本周是2015的收官之周，從歷年行情來看，收官之周往往是雞肋行情，成交量萎縮也在預料之中。收官之周第一天，B股暴跌連累A股，午后連續(xù)跳水市場一片黯淡。收官之周第二天，滬指尾盤發(fā)力漲近1%，市場人氣逐漸轉(zhuǎn)暖。跳水，反彈。跳水，反彈….看來在這收官之周，還將延續(xù)自9月以來的震蕩行情。站住2015的尾巴，面對如此震蕩我們要不要低吸布局？而2016，到底“寒情”還是“暖情“？
?萬家基金量化投資部總監(jiān)卞勇
市場近期反彈隨著經(jīng)濟基本面企穩(wěn)和市場外圍風險的回落而展開。11月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，尤其以汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和發(fā)電量回升作為信號。美聯(lián)儲宣布加息后外圍市場風險有所降低，加息預期兌現(xiàn)之后，資產(chǎn)價格普遍出現(xiàn)了反彈，歐美股市大漲，商品有所企穩(wěn)。就資本市場而言，加息預期的兌現(xiàn)有助于短期風險釋放，后期關(guān)注重點在于聯(lián)儲是否進入加息周期。中央經(jīng)濟工作會議落幕，內(nèi)容基本符合市場預期。中國2016年的五個主要任務包括：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。此外，中國明年將會適度擴大財政赤字并采取措施防范金融風險。國務院常務會議提出加大金融體制改革，完善多層次資本市場結(jié)構(gòu)。金融改革的重點仍是發(fā)揮金融市場的作用，在非金融部門杠桿高企的背景下，對于老經(jīng)濟通過去庫存壓縮市場容量，從而改善企業(yè)盈利水平，對于新興產(chǎn)業(yè)，通過鼓勵直接融資，幫助這些產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型。金融市場未來將發(fā)揮重要作用，政策定位決定證券、保險行業(yè)中長期得到重要支撐。
但短期市場上漲空間有所透支。萬科與寶能的股權(quán)之爭將險資的行動預期引入到市場的定價之中，但是這種上漲基礎較為脆弱，由此帶動的市場上漲依舊定義為短期反彈。因此，短期影響來自于市場預期的自我實現(xiàn)，而經(jīng)濟基本面回暖和外圍市場風險短期回落已經(jīng)反映到市場定價之中，股市繼續(xù)回升仍然需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善的印證。市場短期向上動能衰減，打新以及年末銀行拆出意愿下降使得資金面面臨一定壓力。
兩市融資余額維持穩(wěn)定，總額在11710億元附近，總體來看近期資金面維持穩(wěn)定，由于上方區(qū)域為前期持股成本較為集中的區(qū)域，3700點區(qū)域具有一定的壓力，而市場短期上漲基礎并不牢靠，在觸及3700點區(qū)域后可能面臨一定調(diào)整，預計市場短期仍以大幅震蕩為主。
?萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波
上周在舉牌概念的影響下， 市場優(yōu)質(zhì)藍籌表現(xiàn)優(yōu)異。從板塊方面來看，在目前經(jīng)濟下行趨勢下，消費類行業(yè)保持穩(wěn)步增長，對于國民經(jīng)濟的貢獻比例增大。相關(guān)行業(yè)例如食品飲料、白電、紡織服裝表現(xiàn)較好，另外周末的中央農(nóng)村工作會議預期帶動農(nóng)林牧漁板塊領漲。
政府會議利好消息頻出，出臺的政策基本符合預期，加碼城市以及農(nóng)村穩(wěn)增長已經(jīng)反映在目前的股價中，因此一二線藍籌持續(xù)上漲的邏輯已經(jīng)被弱化。市場增量資金方面，上周兩融余額突破1.2萬億之后便開始回落，滬股通全周小幅流出。整個A股市場資金入場緩慢，形成不了對于藍籌持續(xù)拉升的格局。保監(jiān)會對于險資舉牌信息披露也抑制了市場對于一二線藍籌的過度炒作。
在沒有看到明確入場信號之前，年底前市場還是以存量資金博弈為主。目前投資者擔憂成長股估值普遍偏高、政府政策以及險資概念是否能夠持續(xù)發(fā)酵。權(quán)重股和題材股同時保持箱體寬幅震蕩的趨勢，可視為對于目前潛在風險的反應以及消化。
?萬家基金“固收一哥”，總經(jīng)理助理陳工文
從資金面上看，由于IPO退款以及一部分跨年需求已經(jīng)被滿足，邊際上資金面穩(wěn)中有松，我們認為跨年后資金面總體仍然維持一個平穩(wěn)局面。匯率及外匯占款的持續(xù)波動也將給資金面帶來額外風險，但總體來看，美國經(jīng)濟的復蘇程度在預期上的邊際改善有限，而同時中國經(jīng)濟的惡化程度在語氣上的邊際惡化也有限，因此中國資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的相對價值較好。同時考慮到央行有足夠的對沖工具和相對較多的外匯儲備，我們認為未來由于匯率波動導致的流動性風險可控。
長端利率方面，鑒于配置需求尚在，疊加風險偏好下降的背景，長端利率再創(chuàng)新低，我們認為此次快速下行對配置盤而言空間已經(jīng)不大，但相對而言對交易盤追高的空間更小，因此我們建議謹慎操作。信用利差仍受到風險偏好回落的影響仍然處于兩極分化的局面，我們維持對中高等級信用債的看好，對中低等級信用債謹慎的態(tài)度，在邊際上做個券甄別的同時也需要在總體上把控信用風險。
（風險提示：以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，不作為任何法律文件。萬家基金將勤勉盡責地做好本基金投資管理工作，維護持有人利益?；鹩酗L險，投資需謹慎。）