判斷。如何判斷一個(gè)行業(yè)即將啟動(dòng)向上呢？
高源：有幾個(gè)方法去判斷，第一是不斷地跟蹤數(shù)據(jù)，通過數(shù)據(jù)指標(biāo)去判斷。比如，以機(jī)械行業(yè)為例，這個(gè)行業(yè)通常每次好轉(zhuǎn)之前周轉(zhuǎn)指標(biāo)會(huì)先好轉(zhuǎn)，也就是企業(yè)回款會(huì)好轉(zhuǎn)，過一兩個(gè)季度可以看到企業(yè)的收入、利潤(rùn)上升；第二是通過邏輯推演去判斷。例如整個(gè)工業(yè)企業(yè)的盈利狀況是在2016年底開始改善，然后類似化工、機(jī)械、部分計(jì)算機(jī)這樣的后周期品，盈利在滯后一年后出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為例，下游是一些工業(yè)企業(yè)，他們的利潤(rùn)好轉(zhuǎn)之后，會(huì)考慮更新信息系統(tǒng)，使得計(jì)算機(jī)對(duì)應(yīng)的公司盈利開始好轉(zhuǎn)。
5. 能否分享一下您的選股標(biāo)準(zhǔn)？
高源：某種程度上，一個(gè)行業(yè)所處的位置，比個(gè)股在行業(yè)里所處的位置更為重要。一個(gè)公司再好但行業(yè)周期非常差的時(shí)候，要逆周期做好也挺難的。所以我們的選股標(biāo)準(zhǔn)，60-70%會(huì)落在行業(yè)周期的判斷上。我最喜歡剛剛從底部起來、還可以長(zhǎng)時(shí)間往上走的行業(yè)。剩下的30-40%會(huì)落在個(gè)股的選擇上，尋找行業(yè)中有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司。
6. “萬家人工智能混合基金”正在火熱發(fā)行中，專注于人工智能板塊主題投資機(jī)會(huì)，您作為擬任基金經(jīng)理，如何看待這個(gè)領(lǐng)域？
高源：在目前的市場(chǎng)底部區(qū)域，很多行業(yè)都有布局價(jià)值，我們認(rèn)為成長(zhǎng)股的性價(jià)比很高。成長(zhǎng)股是個(gè)比較寬泛的領(lǐng)域，其中人工智能的投資機(jī)會(huì)很大。成長(zhǎng)股每10年一個(gè)大周期，上一輪標(biāo)簽是互聯(lián)網(wǎng)，下一輪標(biāo)簽是人工智能。上一輪指數(shù)牛市從2015年開始，成長(zhǎng)股牛市更早，從2013年開始。因此，我們是在底部布局一個(gè)成長(zhǎng)板塊，看好爆發(fā)力最大的是人工智能。
7. 為什么說人工智能成長(zhǎng)性更好呢？
高源：從政策到企業(yè)，人工智能迎來了黃金發(fā)展期。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。工信部也發(fā)布了《新一代人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新重點(diǎn)任務(wù)揭榜工作方案》。谷歌、微軟、百度、騰訊、華為等眾多科技巨頭宣布，將人工智能提升至戰(zhàn)略高度。專家預(yù)計(jì)，到2020年，我國(guó)人工智能核心產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將超過1600億元，相關(guān)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超過萬億，大量投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。
8. 您傾向于左側(cè)交易，是否遇到過左側(cè)買入后，依然不斷下行調(diào)整的情況？
高源：有。所有的人都不可能買在最低點(diǎn)、賣在最高點(diǎn)。我們會(huì)在買之前計(jì)算下行風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)確認(rèn)過這一切并買入后，股價(jià)又跌了，但基本面沒有問題，那么就應(yīng)該堅(jiān)持價(jià)值投資，堅(jiān)定持有或是擇機(jī)加倉(cāng)。
9. 很多個(gè)人投資者都有這樣的經(jīng)驗(yàn)，買過牛股，但很早就賣了。您能否分享下怎樣才能賣得好？
高源：沒人能每次都賣在最高點(diǎn)，但是賺到能賺的錢就可以了。市場(chǎng)的底部通常都是由價(jià)值投資者買出來的，高點(diǎn)通常是由交易型、趨勢(shì)性投資者賣出來的。我們不能保證每次都賣在最高點(diǎn)，還是通過周期、行業(yè)之間的聯(lián)動(dòng)，去判斷買賣點(diǎn)的位置。。
10. 您是如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的？
高源：越短的東西越看不清楚，任何一個(gè)股票，很難預(yù)測(cè)明天是漲是跌。但預(yù)判一年，答對(duì)的概率會(huì)很大。股票價(jià)格長(zhǎng)期會(huì)向價(jià)值回歸，但短期受到市場(chǎng)的擾動(dòng)很大。我認(rèn)為最好的風(fēng)控就是，站在更長(zhǎng)的周期去看一個(gè)公司。
11. 對(duì)于2019年A股市場(chǎng)，您怎么看？
高源：展望2019年，看好中國(guó)改革紅利的繼續(xù)釋放，看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，創(chuàng)新能力得到提升。市場(chǎng)有較大概率走出當(dāng)前的底部運(yùn)行區(qū)間，中間也可能會(huì)有磨底、探底的過程，整體對(duì)明年的行情比較樂觀。理由包括：1）經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)提前反映，政策積極對(duì)沖平緩經(jīng)濟(jì)所面臨的壓力；2）估值歷史底部，外資積極配置，公司回購(gòu)增加；3）政策高度重視，改革加速推進(jìn)，修復(fù)悲觀情緒。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鸬倪^往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。