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盡管本周二股市調(diào)整的引發(fā)因素眾多，但是中國(guó)平安8.6億股限售股行將上市的消息，還是起到了最重要的作用。人們還記得，在2008年也是春節(jié)之后，中國(guó)平安公布了一個(gè)規(guī)模龐大的再融資計(jì)劃，對(duì)當(dāng)時(shí)的股市走勢(shì)同樣產(chǎn)生了重大影響。于是，有人把這種與中國(guó)平安存在較多關(guān)聯(lián)的股市調(diào)整行情，戲稱(chēng)為“平安震蕩”。
對(duì)于兩年前的那次“平安震蕩”，現(xiàn)在再進(jìn)行一番評(píng)論似乎已經(jīng)沒(méi)有什么必要，但它給人們留下的啟迪還是值得記取的，這就是在一個(gè)弱勢(shì)市場(chǎng)中，大規(guī)模的再融資很可能成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”。進(jìn)而言之，那種無(wú)視市場(chǎng)實(shí)際承受能力，盲目追求籌資規(guī)模的做法，最后一定會(huì)引起市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)。如今，快節(jié)奏、大規(guī)模的融資與再融資已經(jīng)成為制約市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的一個(gè)重要因素。如果這種趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展下去，那么搞不好不久以后還會(huì)出現(xiàn)另外一次類(lèi)似兩年前的那種“平安震蕩”。
那么，又該如何來(lái)看待現(xiàn)在剛發(fā)生的這次“平安震蕩”呢？這次中國(guó)平安獲得解禁的8.6億股股票，分屬三家深圳公司，其實(shí)，這三家公司都是為落實(shí)中國(guó)平安員工持股計(jì)劃而成立的平臺(tái)公司。當(dāng)初為了中國(guó)平安能夠順利上市，由中國(guó)平安的員工以合股基金的方式組建而成。現(xiàn)在這部分股票已經(jīng)到了解禁期，其近400億元的市值，對(duì)于不到20000名中國(guó)平安員工來(lái)說(shuō)，是一筆非?？捎^的財(cái)富。顯然，這部分股票的減持是必然的，因?yàn)閺V大中國(guó)平安的員工需要將紙面富貴變?yōu)檎娼鸢足y。但是，反過(guò)來(lái)近400億元的股票集中賣(mài)出，對(duì)于股市的沖擊無(wú)疑是很大的，而且還可能會(huì)影響到公司管理層對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)。因此，這三家公司作出了最多分五年，每年最多不超過(guò)30%的逐步減持承諾。
應(yīng)該說(shuō)，這樣的安排對(duì)于緩解限售股解禁所產(chǎn)生的沖擊，以及維護(hù)中國(guó)平安管理體系的穩(wěn)定，能夠發(fā)揮一定作用。而且從某種角度來(lái)說(shuō)，這些股票在自愿鎖定36個(gè)月以后，再作相應(yīng)的自我限售承諾，也是比較到位的。
按理這應(yīng)該是一個(gè)皆大歡喜的結(jié)果，能夠得到市場(chǎng)的認(rèn)同。但是，實(shí)際情況卻并不是這樣，中國(guó)平安最后一部分限售股行將解禁并且作出自我約束的消息公布后，不但中國(guó)平安的股價(jià)大跌，整個(gè)大盤(pán)的走勢(shì)與前一個(gè)交易日相比，也一下子弱了很多。而這是為什么呢？
其實(shí)原因并不復(fù)雜。實(shí)踐證明，限售股解禁，在市場(chǎng)處于弱勢(shì)，同時(shí)限售股的實(shí)際成本比其市場(chǎng)價(jià)又低出很多的情況下，其對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊是最大的。去年是限售股解禁的一個(gè)高峰年，但是這些股票的解禁對(duì)大盤(pán)似乎并沒(méi)有構(gòu)成太大壓力，這一方面是由于很多限售股是國(guó)資持有的，即便獲得解禁也沒(méi)有馬上上市流通的意愿；另外一方面就是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)總體上處于上漲過(guò)程中，這在很大程度上化解了解禁所帶來(lái)的壓力；還有一方面則是那些解禁規(guī)模大的股票一般股價(jià)并不高，這樣二級(jí)市場(chǎng)的投資者相對(duì)也比較容易接受。
但是，上述三道“保險(xiǎn)”現(xiàn)在中國(guó)平安一條都沾不上。相反三家公司明確其新的限售安排，實(shí)際上也是向市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)減持勢(shì)在必行的信號(hào)。在這種情況下，本來(lái)就偏弱的股市不可能不加大跌幅，“平安震蕩”也就不可避免。
應(yīng)該說(shuō)在這次“平安震蕩”中，中國(guó)平安是很無(wú)辜的，股市在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)調(diào)整，有其內(nèi)在的必然性。所以，充其量也只能說(shuō)是它“運(yùn)氣”不太好，限售股解禁的時(shí)間正逢大盤(pán)處于弱勢(shì)。但是，反過(guò)來(lái)人們也可以這樣來(lái)思考問(wèn)題：在去年的限售股大規(guī)模解禁過(guò)程中，由于股市似乎并沒(méi)有受到太大沖擊，所以也形成了一種“限售股解禁并不可怕”的思維。也許，這在當(dāng)時(shí)是有道理的。但是，在目前股市處于弱勢(shì)的環(huán)境下，情況是否依然是這樣呢？再者，今年有大量首發(fā)限售股解禁，其中很多都是市場(chǎng)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出成本價(jià)的高價(jià)位股票，由此所引發(fā)的沖擊，市場(chǎng)是否已經(jīng)有了足夠的認(rèn)識(shí)呢？
必須承認(rèn)，這次所發(fā)生的“平安震蕩”，雖然在很多方面與兩年前的那次不可同日而語(yǔ)，但是同樣給投資者留下了啟迪。這就是，在弱勢(shì)市場(chǎng)中，哪怕是很細(xì)小的事件，也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)很大震蕩。也因?yàn)檫@樣，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定要付出巨大努力。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)