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面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整，基金選擇了小幅回撤。根據(jù)多家研究機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)報(bào)告，近期基金倉(cāng)位水平出現(xiàn)了一定程度的下降。但總體而言，多數(shù)基金仍然淡化倉(cāng)位策略，保持著去年以來(lái)的較高倉(cāng)位水平。
淡化倉(cāng)位策略
連日來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整和基金降低倉(cāng)位之間孰因孰果，已無(wú)從判斷。但可以肯定的是，多數(shù)基金在此輪大跌中選擇了減倉(cāng)。根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果，截至上周末，在納入統(tǒng)計(jì)的373只偏股型基金中，平均倉(cāng)位為75.26%，較前周降低2.82個(gè)百分點(diǎn)。從主動(dòng)調(diào)倉(cāng)的幅度分布上看，52.55%的基金選擇主動(dòng)減倉(cāng)。
上海一位基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者透露，在大跌前略微調(diào)低了倉(cāng)位，但幅度并不大。今年的市場(chǎng)波動(dòng)幅度沒(méi)有去年那么大，通過(guò)倉(cāng)位控制來(lái)獲取超額收益難度較大。今年以來(lái)，他所管理的基金倉(cāng)位上下波動(dòng)沒(méi)有超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。
好買(mǎi)基金研究中心報(bào)告也指出，上周基金調(diào)倉(cāng)幅度主要集中于-5%—0%和0%—5%之間，該區(qū)間所涵蓋的基金數(shù)量占到了53.08%。此外，這兩個(gè)區(qū)間段的分布相對(duì)比較平均，顯示出基金對(duì)后市看法并不明確，不愿大幅調(diào)整當(dāng)前倉(cāng)位水平，以觀望和等待機(jī)會(huì)為主。
事實(shí)上，近一段時(shí)間以來(lái)，基金普遍淡化倉(cāng)位策略，高倉(cāng)位運(yùn)作已成為常態(tài)。德圣基金研究中心報(bào)告指出，根據(jù)從倉(cāng)位變動(dòng)跟蹤來(lái)看，2010年全年及2011年迄今，多數(shù)時(shí)間內(nèi)股票型基金的平均倉(cāng)位都在85%上下波動(dòng)，相對(duì)長(zhǎng)期平均倉(cāng)位而言一直保持著較高倉(cāng)位水平。
調(diào)倉(cāng)分歧加大
在上漲有限、下跌有限的震蕩市中，既然倉(cāng)位策略對(duì)基金的重要性明顯下降，結(jié)構(gòu)配置就成為業(yè)績(jī)分化的關(guān)鍵。多數(shù)基金都選擇把倉(cāng)位保持在較高水平，而通過(guò)結(jié)構(gòu)配置方向的選擇來(lái)獲取超額收益。
前幾個(gè)月，伴隨著周期類(lèi)股票的估值修復(fù)行情，基金紛紛“抓大放小”調(diào)倉(cāng)換股。但在這輪調(diào)整中周期股偃旗息鼓，基金經(jīng)理們?cè)俣让媾R一個(gè)無(wú)比糾結(jié)的市場(chǎng)：周期股估值修復(fù)性行情是否已經(jīng)告終，非周期股經(jīng)歷了一季度的估值回歸之后是否已經(jīng)調(diào)整到位，能否迎來(lái)新一輪的行情？
對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，基金之間再次出現(xiàn)了巨大分歧。站在周期股這端的基金經(jīng)理認(rèn)為，盡管周期股短期內(nèi)正經(jīng)歷調(diào)整，但目前基金整體上資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍未完成重新均衡化的過(guò)程，再加上周期股較低估值的支撐，增持周期股仍有空間。
“周期股的持續(xù)性能有多強(qiáng)？未來(lái)難道能比現(xiàn)在更好？”另一方的一位基金經(jīng)理則如此反問(wèn)。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩已較為明確，周期類(lèi)股的吸引力正在下降，而在調(diào)控力度未見(jiàn)減弱的情況下，輕資產(chǎn)的消費(fèi)服務(wù)類(lèi)公司的防御性特點(diǎn)正在體現(xiàn)，隨著前期調(diào)整的到位，其中一些個(gè)股正迎來(lái)合適的買(mǎi)點(diǎn)。
（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）