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報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
2012年,宏觀基本面出現(xiàn)了見底回升的過程,經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢,央行全年實行了偏寬松的貨幣政策,連續(xù)進行了降準降息,并且將逆回購工具常態(tài)化,代替降準用于穩(wěn)定市場的資金面。在這種環(huán)境下,債券市場走勢出現(xiàn)了嚴重分化。高收益?zhèn)鶑囊患径染烷_始走牛,雖然期間也有過回調(diào),但在資金面比較穩(wěn)定的預(yù)期下,收益率在年末還是創(chuàng)下新低。高評級債,全年來看是個熊市,雖然上半年在降息的刺激下出現(xiàn)了行情,但由于基本面逐漸改善,市場對高評級債興趣有限,收益率在下半年一直呈現(xiàn)緩慢攀升的走勢。
本基金在上半年以高收益?zhèn)鶠橹饕僮鲗ο?對高收益?zhèn)猿钟袨橹?但遺憾的是并未加以杠桿操作,對高評級債以波段操作為主,倉位上逐步進行了減持。整體上看,本基金全年在債券操作上獲得了不錯的收益。權(quán)益市場上,本基金一直保持了偏低的倉位,只是在轉(zhuǎn)債估值很低的時候進行了部分加倉,全年來看規(guī)避了下跌風(fēng)險。但12月股市突然出現(xiàn)了一波大行情,本基金這波行情中操作比較保守,錯失了一些機會。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
2013年,基本面可能面臨的情況是:經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢,雖然期間可能出現(xiàn)反復(fù),但是整體穩(wěn)定向上格局不變;CPI在上半年比較平穩(wěn),但下半年可能會面臨一些壓力;貨幣政策基本會保持穩(wěn)定,除非基本面出現(xiàn)一些重大變化,流動性會比較平穩(wěn)。
在這種環(huán)境下,債券難以有趨勢性的機會。不過一季度往往是各大機構(gòu)進行配置的時段,在資金面的推動下,可能會有不大的行情。但到了二季度以后,資金面及基本面均有一定不確定性,債市機會可能有限。股票方面,2012年底出現(xiàn)了一波上漲,但在基本面及改革預(yù)期的支持下,全年應(yīng)該還是有一定機會。所以,在下一階段的操作上,債券應(yīng)該還是以票息為主,久期不宜過長,以中等評級為主,兼顧流動性。股票品種會積極參與。