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四季度以來，債市整體回暖，其中可轉(zhuǎn)債品種表現(xiàn)斐然。面對(duì)重挺腰桿的債市，部分基金經(jīng)理表示，反攻的時(shí)點(diǎn)漸行漸近。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，8、9兩月，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)出現(xiàn)斷崖式的下跌，工行轉(zhuǎn)債下跌11.68%，石化轉(zhuǎn)債下跌14.55%，國(guó)投轉(zhuǎn)債下跌17.48%；而近期，在估值水平提升及各種利好預(yù)期帶動(dòng)下，債市出現(xiàn)了持續(xù)漲勢(shì)，截至上周末，天相轉(zhuǎn)債指數(shù)已連漲三周，截至本周一，10月以來累計(jì)漲幅約達(dá)9.4%，大舉超越了上證綜指同期6.38%的漲幅。跟隨轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，可轉(zhuǎn)債基金的凈值也有反轉(zhuǎn)的跡象。
申萬菱信基金公司的基金經(jīng)理周鳴在接受記者采訪時(shí)表示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)前期上漲明顯的多為債性較強(qiáng)的品種，而根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期和股市動(dòng)態(tài)的觀察，股性較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債品種有望接過“接力棒”。
周鳴表示，10月份可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)累計(jì)漲幅超過7%，這一波更多的是估值修復(fù)行情，其中中國(guó)石化調(diào)整石化轉(zhuǎn)債2的轉(zhuǎn)股價(jià)格，也為市場(chǎng)情緒的修復(fù)加了一把力。雖然市場(chǎng)已獲得了不小的漲幅，但和歷史平均水平相比，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的純債溢價(jià)率和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率依然較低，而從絕對(duì)價(jià)位的角度來看，現(xiàn)在不少轉(zhuǎn)債還是在100元面值附近。所以，雖然短期內(nèi)市場(chǎng)可能有一定的調(diào)整要求，但拉長(zhǎng)時(shí)間來看，目前可能還只是轉(zhuǎn)債長(zhǎng)周期上漲行情的一個(gè)起點(diǎn)。
周鳴進(jìn)一步指出，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)后續(xù)還有民生轉(zhuǎn)債等陸續(xù)上市，而包括保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)賬戶在內(nèi)，不少機(jī)構(gòu)投資者近期也對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)出了濃厚興趣。供需的雙向擴(kuò)容將使轉(zhuǎn)債市場(chǎng)形成良性發(fā)展的態(tài)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)而言可謂長(zhǎng)期利好。此外，隨著政策從緊縮轉(zhuǎn)向微調(diào)，股市也有望迎來復(fù)蘇，這同樣也將刺激轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，尤其是刺激一些股性較強(qiáng)、彈性轉(zhuǎn)大的轉(zhuǎn)債品種。
萬家貨幣基金經(jīng)理孫弛表示，雖然年內(nèi)還需補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金，但央行也會(huì)通過公開市場(chǎng)操作來調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金，其穩(wěn)定資金面的意圖明顯。同時(shí)，7天回購(gòu)利率可能會(huì)維持在約3.5%，前期高漲的債券收益率吸引力凸顯。因此，四季度擬將增持各類債券，尤其以高評(píng)級(jí)短融為主。期限上，傾向于選擇較長(zhǎng)期限的新發(fā)券種，適當(dāng)介入資質(zhì)較好的中低評(píng)級(jí)短融。此外，如資金充裕，則可投資于逆回購(gòu)。
“現(xiàn)階段，可轉(zhuǎn)債投資品種退可守、進(jìn)可攻，具有較高的安全邊際。”大成可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券基金擬任基金經(jīng)理朱文輝指出。
朱文輝分析，中期看經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)比較明確，通脹、資金成本、人工成本都在上升，未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，因此看好未來債券市場(chǎng)的走勢(shì)。債市回升將首先提升轉(zhuǎn)債底部，封殺其深幅調(diào)整可能，增強(qiáng)以時(shí)間換空間能力。而從長(zhǎng)期看，投資時(shí)鐘如果逐步轉(zhuǎn)向股市，將為轉(zhuǎn)債市場(chǎng)提供更強(qiáng)的上漲驅(qū)動(dòng)力。
來源：上海證券報(bào)