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中國證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部主任劉春旭日前在參加中國新聞網(wǎng)“2012部委網(wǎng)上系列訪談”時(shí)表示，新股發(fā)行市盈率“25%規(guī)則”絕對(duì)不會(huì)是新股首次公開發(fā)行(IPO)定價(jià)的一個(gè)“天花板”，也不是一個(gè)行政限價(jià)的措施。監(jiān)管部門正在制定老股轉(zhuǎn)讓相關(guān)細(xì)則，將要求老股東對(duì)老股轉(zhuǎn)讓過程中的信息進(jìn)行更加充分的披露。同時(shí)，監(jiān)管部門將進(jìn)一步加大對(duì)欺詐上市等違法違規(guī)行為的打擊查處力度。
”25%“并非定價(jià)天花板，也不是行政限價(jià)的措施?！眲⒋盒癖硎?，制定這一規(guī)則，目的是希望以25%作為出發(fā)點(diǎn)，完善信息披露制度，而絕對(duì)不會(huì)當(dāng)作一個(gè)“天花板”。國外成熟市場新股價(jià)格較二級(jí)市場有一定折讓，而國內(nèi)則新股價(jià)格遠(yuǎn)高于二級(jí)市場。因此，證監(jiān)會(huì)制訂“25%規(guī)則”，是希望投資者進(jìn)行理性判斷。投資者如果愿意出更高的價(jià)格，證監(jiān)會(huì)絕對(duì)不會(huì)說那是“天花板”。另外，“25%規(guī)則”也絕對(duì)不是一個(gè)行政限價(jià)措施，其目的就是讓投資人有時(shí)間冷靜思考。
在本輪新股發(fā)行制度改革中，出臺(tái)了新股發(fā)行老股轉(zhuǎn)讓措施。劉春旭表示，新股發(fā)行老股轉(zhuǎn)讓將使新股可流通股數(shù)量增加，供給增加將對(duì)新股價(jià)格形成一定約束，從而促進(jìn)新股合理定價(jià)。老股在股票上市之初就有部分先行轉(zhuǎn)讓，相對(duì)于此前新股集中解禁，對(duì)二級(jí)市場的影響也會(huì)有所減緩。
針對(duì)《關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問題的通知》中定價(jià)超過25%有三類情況需要重新上會(huì)的新規(guī)，劉春旭表示，證監(jiān)會(huì)2002年曾發(fā)布《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第5號(hào)》，規(guī)定了17種需重新提交發(fā)審會(huì)審核的情形，其中就包括投資人需要披露更多信息，或發(fā)行人經(jīng)營情況出現(xiàn)重大變化等情況，通知中提到的三種情況，也是以這17類情形作為判斷依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。
他透露，目前監(jiān)管部門正在制定老股轉(zhuǎn)讓的相關(guān)細(xì)則，除發(fā)行改革指導(dǎo)意見中提到的要點(diǎn)外，重點(diǎn)要求老股東對(duì)老股轉(zhuǎn)讓過程中的信息進(jìn)行更加真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的披露，給投資者更多做出投資價(jià)值判斷的信息。
對(duì)于詢價(jià)過程中引入個(gè)人投資者的問題，劉春旭表示，證券公司在推薦個(gè)人投資者參與詢價(jià)前，須在內(nèi)部制定相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)、流程并報(bào)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，同時(shí)將其公布于眾，接受監(jiān)督?！拔覀兞私?，一些證券公司正在積極進(jìn)行這方面準(zhǔn)備，在實(shí)施過程中，我們會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)督、管理。”
他表示，此次新股發(fā)行體制改革特別強(qiáng)調(diào)以信息披露為中心，有關(guān)規(guī)定已明確發(fā)行人為信息披露第一責(zé)任人，接下來證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加大對(duì)欺詐上市等違法違規(guī)行為的打擊和查處力度，嚴(yán)懲不貸、絕不手軟，通過嚴(yán)厲的處罰與監(jiān)管，使違法者不敢踩這條紅線。
對(duì)于有人提出放開券商自主配售權(quán)的問題，劉春旭表示，發(fā)行改革的步驟、措施須與市場發(fā)展階段相互適應(yīng)，隨著改革不斷深入，隨著我國市場不斷成熟，未來放開券商自主配售權(quán)也會(huì)成為我國市場上比較通行的做法?！暗俏覀儾幌Ｍㄟ^證監(jiān)會(huì)行政規(guī)定的方式實(shí)現(xiàn)，而是更多地通過市場的自主選擇來使券商自主配售權(quán)放開?！?/P>
上市公司造假成本過于低廉被認(rèn)為是資本市場造假猖獗的主因。劉春旭表示，在巨大的利益面前，部分企業(yè)欺詐上市的沖動(dòng)會(huì)更加強(qiáng)烈。發(fā)行監(jiān)管工作當(dāng)中，對(duì)于已經(jīng)上市的企業(yè)，如果發(fā)現(xiàn)存在欺詐上市的問題，證監(jiān)會(huì)也會(huì)嚴(yán)懲不貸，絕不手軟。下一步，將加大與相關(guān)部門的協(xié)調(diào)配合，加大執(zhí)法力度，堅(jiān)決打擊發(fā)行人違規(guī)造假、粉飾業(yè)績 、惡意隱瞞等行為。通過問核、現(xiàn)場檢查、調(diào)研等形式，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量考評(píng)，嚴(yán)懲中介機(jī)構(gòu)配合造假、敷衍塞責(zé)、唯利是圖等行為。證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)等單位要在制度設(shè)計(jì)、發(fā)行審核、執(zhí)法監(jiān)督等各環(huán)節(jié)筑好籬笆，狠抓事后追責(zé)，發(fā)現(xiàn)一起，嚴(yán)懲一起，堅(jiān)決保障投資者合法權(quán)益。
證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局局長熊偉對(duì)于新股發(fā)行是否應(yīng)該取消核準(zhǔn)制、實(shí)行注冊(cè)制這一問題進(jìn)行了回應(yīng)。他表示，不管是注冊(cè)制還是核準(zhǔn)制，實(shí)際上都存在一個(gè)“審”的過程。實(shí)行注冊(cè)制的國家，監(jiān)管部門也要梳理發(fā)行人的財(cái)務(wù)報(bào)告和申請(qǐng)文件，也要對(duì)發(fā)行關(guān)聯(lián)方進(jìn)行詢問、交流。
他強(qiáng)調(diào)，實(shí)行注冊(cè)制一個(gè)很重要的條件是必須要有完備的信用制度、比較有效的市場約束機(jī)制，還應(yīng)該有一個(gè)比較健全的司法救濟(jì)制度。而我國資本市場才剛剛發(fā)展，如果貿(mào)然實(shí)行注冊(cè)制肯定是弊大于利，因此當(dāng)前有必要采取核準(zhǔn)制的管理方式。
此外，熊偉還表示，目前境外機(jī)構(gòu)和國外投資者看好中國市場，中國證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)境外養(yǎng)老金等長期機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)市場，相信在形成價(jià)值投資、長期投資理念上將起到積極的示范作用。
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