美聯(lián)儲(chǔ)本年度最后一次FOMC會(huì)議將于15-16日召開，全球市場(chǎng)都在等待美聯(lián)儲(chǔ)的最終議息決定。幾乎所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)本周將采取行動(dòng)，普遍預(yù)計(jì)加息25基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從0-0.25%上調(diào)至0.25-0.50%。
?萬(wàn)家基金投資研究部總監(jiān)莫海波
投資研究部總監(jiān)。現(xiàn)任萬(wàn)家和諧、萬(wàn)家品質(zhì)等基金的基金經(jīng)理。
上周市場(chǎng)呈現(xiàn)調(diào)整格局，指數(shù)重心下移并伴隨成交量萎縮。其中滬指周跌幅2.56%，創(chuàng)業(yè)板周跌幅0.78%。從行業(yè)和主題來(lái)看，險(xiǎn)資近期頻頻舉牌低估值高分紅的藍(lán)籌股，本質(zhì)上由于低利率迫使部分資金從固定收益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)適中而且股息率較高的股票類資產(chǎn)上；受習(xí)主席將出席第二屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)等因素影響，傳媒互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；表現(xiàn)相對(duì)較弱行業(yè)為建筑、國(guó)防軍工、公用事業(yè)、采掘、鋼鐵等行業(yè)。
上周并沒(méi)有明顯的熱點(diǎn)帶動(dòng)，另外受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集公布、人民幣貶值、注冊(cè)制進(jìn)展以及重啟第二批新股繳款時(shí)點(diǎn)臨近等因素的影響，投資者情緒相對(duì)謹(jǐn)慎。全周A股市場(chǎng)資金以凈流出為主，兩融余額不斷回落。周末公布的規(guī)模以上工業(yè)增加值以及銷售零售數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些弱企穩(wěn)跡象但并不穩(wěn)固，主要由于同期基數(shù)較低，因此仍需進(jìn)一步的政策放松和結(jié)構(gòu)性改革來(lái)支持。
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將近，加息預(yù)期和外匯儲(chǔ)備下降已經(jīng)使得人民幣不斷承受貶值壓力；大宗商品尚未見底拖累歐美市場(chǎng)，短期來(lái)看A股市場(chǎng)也會(huì)受到影響，在政策和改革沒(méi)有太多超預(yù)期因素的情況下，很難走出單邊行情，仍有可能維持震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)。政策層面即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和城市工作會(huì)議，或出臺(tái)相關(guān)超預(yù)期政策，值得關(guān)注。另外供給側(cè)改革以及去庫(kù)存力度以及進(jìn)程值得期待，帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
?萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān)卞勇
量化投資部總監(jiān)?，F(xiàn)任萬(wàn)家紅利、成長(zhǎng)分級(jí)等基金的基金經(jīng)理。
臨近年底，資金提前離場(chǎng)避險(xiǎn)的情緒較為強(qiáng)烈，使得近期指數(shù)的波動(dòng)幅度明顯收窄；另一方面，經(jīng)歷了前期連續(xù)的大幅震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易風(fēng)格在藍(lán)籌股與中小盤股之間來(lái)回切換。近期人民幣大幅貶值，離岸人民幣一度降至6.54，SDR決議后，在岸離岸人民幣差值持續(xù)擴(kuò)大。美元正處于加息周期，歐元、日元以及新興市場(chǎng)貨幣貶值給人民幣帶來(lái)一定壓力，外匯占款持續(xù)減少。一旦加息預(yù)期落地，加息節(jié)奏成為焦點(diǎn)問(wèn)題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚在復(fù)蘇階段，無(wú)法支撐大幅度加息，因此加息后，人民幣貶值壓力或得到緩解。
第二批IPO申購(gòu)啟動(dòng)，凍結(jié)資金預(yù)計(jì)超過(guò)第一批，短期流動(dòng)性難有改善空間。中小創(chuàng)受到影響從表現(xiàn)來(lái)看不大，市場(chǎng)普遍認(rèn)為“中國(guó)特色”的注冊(cè)制并不會(huì)顯著加速IPO。由于短期市場(chǎng)信息和政策均處于真空期，市場(chǎng)多空較為迷茫，這一調(diào)整周期可能維持至中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開前后。
上周滬深兩市整體下跌，兩市成交徘徊在8000億左右。相關(guān)指數(shù)的走勢(shì)略顯分化，但這種分化并不具有持續(xù)性。大盤藍(lán)籌股與中小盤之間表現(xiàn)出“蹺蹺板效應(yīng)”。同期流通A股市值沒(méi)有顯著變化，表明市場(chǎng)短期并沒(méi)有吸引增量資金進(jìn)場(chǎng)。融資融券余額六連降，杠桿資金呈現(xiàn)加速流出趨勢(shì)。滬港通在短暫凈流入后，昨日再次凈流出。分級(jí)B溢價(jià)率較前一周下降0.4%，資金保持謹(jǐn)慎。從各個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)情緒均較為低迷，投資者對(duì)股市的關(guān)注度有所下降，但市場(chǎng)情緒并未到極度悲觀的境地。從中金所公布的總持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，股指期貨總持倉(cāng)變化依然不大，雖然期指凈空持倉(cāng)增加，但增幅較小，市場(chǎng)缺乏方向性。此外，三大指數(shù)期貨合約仍然大幅貼水現(xiàn)貨指數(shù)，市場(chǎng)情緒仍然偏于謹(jǐn)慎。
?萬(wàn)家基金“固收一哥”，總經(jīng)理助理陳工文
分管固定收益部
從資金面上看，本周有IPO退款，因此資金面總體維持一個(gè)平穩(wěn)局面。同時(shí)，由于臨近年底，且還有最后一批IPO繳款時(shí)間未定，跨IPO以及跨年資金仍然有較大需求。另外匯率及外匯占款的持續(xù)波動(dòng)也將給資金面帶來(lái)額外風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言我們建議適當(dāng)降低杠桿操作。
長(zhǎng)端利率方面，受到11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善的影響，國(guó)債期貨大幅回調(diào)，引導(dǎo)長(zhǎng)端利率反彈，但鑒于配置需求仍強(qiáng)，隔日即出現(xiàn)回落，凸顯風(fēng)險(xiǎn)偏好下降背景下利率債獲得較強(qiáng)支撐，但進(jìn)一步下行仍需要克服匯率波動(dòng)對(duì)貨幣寬松的牽制以及資金面擾動(dòng)等不利因素。
信用利差仍受到風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的影響而難以收窄，并且投資人需求以短券的需求為主。我們維持對(duì)中高等級(jí)信用債的看好，并且對(duì)中低等級(jí)信用債要求更大的溢價(jià)補(bǔ)償?？傮w上需更警惕信用風(fēng)險(xiǎn)，邊際上做個(gè)券甄別。