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市場的持續(xù)調(diào)整讓投資者進退維谷，混沌行情下機構(gòu)何去何從？萬家基金投資管理部總監(jiān)歐慶鈴表示，結(jié)構(gòu)性估值修復(fù)將是今年大部分時間內(nèi)市場走向的關(guān)鍵詞，從基本面和政策面的發(fā)展趨勢看，四季度可能出現(xiàn)流動性改善和經(jīng)濟重新上行的拐點?；谏鲜雠袛?，其下半年投資更傾向于調(diào)整充分、估值合理、未來高成長確定的優(yōu)質(zhì)中小盤股票和穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)消費品。
溫和調(diào)整 四季度或現(xiàn)拐點
通脹持續(xù)和經(jīng)濟下滑成為當(dāng)下影響市場走向的主要不確定性因素。在歐慶鈴看來，經(jīng)過持續(xù)地宏觀調(diào)控，特別是緊縮性貨幣政策和房地產(chǎn)調(diào)控，中國經(jīng)濟增速下滑是一個必然的結(jié)果，但其對未來中國經(jīng)濟依然較為樂觀。
歐慶鈴解釋說，政府保障性住房建設(shè)、“十二五”規(guī)劃的相關(guān)投資、中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可以在相當(dāng)大程度上抵消可能出現(xiàn)的商品房投資下滑，因此這一輪經(jīng)濟調(diào)整的程度是溫和的，時間可能是在兩個季度以內(nèi)，消費和出口也能基本保持平穩(wěn)。至于通脹，歐慶鈴判斷四季度可能有所回落，“不過幅度不會很大，今年通脹都會維持在比較高的水平，”歐慶鈴補充道，“政策調(diào)控是‘相機而擇’，對經(jīng)濟增長有底線就不會大力度地收緊流動性，只要流動性仍然充裕，通脹就是始終不會大幅下降?！?/P>
基于對基本面和政策面發(fā)展趨勢的判斷，歐慶鈴表示市場在經(jīng)歷了一段時間的持續(xù)震蕩調(diào)整之后，四季度或?qū)⒂瓉砉拯c。
歐慶鈴認為，去年年底，一方面是貨幣緊縮到一個對股市而言的臨界點，另一方面經(jīng)濟基本面也到達了企業(yè)盈利能力的頂點，市場的趨勢性拐點產(chǎn)生了，結(jié)構(gòu)性泡沫開始崩潰?！皬慕?jīng)濟基本面和流動性收縮的趨勢性看，今年大本部分時間都可能是結(jié)構(gòu)性估值修復(fù)年，可能要到第四季度才能看到流動性改善和經(jīng)濟重新上行的拐點”。
提前布局 看好優(yōu)質(zhì)消費品
基于上述判斷，對于下半年的投資布局，歐慶鈴表示將更傾向于調(diào)整充分、估值合理、未來高成長確定的優(yōu)質(zhì)中小盤股票和穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)消費品。
歐慶鈴認為，今年以來周期性板塊出現(xiàn)一波修復(fù)行情，一是其估值低，二是年初以來流動性相對寬松，三是經(jīng)濟基本面較平穩(wěn)，市場對經(jīng)濟增長預(yù)期比較良好。
“不過，在目前經(jīng)濟處于去庫存階段的背景下，我更看好估值合理、業(yè)績增長穩(wěn)定的部分消費股?！痹诰唧w擇股標(biāo)準上，歐慶鈴強調(diào)大消費的股票中更為看重行業(yè)基本面的中期趨勢和公司估值水平。此外，在主題方面，歐慶鈴預(yù)期區(qū)域經(jīng)濟，特別是新疆等西部區(qū)域的城鎮(zhèn)化建設(shè)可能是長期投資的不錯主題。
來源：中國證券網(wǎng)-上海證券報