| 分享至： |
虎年，A股市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局。這是因?yàn)?，中國?jīng)濟(jì)穩(wěn)步回暖基本得到確立，這意味著中國將啟動(dòng)寬松貨幣政策的“退出”進(jìn)程，經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性收縮，將導(dǎo)致流動(dòng)性收緊成為今年A股市場(chǎng)的主要特征之一。在此背景下，A股資金將存在三大潛在的流向。
從目前導(dǎo)致A股市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步緊縮的影響因素看，主要有以下四個(gè)方面：
首先是宏觀經(jīng)濟(jì)逐步向好。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好，逐利的流動(dòng)性將可能回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，由此導(dǎo)致過剩流動(dòng)性持續(xù)流出A股市場(chǎng)。
其次是宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，暗示中國將從寬松政策立場(chǎng)上“退出”。這勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致A股市場(chǎng)中過剩流動(dòng)性由持續(xù)流入轉(zhuǎn)為持續(xù)流出。
再次是美聯(lián)儲(chǔ)也發(fā)出了量化寬松貨幣政策的退出信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)于今年2月18日意外宣布上調(diào)貼現(xiàn)率0.25個(gè)百分點(diǎn)。這將引導(dǎo)全球過剩流動(dòng)性回流美國，對(duì)A股市場(chǎng)流動(dòng)性變動(dòng)也將產(chǎn)生間接影響。
最后是當(dāng)前A股市場(chǎng)的股票供給在持續(xù)增長(zhǎng)，但場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性卻在逐漸減少。自去年下半年以來，A股市場(chǎng)的股票供給持續(xù)增加，再加上高市盈率發(fā)行及超募現(xiàn)象頻現(xiàn)，吸納了A股市場(chǎng)中場(chǎng)內(nèi)的充裕流動(dòng)性。特別是新股頻頻破發(fā)，導(dǎo)致A股市場(chǎng)中一級(jí)市場(chǎng)資金池“只進(jìn)不出”，二級(jí)市場(chǎng)資金池在慢慢變淺。這表明，目前A股市場(chǎng)中供需失衡，已導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性進(jìn)一步收縮。
在今年A股市場(chǎng)中流動(dòng)性日趨緊縮的大背景下，筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)中的流動(dòng)性將可能朝著三個(gè)主要方向進(jìn)行分流。
一是相當(dāng)一部分場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性會(huì)配置大盤藍(lán)籌股。這是因?yàn)?，今年將開展融資融券業(yè)務(wù)和推出股指期貨，這使得大盤藍(lán)籌股將成為機(jī)構(gòu)投資者壓倉的部分籌碼。春節(jié)過后，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)初期標(biāo)的證券名單公布，上證50指數(shù)成份股和深證成指成份股作為試點(diǎn)初期標(biāo)的證券，共納入了90只大盤藍(lán)籌股票。當(dāng)然，股指期貨的交易標(biāo)的——滬深300指數(shù)成份股，也會(huì)成為市場(chǎng)爭(zhēng)奪的重要籌碼。另外，由于目前銀行、地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌股的估值較為合理，場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性會(huì)更有動(dòng)力去優(yōu)化配置這些大盤藍(lán)籌股。
但是，鑒于A股市場(chǎng)中流動(dòng)性呈收縮之勢(shì)，場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性還不足以有能力或動(dòng)力大幅炒作這些大盤藍(lán)籌股，這部分大盤藍(lán)籌股只能作為必須配置的市場(chǎng)籌碼，而非市場(chǎng)炒作的投機(jī)籌碼，這意味著這部分大盤藍(lán)籌股的投資收益率將會(huì)較為平穩(wěn)。
二是部分場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性會(huì)重點(diǎn)配置業(yè)績(jī)超預(yù)期、與宏觀經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)上市公司。事實(shí)上，正是由于場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性的逐步減少，突出了資金使用的優(yōu)化與效率的重要性。
之所以要進(jìn)行這樣的投資優(yōu)化，是因?yàn)楫?dāng)前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)但流動(dòng)性卻面臨進(jìn)一步的收縮壓力，所以，如何將有限的資金去配置那些與宏觀經(jīng)濟(jì)同步回暖、業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的上市公司，這對(duì)提高今年A股投資的超預(yù)期收益至關(guān)重要。
三是主題性投資將足以吸引場(chǎng)內(nèi)的流動(dòng)性，并將成為引領(lǐng)今年大規(guī)模場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性來回涌動(dòng)的主要影響因素。事實(shí)上，在震蕩市道下，主題性投資意味著今年A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格將更加趨于短期化，但主題性投資將是今年A股市場(chǎng)的最大亮點(diǎn)。
從目前來看，區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)計(jì)劃、人民幣升值、低碳經(jīng)濟(jì)、高科技等都可能孕育出重大的主題性投資機(jī)會(huì)。因?yàn)椋S著一些支持政策的逐步落實(shí)，相關(guān)實(shí)質(zhì)性受益的上市公司會(huì)受到市場(chǎng)的反復(fù)追捧。誰抓住了趨勢(shì)，誰將贏得超預(yù)期的投資收益，盡管這個(gè)操作難度很大，但極具觀賞性。
來源：上海證券報(bào)