2011-11-08 | 聚焦萬家
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經濟政策述評： 預調微調難撼經濟整體下行趨勢
美國經濟緩慢復蘇，歐債危機短期平穩(wěn)，但經濟下行已不可避免。
國內經濟的最大風險仍在于房地產調控政策導致的投資增速下滑以及相應的消費增速下滑風險。
10月CPI環(huán)比應該在0.2%，同比與四季度策略報告中相同，為5.6%，存在向下修正的可能。
在當前通脹仍在高位，貨幣政策基調未變的情況下，出現全面信貸放松的可能性較低，但不排除信貸投放的局部放松。盡管這難以構成實質性沖擊，但將影響市場的預期，不利于債市的做多熱情。
利率策略：供給關系改善為政策性金融債帶來利差修復機會
我們傾向于11月收益率曲線將呈現震蕩格局，市場處于觀察期。如果政策和基本面未出現實質拐點，由于資金面的沖擊導致收益率出現明顯回調，則可適當增加我們前期推薦的7-10年金融債。
信用策略： 把握震蕩行情中的介入機會
從中短期票據的信用利差來看，目前AA品種由于交易不活躍導致信用利差仍然處于高位，而AA+品種回調較多，目前已低于08年底的高點，而AAA品種雖然回調幅度也較大，但仍處于歷史高點附近，因此我們認為高評級中票行情仍未結束，仍然存在參與價值，尤其是一旦由于短期政策性因素產生回調，那么中票的投資價值將再次凸顯。
可轉債策略：震蕩市中凸顯“進可攻退可守”
目前純債溢價率仍處于年內的絕對低位，債性保護仍然較強，這也與債券市場的上漲抬高了轉債的債底價值有關。因此我們認為目前轉債仍然是進可攻退可守的投資標的，推薦到期收益率較高、股性也較好的部分轉債，石化轉債由于轉股價下調幅度尚未確定，我們認為應在100元附近保持觀望。