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| 歐慶鈴 |
多因素角力A股市場(chǎng)
今年市場(chǎng)的運(yùn)行更為復(fù)雜，流動(dòng)性收緊、通脹預(yù)期、房地產(chǎn)調(diào)控、融資壓力等都是影響A股的重要變量。
首先需要關(guān)注的是流動(dòng)性收緊已成定局。歐慶鈴指出，從去年8月份起，央行開(kāi)始就通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)回收流動(dòng)性，而且貸款數(shù)量從去年下半年起也已逐月回歸到正常增長(zhǎng)水平。就目前階段而言，流動(dòng)性已由一個(gè)超寬松的局面回歸到一個(gè)中性的過(guò)程，盡管目前還看不到貨幣政策對(duì)流動(dòng)性強(qiáng)烈收緊的要求，但收緊的方向是比較明確的。另一個(gè)需求特別關(guān)注的是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中出現(xiàn)的通脹預(yù)期問(wèn)題。特別是去年11、12月份CPI上升的速度比較快，所以市場(chǎng)擔(dān)心央行未來(lái)加息的力度比較大。歐慶鈴表示，“最近市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)對(duì)2月份的CPI數(shù)據(jù)從2.5%的水平下調(diào)到2.2%，實(shí)際利率仍然為正，加息的壓力有所緩和。但如果看得更遠(yuǎn)一些的話，CPI還會(huì)往上走，到今年中期可能會(huì)達(dá)到3%以上甚至更高，預(yù)期今年會(huì)有一兩次的加息?！?
伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，政策調(diào)控的不確定性依然比較大，特別是對(duì)房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)的調(diào)控力度與節(jié)奏確實(shí)比較難以把握。歐慶鈴坦言，“房地產(chǎn)行業(yè)確實(shí)是有泡沫的，政府從去年底開(kāi)始的一系列調(diào)控政策，預(yù)期目的是不希望房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，也不愿意看到房?jī)r(jià)出現(xiàn)意外大跌。如果房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工率上不去的話，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的影響比較大，上游的鋼鐵、建材，下游的裝飾裝潢、家電等都會(huì)承受比較大的壓力?！?
另外，對(duì)于近期美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)貼現(xiàn)率的影響，歐慶鈴強(qiáng)調(diào)，大宗商品除了受美聯(lián)儲(chǔ)政策影響之外，還要看美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度?！皬闹衅诮嵌瓤?，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)相對(duì)歐洲要好一些，接下來(lái)如果美國(guó)相對(duì)于歐洲國(guó)家提前加息或加息的幅度大一些，美元對(duì)歐元可能有一個(gè)升值的壓力。因此我們認(rèn)為，美元的反彈還沒(méi)有結(jié)束，這就對(duì)大宗商品價(jià)格的上漲構(gòu)成一個(gè)壓力?！?
投資集中度提高勢(shì)在必行
在多種因素綜影響下，歐慶鈴認(rèn)為，今年的投資重點(diǎn)在于深度挖掘個(gè)股，在受政策影響不大的行業(yè)中尋找估值合理的成長(zhǎng)型股票；“合理”是相對(duì)于它的成長(zhǎng)性而言的，首先所選的企業(yè)受政策負(fù)面影響較小，其次具備確定性很高的利潤(rùn)增長(zhǎng)，第三估值要相對(duì)其成長(zhǎng)性而言是合理的；相對(duì)而言，今年投資的行業(yè)集中度和個(gè)股集中度都會(huì)提高一些，這樣有利于控制風(fēng)險(xiǎn)和獲得超額收益。
歐慶鈴指出，“今年投資一要看消費(fèi)，二要看戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)，包括新能源、節(jié)能環(huán)保、電動(dòng)汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等，但這些股票的估值也已并不便宜；對(duì)于金融、地產(chǎn)、煤炭、有色等這些大的周期性行業(yè)，隨著調(diào)控政策的深入，如果市場(chǎng)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有隨著調(diào)控而出現(xiàn)衰退，這類股票的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性獲得投資者認(rèn)可的話，會(huì)出現(xiàn)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，年中可能是一個(gè)時(shí)間窗口?！?/P>
來(lái)源：上海證券報(bào)