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編者按：根據(jù)海通證券基金風(fēng)格評(píng)價(jià)結(jié)果，萬(wàn)家穩(wěn)鍵增利A在股強(qiáng)債弱與股弱債強(qiáng)雙向市場(chǎng)下業(yè)績(jī)均為居前。
海通證券基金風(fēng)格評(píng)價(jià)結(jié)果及評(píng)述（2012 年3 月）
摘要：
基金風(fēng)格評(píng)價(jià)由海通證券基金研究中心創(chuàng)新設(shè)計(jì)并計(jì)算。針對(duì)基金業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的頑疾，分析基金風(fēng)格是一劑良藥。傳統(tǒng)基金評(píng)價(jià)的缺陷是過(guò)多地分析了基金從期初到期末的整體收益與風(fēng)險(xiǎn)，但較少關(guān)注基金獲得該收益的過(guò)程，而基金風(fēng)格分析彌補(bǔ)了這樣的缺陷，關(guān)注基金收益獲得過(guò)程，揭示業(yè)績(jī)背后的故事。如果能夠較好地分析基金的風(fēng)格特點(diǎn)，對(duì)于有投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，就可以根據(jù)自己對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)選擇合適的基金，做到對(duì)癥下藥。對(duì)于那些對(duì)市場(chǎng)缺乏判斷能力的投資者，一方面可以通過(guò)風(fēng)格分析，選擇那些在各個(gè)市場(chǎng)都能表現(xiàn)中等以上的靈活基金，使自己投資的基金在不同市場(chǎng)下表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。另一方面可以通過(guò)風(fēng)格分析，選擇那些適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好的基金。
債券基金風(fēng)格評(píng)價(jià)結(jié)果及評(píng)述
市場(chǎng)回顧：隨著經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)指數(shù)的連續(xù)回落，2012 年1 月債市延續(xù)了去年年底以來(lái)的牛市行情。就不同券種而言，由于前期國(guó)債收益率下行幅度較大，因此信用產(chǎn)品在此階段表現(xiàn)相對(duì)較好。但進(jìn)入2 月之后，隨著貨幣政策開(kāi)始放松、PMI 的連續(xù)反彈以及節(jié)后CPI 的再度抬頭，債市迎來(lái)一波回調(diào)，前期漲幅較大的利率債和高等級(jí)企業(yè)債出現(xiàn)明顯下跌，而中等評(píng)級(jí)的品種則受惠于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如股票和中低評(píng)級(jí)信用債表現(xiàn)較強(qiáng)。2012 年1季度中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)下跌0.25%，中債國(guó)債總?cè)珒r(jià)指數(shù)下跌0.32%，中債企業(yè)債總?cè)珒r(jià)指數(shù)上漲1.03%，中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲1.12%。
最新債券類基金風(fēng)格評(píng)價(jià)結(jié)果：目前基金中并無(wú)在股強(qiáng)債弱、股債平衡和債強(qiáng)股弱市場(chǎng)環(huán)境下都表現(xiàn)居前的產(chǎn)品。在股強(qiáng)債弱市場(chǎng)下業(yè)績(jī)居前的品種包括萬(wàn)家穩(wěn)健增利A、招商安心收益、富國(guó)優(yōu)化A、寶盈增強(qiáng)收益A/B、交銀增利A/B、招商安本增利、長(zhǎng)信利豐、泰信增強(qiáng)收益A、華安穩(wěn)定收益A 和國(guó)泰金龍債券A。在股債平衡市場(chǎng)下業(yè)績(jī)居前的品種包括博時(shí)穩(wěn)定A、長(zhǎng)盛積極配置、招商安本增利、易基增強(qiáng)回報(bào)A、光大增利收益A、華安穩(wěn)定收益A、萬(wàn)家穩(wěn)健增利A、大成強(qiáng)化收益A、信達(dá)穩(wěn)定價(jià)值A(chǔ) 和國(guó)泰雙利債券A。在債強(qiáng)股弱市場(chǎng)下業(yè)績(jī)居前的品種包括招商安泰債券A、廣發(fā)增強(qiáng)債券、嘉實(shí)超短債、富國(guó)天豐、華泰增利A、天弘永利A、浦銀優(yōu)化收益A、大成債券投資A/B、中銀穩(wěn)健增利和鵬華豐收債券。
擅長(zhǎng)股強(qiáng)市場(chǎng)以及偏好低信用、高杠桿的債券基金一季度表現(xiàn)較好：由于1 季度前期股市出現(xiàn)反彈，同時(shí)在債市回調(diào)時(shí)中低評(píng)級(jí)信用債相對(duì)抗跌，因此債券型基金中偏股強(qiáng)風(fēng)格或低信用+高杠桿風(fēng)格業(yè)績(jī)相對(duì)較好。以成立時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)基金為例，招商安本增利和天治穩(wěn)健雙盈偏好于權(quán)益資產(chǎn)的投資，在歷史上均保持了較高的股票和可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)比例，同時(shí)在股強(qiáng)債弱的市場(chǎng)環(huán)境中表現(xiàn)超越市場(chǎng)平均水平，由此在1 季度取得了不錯(cuò)的投資回報(bào)；其他績(jī)優(yōu)基金如德勝增利、和萬(wàn)家穩(wěn)健增利雖然屬于偏債型基金，但其業(yè)績(jī)?nèi)〉酶嘁蕾囉趥Y產(chǎn)回報(bào)，風(fēng)格上偏向于低信用評(píng)級(jí)+高杠桿風(fēng)格，其歷史上傾向于保持債券資產(chǎn)的高倉(cāng)位運(yùn)作，同時(shí)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上偏向于高收益品種，較為貼合1 季度的市場(chǎng)風(fēng)格。
(海通證券)