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股市處于震蕩之中，固定收益類(lèi)資產(chǎn)的配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。從市場(chǎng)上密集發(fā)行的新基金看，基金公司都在乘“機(jī)”發(fā)行債券基金。
一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，近期具備“攻守兼?zhèn)洹碧卣鞯姆旨?jí)債券基金開(kāi)始受到青睞，上海三家基金公司幾乎同時(shí)發(fā)行這種創(chuàng)新型產(chǎn)品，它們將在渠道終端進(jìn)行短兵相接的“肉搏”。
分析師提醒道，相比于傳統(tǒng)債券基金來(lái)說(shuō)，分級(jí)基金的杠桿效應(yīng)在放大收益的同時(shí)亦會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者在選擇分級(jí)基金的時(shí)候仔細(xì)研究基金契約。
三只分級(jí)債基短兵相接
今年以來(lái)，伴隨著股市的震蕩，債券基金快速擴(kuò)容。W ind數(shù)據(jù)顯示，截至目前今年已經(jīng)有21只債基發(fā)行，其中13只已經(jīng)成立，單是下周就有5只債基發(fā)行。
今年的債券基金的新特點(diǎn)是分級(jí)基金開(kāi)始在債券市場(chǎng)發(fā)力。這種在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)按一定比例將基金資產(chǎn)分為A、B兩級(jí)的投資品種因?yàn)榫哂小肮ナ丶鎮(zhèn)洹钡奶卣鞫鵁峄鸪臁?/P>
繼本周?chē)?guó)內(nèi)首只封閉期為一年的分級(jí)型二級(jí)債基———中歐鼎利發(fā)行后，下周一萬(wàn)家添利、富國(guó)天盈兩只分級(jí)債基同時(shí)發(fā)行。市場(chǎng)上亦因此出現(xiàn)三只分級(jí)債基同時(shí)在市場(chǎng)上發(fā)行的短兵相接局面。
實(shí)際上，分級(jí)債基是去年10月才首度亮相中國(guó)市場(chǎng)的創(chuàng)新產(chǎn)品，目前市場(chǎng)上亦僅有富國(guó)匯利、大成景豐、天弘添利以及嘉實(shí)多利共4只分級(jí)債券型基金。目前，博時(shí)基金、天弘基金和長(zhǎng)信基金也都上報(bào)了債券分級(jí)基金，債券分級(jí)基金大有趕超股票型分級(jí)基金之勢(shì)。
債券分級(jí)基金在國(guó)內(nèi)尚處于蹣跚起步階段，從美國(guó)的情況看，債券基金的比例占共同基金總數(shù)的56%，股票型基金占44%，而在255只免稅債券型基金中，有234只采用了分級(jí)的設(shè)計(jì)。
下周一開(kāi)始發(fā)行的萬(wàn)家添利和富國(guó)天盈這兩只基金均采取了B類(lèi)激進(jìn)份額“獲取杠桿收益、封閉期三年”、A類(lèi)保守份額“約定收益、半年打開(kāi)申購(gòu)贖回一次”的投資運(yùn)作模式。由于去年末成立的大成景豐和富國(guó)匯利分級(jí)債基的B類(lèi)激進(jìn)份額的封閉期同樣也為三年。因此在目前的分級(jí)債基領(lǐng)域中封閉期為3年的產(chǎn)品個(gè)數(shù)占到了總數(shù)的一半，此外亦有封閉1年、5年和不封閉的類(lèi)型。
“封閉期內(nèi)總份額固定，這就規(guī)避了開(kāi)放式基金由于頻繁申購(gòu)贖回形成的交易摩擦成本，大大降低了組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”萬(wàn)家添利分級(jí)債基擬任基金經(jīng)理鄒昱稱(chēng)，還可以使基金經(jīng)理有條件做出更具戰(zhàn)略性和前瞻性的大類(lèi)資產(chǎn)布局，將更多的精力投入到如何最大化實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)在封閉期內(nèi)的收益增長(zhǎng)方面。從實(shí)際運(yùn)作業(yè)績(jī)來(lái)看，今年以來(lái)封閉債基的普遍取得正收益，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于開(kāi)放式債基。
南都記者發(fā)現(xiàn)，富國(guó)天盈分級(jí)債基的募集上限被設(shè)定為50億元，發(fā)行時(shí)間從5月16日至20日僅有5天，萬(wàn)家添利分級(jí)債基發(fā)行時(shí)間亦只有10天，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于一般情況下新基金發(fā)行一個(gè)月的時(shí)間上限。
W ind資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年成立的債券基金中首募規(guī)模最大的是華商穩(wěn)定增利，發(fā)行規(guī)模33.38億元，鵬華豐盛、招商安瑞進(jìn)取以30.45億元和24.63億元緊隨其后，首募規(guī)模超過(guò)20億元的只有6只。對(duì)于富國(guó)基金而言，5天完成50億元的募資無(wú)疑是個(gè)挑戰(zhàn)，特別是在三只同類(lèi)產(chǎn)品同期募集的背景下。而且據(jù)富國(guó)基金人士透露，公司對(duì)發(fā)行樂(lè)觀(guān)，采取快速發(fā)行策略，爭(zhēng)取短時(shí)間完成募集。
成敗皆看杠桿
分級(jí)債基與普通債券基金最大的不同點(diǎn)在于，其在產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)候，就按一定比例將基金資產(chǎn)分為A、B兩級(jí)。一般而言，低風(fēng)險(xiǎn)的A級(jí)份額往往會(huì)優(yōu)先滿(mǎn)足一定的收益水平，而高風(fēng)險(xiǎn)的B級(jí)份額則通過(guò)一定的杠桿來(lái)謀求較高收益。
以國(guó)內(nèi)首只封閉期為一年的分級(jí)型二級(jí)債基———中歐鼎利為例，根據(jù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，其在發(fā)行過(guò)程中通過(guò)場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)份額將自動(dòng)按7：3的比例分成鼎利A份額和鼎利B份額。鼎利A的約定基準(zhǔn)收益率為“一年期定期存款利率+1%”，若在基金成立之前不再次加息的話(huà)，鼎利A的約定收益率將為4.25%，而鼎利B則通過(guò)分級(jí)杠桿使其預(yù)期收益高于鼎利A。
中歐基金人士解釋稱(chēng)，低風(fēng)險(xiǎn)份額“鼎利A份額”適合那些現(xiàn)金流動(dòng)性要求不高但厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者，其可以獲得比同期銀行利率高的收益；而“鼎利B份額”高風(fēng)險(xiǎn)份額具有杠桿性，有放大收益的效果，能夠滿(mǎn)足一些風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較大的投資者需求。
從市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，擁有杠桿效應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)激進(jìn)型份額更受到市場(chǎng)歡迎。5月6日，嘉實(shí)多利分級(jí)債券型證券投資基金的場(chǎng)內(nèi)份額嘉實(shí)多利優(yōu)先份額與進(jìn)取份額上市交易，當(dāng)日多利進(jìn)取以漲停報(bào)收，且連續(xù)的上漲出現(xiàn)較高溢價(jià)，迅速吸引了市場(chǎng)對(duì)該創(chuàng)新產(chǎn)品注意力。
浙商證券分析師邱小平分析認(rèn)為，除了因?yàn)槠淞魍ūP(pán)小容易受到追捧外，其中一個(gè)原因是該基金的杠桿極高，初始杠桿為5倍，這也被其譽(yù)為“史上最高杠桿基金”。
而成立半年來(lái)富國(guó)匯利分級(jí)債基的高杠桿份額匯利B，在二級(jí)市場(chǎng)上維持了近10%的溢價(jià)率，最高溢價(jià)率一度達(dá)到17.17%。
只不過(guò)，杠桿在能夠放大收益同時(shí)亦會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。好買(mǎi)基金研究中心分析師葛軼強(qiáng)提醒道，購(gòu)買(mǎi)分級(jí)債基最大的風(fēng)險(xiǎn)就是看反了市場(chǎng)，如果在下跌的市場(chǎng)中使用杠桿，就會(huì)加大了虧損。
就目前市場(chǎng)環(huán)境看，隨著食品價(jià)格未來(lái)逐漸迎來(lái)拐點(diǎn)、人民幣升值加速減緩及輸入性通脹壓力等因素，中短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的通脹壓力也較前期有所緩解，基于上述判斷，中歐鼎利分級(jí)債基擬任基金經(jīng)理聶曙光則認(rèn)為，目前債券收益率處于階段性高點(diǎn)，未來(lái)存在逐漸向均值修復(fù)的機(jī)會(huì)，固定收益類(lèi)資產(chǎn)或?qū)⒂瓉?lái)較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。
而在萬(wàn)家基金剛發(fā)布的5月策略報(bào)告中，公司觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為在今年通脹前高后低的情況下，后續(xù)加息政策或在5、6月份CPI走高時(shí)出臺(tái)，之后將逐步減少，目前中長(zhǎng)期債券的配置風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大。
來(lái)源：南方都市報(bào)