萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波日前接受《證券時(shí)報(bào)》記者專訪時(shí)表示。“上證指數(shù)在中期已經(jīng)見底，市場(chǎng)將經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的盤整震蕩后再慢慢走牛。接下來幾個(gè)月，估值低且機(jī)構(gòu)配置比例較低的銀行、非銀金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等行業(yè)將引領(lǐng)市場(chǎng)走出一波行情。”
證券時(shí)報(bào)記者：市場(chǎng)經(jīng)過大幅調(diào)整，未來的走勢(shì)會(huì)怎樣，您對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)如何判斷？
莫海波：我們判斷，上證指數(shù)已經(jīng)到了中期的底部區(qū)域，再向下的空間不大。但創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)并未完全釋放，還有下探空間。
上證指數(shù)從3000點(diǎn)一路單邊上揚(yáng)到5000點(diǎn)，積累了大量的浮盈，而杠桿資金在這波行情中也起到助漲助跌的作用。當(dāng)杠桿太高、浮盈盤太多時(shí)，市場(chǎng)只要有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)引發(fā)踩踏和恐慌。但是，當(dāng)在某一時(shí)點(diǎn)高杠桿被清理完之后，市場(chǎng)就會(huì)達(dá)到一個(gè)相對(duì)平衡，并在這個(gè)平衡點(diǎn)震蕩筑底。
我們判斷牛市還沒結(jié)束，依據(jù)以下三個(gè)邏輯，一是居民大類資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)沒有變。第二，中國(guó)無風(fēng)險(xiǎn)利率向下走的趨勢(shì)沒有變，這意味著居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)提高，愿意博取更高的收益。第三，企業(yè)直接融資IPO，就需要保持股市穩(wěn)步向上的節(jié)奏。政府想要反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)的話，會(huì)對(duì)股市做預(yù)期管理。此外，宏觀面、資金面、政策面都在支持股市走出一個(gè)盤整向上的趨勢(shì)。
證券時(shí)報(bào)記者：在接下來的行情中，您在成長(zhǎng)股和藍(lán)籌股的配置上會(huì)如何選擇？
莫海波：經(jīng)過這一波下跌，創(chuàng)業(yè)板龍頭企業(yè)的估值回到合理區(qū)間。部分細(xì)分子行業(yè)的龍頭股還是具有投資價(jià)值的，其中有5%-10%的股票能夠真正走出來，形成稀缺性。隨著這些企業(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，會(huì)走出一波比較穩(wěn)的行情。
如果能夠挑到足夠多的真正的成長(zhǎng)股，我更愿意配置成長(zhǎng)股，但低估值的銀行、券商也有一定的配置價(jià)值。從大邏輯上看，我會(huì)至上而下選取一些有業(yè)績(jī)支撐、估值也比較低的股票進(jìn)行戰(zhàn)略上的配置。另外，我會(huì)自下而上精選行業(yè)龍頭，進(jìn)行個(gè)股配置。
證券時(shí)報(bào)記者：您認(rèn)為應(yīng)當(dāng)如何甄選出真正的成長(zhǎng)股？
莫海波：一是要符合未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，企業(yè)的市場(chǎng)成長(zhǎng)空間要足夠大。第二，要有非常清晰的盈利模式。新興行業(yè)最重要的一點(diǎn)就是要有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并要有足夠高的護(hù)城河。要想成為真正的成長(zhǎng)股需要在所在行業(yè)成為龍頭，做到龍頭以后，會(huì)處于一個(gè)相對(duì)有利的位置，降低被市場(chǎng)淘汰的概率。此外，還要看管理團(tuán)隊(duì)的理念、治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素。
證券時(shí)報(bào)記者：您覺得下半年哪些行業(yè)更有機(jī)會(huì)？下半年如何選股？
莫海波：市場(chǎng)在回調(diào)過程中，消費(fèi)板塊的防守作用已經(jīng)顯現(xiàn)出來了。我們覺得未來幾個(gè)月，消費(fèi)能走一波行情。如果衣食住行定義為傳統(tǒng)消費(fèi)，吃喝玩樂看成新興消費(fèi)，我們更看好新興消費(fèi)的類別。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)人均GDP超過5000美元的時(shí)候，消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)就開始出現(xiàn)，傳統(tǒng)消費(fèi)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，新興消費(fèi)則會(huì)出現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)甚至爆發(fā)性增長(zhǎng)。中國(guó)去年人均GDP是7000美元，我們判斷新興消費(fèi)將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的契機(jī)。
如果更聚焦一些看，有互聯(lián)網(wǎng)改造預(yù)期的新興消費(fèi)企業(yè)是我們重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的。互聯(lián)網(wǎng)改造有利于改善企業(yè)的基本面和打掉行業(yè)估值的天花板，如果這些企業(yè)能夠改造成功，在二級(jí)市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)很好的表現(xiàn)。
證券時(shí)報(bào)記者：這個(gè)時(shí)點(diǎn)建倉(cāng)有什么挑戰(zhàn)？
莫海波：如果是單邊上揚(yáng)的市場(chǎng)，最快建倉(cāng)是有利的。但在震蕩期，建倉(cāng)就需要充分的思考和判斷，需要有足夠的耐心，慢慢等股價(jià)回調(diào)。在市場(chǎng)每一波低點(diǎn)，把倉(cāng)位慢慢加上去，精選一些被錯(cuò)殺的行業(yè)龍頭個(gè)股。這個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)建倉(cāng)還是非常有利的，以前看好的個(gè)股估值很高，但現(xiàn)在已經(jīng)回到了合理區(qū)間。
轉(zhuǎn)自：《證券時(shí)報(bào)》 趙婷