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繼周二重啟28天正回購(gòu)后，周四，央行又重啟了91天正回購(gòu)，這是時(shí)隔約8個(gè)月后，91天正回購(gòu)的首次亮相。至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠高達(dá)9100億，創(chuàng)下歷史新高。
周四，央行共開(kāi)展了200億正回購(gòu)，其中28天和91天期的各為100億，利率均繼續(xù)持平，分別為2.75%和3.05%。
適度回籠“泛濫”的流動(dòng)性，是春節(jié)后28天和91天正回購(gòu)相繼重啟的主要原因。分析人士認(rèn)為，中標(biāo)利率雙雙持平，再次顯示正回購(gòu)重啟并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)緊，主要目的還是為了回收過(guò)多的流動(dòng)性。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高告訴記者，重啟正回購(gòu)，主要是央行面對(duì)1月份外匯占款投放較高所做的對(duì)沖措施，并不代表貨幣政策態(tài)度的轉(zhuǎn)變。
事實(shí)上，盡管本周凈回籠9100億，但其中8600億均為春節(jié)前投放的逆回購(gòu)到期，故央行本周僅“加碼”了500億正回購(gòu)，實(shí)際的回籠力度仍屬溫和。
在此背景下，正回購(gòu)的重啟，對(duì)銀行間市場(chǎng)資金面造成的沖擊也相對(duì)有限。
周四的貨幣市場(chǎng)上，短期品種資金價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，漲幅最大的為隔夜回購(gòu)利率，上漲了14個(gè)基點(diǎn)，至2.03%，7天回購(gòu)利率僅上漲了5個(gè)基點(diǎn)至3.00%。
此前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，春節(jié)過(guò)后，將有超萬(wàn)億的節(jié)日資金陸續(xù)回流，這成為正回購(gòu)雖重啟，但對(duì)資金面沖擊有限的原因。
值得一提的是，按照機(jī)構(gòu)測(cè)算，目前隔夜和7天回購(gòu)的合理區(qū)間分別在2.3%和3%左右，而實(shí)際情況則是，近期的隔夜回購(gòu)利率明顯偏低，而7天回購(gòu)利率則處于合理區(qū)間，這與去年5月份資金面極度寬松時(shí)的格局明顯不同。
對(duì)此，國(guó)金證券債券分析師王申指出，SLO(短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具)的出臺(tái)，強(qiáng)化了機(jī)構(gòu)對(duì)資金面的樂(lè)觀預(yù)期，越來(lái)越多的杠桿持有者將被引導(dǎo)開(kāi)始選擇更短期的資金，以保持盈利空間，這本身就意味著市場(chǎng)能夠承受的邊際波動(dòng)在降低，而隨著正回購(gòu)的重啟，其中的潛在風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。
展望下周，由于逆回購(gòu)?fù)０l(fā)，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期量為零，央票和正回購(gòu)到期量也為零。在回籠和投放壓力均不大的情況下，公開(kāi)市場(chǎng)的操作空間將更大，正、逆回購(gòu)有望交叉開(kāi)展，在目前資金面仍較為充裕和外部流動(dòng)性預(yù)期較高的背景下，市場(chǎng)預(yù)期正回購(gòu)有望持續(xù)。
（上海證券報(bào)）