本周是2015的收官之周，從歷年行情來(lái)看，收官之周往往是雞肋行情，成交量萎縮也在預(yù)料之中。收官之周第一天，B股暴跌連累A股，午后連續(xù)跳水市場(chǎng)一片黯淡。收官之周第二天，滬指尾盤發(fā)力漲近1%，市場(chǎng)人氣逐漸轉(zhuǎn)暖。跳水，反彈。跳水，反彈….看來(lái)在這收官之周，還將延續(xù)自9月以來(lái)的震蕩行情。站住2015的尾巴，面對(duì)如此震蕩我們要不要低吸布局？而2016，到底“寒情”還是“暖情“？
?萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān)卞勇
市場(chǎng)近期反彈隨著經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)和市場(chǎng)外圍風(fēng)險(xiǎn)的回落而展開(kāi)。11月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，尤其以汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和發(fā)電量回升作為信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，加息預(yù)期兌現(xiàn)之后，資產(chǎn)價(jià)格普遍出現(xiàn)了反彈，歐美股市大漲，商品有所企穩(wěn)。就資本市場(chǎng)而言，加息預(yù)期的兌現(xiàn)有助于短期風(fēng)險(xiǎn)釋放，后期關(guān)注重點(diǎn)在于聯(lián)儲(chǔ)是否進(jìn)入加息周期。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕，內(nèi)容基本符合市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)2016年的五個(gè)主要任務(wù)包括：去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。此外，中國(guó)明年將會(huì)適度擴(kuò)大財(cái)政赤字并采取措施防范金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出加大金融體制改革，完善多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。金融改革的重點(diǎn)仍是發(fā)揮金融市場(chǎng)的作用，在非金融部門杠桿高企的背景下，對(duì)于老經(jīng)濟(jì)通過(guò)去庫(kù)存壓縮市場(chǎng)容量，從而改善企業(yè)盈利水平，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)，通過(guò)鼓勵(lì)直接融資，幫助這些產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型。金融市場(chǎng)未來(lái)將發(fā)揮重要作用，政策定位決定證券、保險(xiǎn)行業(yè)中長(zhǎng)期得到重要支撐。
但短期市場(chǎng)上漲空間有所透支。萬(wàn)科與寶能的股權(quán)之爭(zhēng)將險(xiǎn)資的行動(dòng)預(yù)期引入到市場(chǎng)的定價(jià)之中，但是這種上漲基礎(chǔ)較為脆弱，由此帶動(dòng)的市場(chǎng)上漲依舊定義為短期反彈。因此，短期影響來(lái)自于市場(chǎng)預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，而經(jīng)濟(jì)基本面回暖和外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)短期回落已經(jīng)反映到市場(chǎng)定價(jià)之中，股市繼續(xù)回升仍然需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的印證。市場(chǎng)短期向上動(dòng)能衰減，打新以及年末銀行拆出意愿下降使得資金面面臨一定壓力。
兩市融資余額維持穩(wěn)定，總額在11710億元附近，總體來(lái)看近期資金面維持穩(wěn)定，由于上方區(qū)域?yàn)榍捌诔止沙杀据^為集中的區(qū)域，3700點(diǎn)區(qū)域具有一定的壓力，而市場(chǎng)短期上漲基礎(chǔ)并不牢靠，在觸及3700點(diǎn)區(qū)域后可能面臨一定調(diào)整，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期仍以大幅震蕩為主。
?萬(wàn)家基金投資研究部總監(jiān)莫海波
上周在舉牌概念的影響下， 市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌表現(xiàn)優(yōu)異。從板塊方面來(lái)看，在目前經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)下，消費(fèi)類行業(yè)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)比例增大。相關(guān)行業(yè)例如食品飲料、白電、紡織服裝表現(xiàn)較好，另外周末的中央農(nóng)村工作會(huì)議預(yù)期帶動(dòng)農(nóng)林牧漁板塊領(lǐng)漲。
政府會(huì)議利好消息頻出，出臺(tái)的政策基本符合預(yù)期，加碼城市以及農(nóng)村穩(wěn)增長(zhǎng)已經(jīng)反映在目前的股價(jià)中，因此一二線藍(lán)籌持續(xù)上漲的邏輯已經(jīng)被弱化。市場(chǎng)增量資金方面，上周兩融余額突破1.2萬(wàn)億之后便開(kāi)始回落，滬股通全周小幅流出。整個(gè)A股市場(chǎng)資金入場(chǎng)緩慢，形成不了對(duì)于藍(lán)籌持續(xù)拉升的格局。保監(jiān)會(huì)對(duì)于險(xiǎn)資舉牌信息披露也抑制了市場(chǎng)對(duì)于一二線藍(lán)籌的過(guò)度炒作。
在沒(méi)有看到明確入場(chǎng)信號(hào)之前，年底前市場(chǎng)還是以存量資金博弈為主。目前投資者擔(dān)憂成長(zhǎng)股估值普遍偏高、政府政策以及險(xiǎn)資概念是否能夠持續(xù)發(fā)酵。權(quán)重股和題材股同時(shí)保持箱體寬幅震蕩的趨勢(shì)，可視為對(duì)于目前潛在風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)以及消化。
?萬(wàn)家基金“固收一哥”，總經(jīng)理助理陳工文
從資金面上看，由于IPO退款以及一部分跨年需求已經(jīng)被滿足，邊際上資金面穩(wěn)中有松，我們認(rèn)為跨年后資金面總體仍然維持一個(gè)平穩(wěn)局面。匯率及外匯占款的持續(xù)波動(dòng)也將給資金面帶來(lái)額外風(fēng)險(xiǎn)，但總體來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度在預(yù)期上的邊際改善有限，而同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的惡化程度在語(yǔ)氣上的邊際惡化也有限，因此中國(guó)資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的相對(duì)價(jià)值較好。同時(shí)考慮到央行有足夠的對(duì)沖工具和相對(duì)較多的外匯儲(chǔ)備，我們認(rèn)為未來(lái)由于匯率波動(dòng)導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。
長(zhǎng)端利率方面，鑒于配置需求尚在，疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景，長(zhǎng)端利率再創(chuàng)新低，我們認(rèn)為此次快速下行對(duì)配置盤而言空間已經(jīng)不大，但相對(duì)而言對(duì)交易盤追高的空間更小，因此我們建議謹(jǐn)慎操作。信用利差仍受到風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的影響仍然處于兩極分化的局面，我們維持對(duì)中高等級(jí)信用債的看好，對(duì)中低等級(jí)信用債謹(jǐn)慎的態(tài)度，在邊際上做個(gè)券甄別的同時(shí)也需要在總體上把控信用風(fēng)險(xiǎn)。
（風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，不作為任何法律文件。萬(wàn)家基金將勤勉盡責(zé)地做好本基金投資管理工作，維護(hù)持有人利益?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）