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上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的“單拳”出擊，令市場(chǎng)緊張的情緒暫時(shí)得以舒緩。面對(duì)年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，昨日資金面受到的影響則相對(duì)有限，短期資金供給充裕。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士分析，在加息警報(bào)未除、緊縮預(yù)期仍存的情況下，近期資金面也難現(xiàn)十分寬松的格局。
長(zhǎng)期回購(gòu)利率將繼續(xù)走高
雖然再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金，但昨日資金面受上調(diào)準(zhǔn)備金率影響不大，短期資金供給充裕。除了7天回購(gòu)利率有所上行外，其余年內(nèi)到期的回購(gòu)品種利率基本變化不大。全天質(zhì)押式回購(gòu)成交3280.6億，相比前一交易日上行約11%。
昨日波動(dòng)較大7天回購(gòu)品種，其早盤(pán)還穩(wěn)定在前加權(quán)利率2.48%附近，但臨近中午，單筆十億以上的交易突然成交在2.69%的高價(jià)，一舉帶動(dòng)了回購(gòu)加權(quán)利率迅速走高，盤(pán)終7天回購(gòu)加權(quán)利率上行9個(gè)基點(diǎn)至2.58%。
雖然上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)昨日銀行間市場(chǎng)影響不大，但值得一提的是，長(zhǎng)期品種的資金融出量已經(jīng)變得非常有限。剛好跨越元旦的21天回購(gòu)品種，昨日八筆交易成交不到15億，盤(pán)中最高價(jià)也達(dá)到4.2%，與一個(gè)月品種價(jià)格不相上下。此外，一個(gè)月品種開(kāi)盤(pán)在3.0%成交三十億的大量，明顯與目前供需不符，令其價(jià)格已不具有參考性。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著上繳存款準(zhǔn)備金的臨近，跨年資金融出將變得相對(duì)有限，長(zhǎng)期資金利率還將繼續(xù)走高。
近期資金面難現(xiàn)寬松
僅上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，而并未出現(xiàn)預(yù)期中的加息甚至“雙拳出擊”，這種“緊縮政策低于預(yù)期”則被市場(chǎng)解讀為昨日資金面相對(duì)寬松的主要原因。約3500億的資金將再度被凍結(jié)，不會(huì)資金面產(chǎn)生太大影響，也在市場(chǎng)預(yù)期之中。
不過(guò)，也有超出預(yù)期的。據(jù)相關(guān)媒體昨日?qǐng)?bào)道，針對(duì)部分銀行的差別準(zhǔn)備金將再被延期。這樣，原本預(yù)計(jì)在本月將被“解凍”數(shù)家銀行差別存款準(zhǔn)備金將再度被鎖定?！安顒e存款準(zhǔn)備金展期可以被看成普調(diào)存款準(zhǔn)備金的一個(gè)補(bǔ)充?！币晃粋治鰩煾嬖V記者，這意味著央行在存款準(zhǔn)備金這一工具上，加大了操作力度。
對(duì)于下半月的資金面，南京銀行金融市場(chǎng)部認(rèn)為，后市央票利率不上行，則準(zhǔn)備金率就有繼續(xù)上調(diào)的可能，這種緊縮預(yù)期可能會(huì)使得12月份后的資金面并不會(huì)出現(xiàn)十分寬裕的局面。此外，時(shí)值年底商業(yè)銀行攬存競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，1個(gè)月同業(yè)存款利率已經(jīng)達(dá)到4.2%以上，機(jī)構(gòu)不愿融出跨年底長(zhǎng)期資金，銀行間回購(gòu)利率也面臨上行的壓力。中金公司也指出，本次上調(diào)對(duì)資金面的沖擊不如11月份，回購(gòu)利率不太可能超過(guò)前期高點(diǎn)，后半月如不再繼續(xù)上調(diào)法定比率，則回購(gòu)利率有望回落。
此外，12月份公開(kāi)市場(chǎng)操作到期量2220億元，若從目前公開(kāi)市場(chǎng)的央票發(fā)行量來(lái)看，完成對(duì)沖有一定難度。盡管12月份包括財(cái)政存款釋放等有利于資金面的因素較多，但擔(dān)心后續(xù)政策的出臺(tái)，令大型金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在已開(kāi)始預(yù)留凍結(jié)的資金，減少回購(gòu)拆借融出資金，使得市場(chǎng)資金供給減少。
來(lái)源：上海證券報(bào)