進行大類資產配置時，要不要投資股市是許多有理財需求的投資者所糾結的問題。承擔一定風險的前提下盡可能提高收益，或在一定收益的前提下盡可能降低風險，是理財過程中面臨的一個核心問題。
行大類資產配置時，要不要投資股市是許多有理財需求的投資者所糾結的問題。承擔一定風險的前提下盡可能提高收益，或在一定收益的前提下盡可能降低風險，是理財過程中面臨的一個核心問題。
對股票投資者而言，通過組合投資有效降低非系統(tǒng)性風險是實現(xiàn)長期投資致勝的主要途徑?，F(xiàn)代投資組合理論認為投資者天生是厭惡風險的。為世人所推崇的國際頂尖投資大師們，如巴菲特、彼得。林奇、安東尼。波頓等，他們的成功一方面來源于超強的選股能力，另一方面來源于良好的風險控制手段。沒有哪位大師在投資生涯中不曾在某些重倉股上栽過跟頭，但通過有效的組合管理這種失誤的風險被控制在可承受的范圍之內，因而未對他們的長期業(yè)績造成重大打擊。
A股市場的特點決定了股市呈現(xiàn)典型的“熊市長牛市短”的特征，因此控制風險顯得更為重要。例如廣受贊譽的社?；鹁褪且揽靠茖W的組合投資理念、方法和流程，取得了驕人的長期業(yè)績。
對于專業(yè)的投資者而言，組合投資主要的難點在于如何在提高收益和分散風險之中找到均衡點。這也是過去幾年投資管理過程中萬家投研團隊反復強調、筆者在實踐過程中反復思考和摸索的問題。以下是筆者關于組合管理的一些粗淺思考和經驗教訓，供投資者一起探討：
一是明確“長期”的原則。組合投資的優(yōu)勢在于更好地控制風險而非一蹴而就。對長期投資而言，確保超額收益的持續(xù)性和可復制性遠比幸運地抓到一個牛股獲得階段性的優(yōu)異表現(xiàn)更為重要。只有確立了長期投資和積小勝為大勝的理念，才能在長期投資過程中保持良好的心態(tài)，避免在市場劇烈波動中走向極端迷失自我。
二是要堅持客觀和獨立的立場，在順勢和逆向之間進行合理的取舍。股市中的兩句諺語“不要與趨勢作對”和“真理掌握在少數(shù)人手上”說明一味地堅持順勢投資或逆向投資都可能犯錯誤，高明的投資者會結合實際情況在兩者中進行取舍。當大盤、行業(yè)或個股的表現(xiàn)與自己此前的判斷出現(xiàn)重大差異時，不要固執(zhí)己見，首先應該反思是不是自己的投資邏輯和關鍵假設出現(xiàn)了偏差，如果經過反復論證后仍然相信自己此前的判斷是對的，那就要敢于做掌握真理的少數(shù)人。
三是開闊自己的視野，增強對各個行業(yè)的了解和熟悉程度。只有對各行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢、目前估值水平及合理估值水平有清晰的認識，才能在組合管理過程中結合風險收益水平對各行業(yè)做出超配、標配或低配的合理決策。
四是學會動態(tài)調整，根據(jù)市場變化對組合進行風險收益評估并相應地做出調整。如果能把基本面、投資者預期、估值等因素綜合起來進行考慮并不斷對組合進行動態(tài)調整，獲得超額收益的概率就大大增加了。
五是把握好集中與分散的尺度。不能為了追求分散而分散。在深入研究的基礎上敢于重拳出擊，是一個優(yōu)秀的投資者必備的素質，也是獲得超額收益的真諦。
（投資有道）