曾幾何時，以擁抱“成長股投資”為傲的基金經(jīng)理，在中國經(jīng)濟結構性轉型的大旗下，通過長期給予眾多“成長股”高估值的投資模式而賺得盆滿缽滿。但近期創(chuàng)業(yè)板指頻遭重創(chuàng)，不少帶著“成長股”光環(huán)的個股，因業(yè)績不達預期導致股價“閃崩”，逼迫基金經(jīng)理重新審視投資策略。越來越多的基金經(jīng)理表示，未來市場的博弈會更多地朝價值投資方向發(fā)展，業(yè)績與估值相匹配的績優(yōu)股才是值得長期投資的對象，而“偽成長股”的高估值終將被戳破。
高估值難持續(xù)
對于創(chuàng)業(yè)板近期的連續(xù)下跌，多數(shù)基金經(jīng)理將其歸咎于業(yè)績不達預期，這種對于“偽成長股”的“估值殺”或在一定時間內(nèi)持續(xù)。
海富通國策導向基金經(jīng)理施敏佳表示，上周末半年報業(yè)績預告相繼出爐，業(yè)績低于預期的公司集中在創(chuàng)業(yè)板成分股，導致創(chuàng)業(yè)板17日重挫。今年以來的投資邏輯大多遵循“業(yè)績?yōu)橥酢钡闹骶€，創(chuàng)業(yè)板成分公司過去幾年依賴大規(guī)模收購兼并業(yè)務擴張的光景不再，一旦傳統(tǒng)業(yè)務業(yè)績不達標，股價必然遭遇重創(chuàng)。綜合政策面和技術面，對創(chuàng)業(yè)板短期內(nèi)持謹慎態(tài)度。
光大保德信基金認為，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績預告不及預期，可能是此次創(chuàng)業(yè)板大跌的一大原因，而業(yè)績的預期差在結構行情中的作用更明顯。中報預披露接近尾聲，中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速雙降，而近期股價表現(xiàn)與其盈利預期變動相關性高，全部A股的盈利增速預期在2017年是逐季下行的，這種背景下市場給予盈利不達預期的“懲罰”較強，盤中“閃崩”股就是佐證。
東吳基金付琦指出，在上周召開的全國金融工作會議中，鼓勵發(fā)展多層次資本市場，擴大直接融資比例，發(fā)展新三板、區(qū)域性股權市場，建設普惠金融體系，服務小微企業(yè)等提法，會在一定程度上弱化創(chuàng)業(yè)板在資本市場中的地位，大大降低“殼資源”的炒作空間，這些均對17日創(chuàng)業(yè)板走勢施加了影響。創(chuàng)業(yè)板回調(diào)幅度較大的根源在于業(yè)績。當前，創(chuàng)業(yè)板處于從高位回落的過程中，尚未走出“熊市”形態(tài)。
深挖業(yè)績確定性
面對著創(chuàng)業(yè)板高估值難以為繼的現(xiàn)狀，基金經(jīng)理將投資思路聚焦在業(yè)績確定性更高的績優(yōu)股身上。
光大保德信基金表示，下階段操作策略上，應該關注投資的“性價比”，核心邏輯為流動性緩和下，市場風格擴散至估值和業(yè)績能夠動態(tài)匹配?；仡櫠径取袄逝艿帽然久娓臁钡那闆r，市場抱團低估值、高ROE的消費白馬龍頭，而下半年利率上行斜率較二季度緩和，意味著估值和業(yè)績能夠動態(tài)匹配。同時，具備全球估值比較優(yōu)勢的價值品種料有所表現(xiàn)，風格由消費白馬向PB-ROE配置象限左下方的區(qū)間“遷移”，建議關注配置金融、地產(chǎn)、汽車等低估值龍頭，在主題投資方面以國改及“一帶一路”為主。
萬家基金建議，關注業(yè)績確定性高的價值股。以銀行為主的大金融板塊，地產(chǎn)、PPP、建筑和基建為主的大建筑板塊，家電、白酒和醫(yī)藥為代表的大消費板塊，會在藍籌股中脫穎而出。上投摩根基金公司表示，A股總體估值趨于合理，市場將更加重視對企業(yè)實際業(yè)績增長的要求，估值合理且增長確定性較高的個股值得關注。