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中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)政策
2010-11-22
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發(fā)力調(diào)結(jié)構(gòu) 繼續(xù)擴(kuò)內(nèi)需
 
一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議7日在北京閉幕。專家指出,本次會(huì)議將“調(diào)結(jié)構(gòu)”放到了經(jīng)濟(jì)工作更為顯著的地位,明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更側(cè)重質(zhì)量和持續(xù)性,而投資、消費(fèi)和出口等三大需求結(jié)構(gòu)有望趨于優(yōu)化。

調(diào)結(jié)構(gòu)力度將加大  

會(huì)議指出,做好2010年經(jīng)濟(jì)工作,重點(diǎn)要在促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變上下工夫。2008年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求,把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為2009年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。

時(shí)光荏苒,距金融危機(jī)深化已有一年之隔。今年11月份召開的中央政治局會(huì)議在強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的同時(shí),用“五個(gè)更加注重”對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作提出了新的要求。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議更是明確要求,綜合國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)看,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已刻不容緩。

不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)明年經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度。國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平認(rèn)為,明年中國(guó)GDP同比增速有望達(dá)到8.5%左右。申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇預(yù)計(jì),來年我國(guó)GDP將增長(zhǎng)9.6%。

專家認(rèn)為,與去年末相比,我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部環(huán)境已大大改善,明年經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)已不是繼續(xù)推出強(qiáng)有力的反周期措施,而是鞏固成果避免“二次探底”,整治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性痼疾等。這意味著明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量和持續(xù)性,在調(diào)結(jié)構(gòu)力度加大的同時(shí),投資、消費(fèi)和出口“三駕馬車”結(jié)構(gòu)也將得到改善。

消費(fèi)繼續(xù)成為重頭戲

固定資產(chǎn)投資方面,會(huì)議指出,要保持投資適度增長(zhǎng),重點(diǎn)用于完成在建項(xiàng)目,嚴(yán)格控制新上項(xiàng)目。

按照4萬(wàn)億元投資計(jì)劃,明年新增中央投資規(guī)模將達(dá)到5885億元,高于今年的4875億元。而本次會(huì)議“嚴(yán)控新上項(xiàng)目”的措辭,意味著未來投資規(guī)模將得到適當(dāng)控制。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為,無(wú)須對(duì)明年固定資產(chǎn)投資增速起落過大而擔(dān)心。前期新開工項(xiàng)目投資增速?zèng)Q定了明年投資增速仍然較快,再加上明年房地產(chǎn)投資增速可能提速,明年全年投資增速可能由目前的33%左右下降到20%左右。

“明年盡管投資增速將有所回落,但消費(fèi)以及出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)將分別達(dá)到4.5和0.5個(gè)百分點(diǎn),預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)9.5%左右,高于今年的增速?!惫^銘表示。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部宏觀經(jīng)濟(jì)處處長(zhǎng)牛犁認(rèn)為,這表明政府對(duì)于投資繼續(xù)過熱表示一定擔(dān)心,明年新開工投資項(xiàng)目將得到一定限制。但對(duì)不同行業(yè)投資應(yīng)當(dāng)區(qū)別對(duì)待,未來國(guó)家仍將支持重點(diǎn)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資,而對(duì)于產(chǎn)能過剩以及“兩高一資”行業(yè)投資控制將非常嚴(yán)格。

消費(fèi)繼續(xù)成為未來結(jié)構(gòu)調(diào)整的重頭戲。哈繼銘認(rèn)為,未來我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)仍有不少亮點(diǎn)可以挖掘。短期來看,明年汽車、家電等消費(fèi)刺激政策有望延續(xù),今年大幅度增長(zhǎng)的房地產(chǎn)銷售也將帶動(dòng)明年相關(guān)消費(fèi)。長(zhǎng)期來看,本輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將改善城鄉(xiāng)消費(fèi)環(huán)境,而農(nóng)村消費(fèi)觀念城市化以及人口結(jié)構(gòu)等因素也將有利于未來我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)。此外,刺激消費(fèi)有助于化解鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)的過剩產(chǎn)能,而不同于僅僅有利于龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整傳統(tǒng)手段。

牛犁認(rèn)為,近期國(guó)家一系列措施的著力點(diǎn)都在消費(fèi)上。金融危機(jī)爆發(fā)后,我國(guó)“保增長(zhǎng)”的政策抓手在投資上,投資和消費(fèi)的不平衡在短期內(nèi)更加突出。如今隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn),政府未來將采取多種措施促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)。

從價(jià)格環(huán)境來看,明年如果CPI呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢(shì),也將有助于消費(fèi)較快增長(zhǎng)。但專家指出,如果要激活長(zhǎng)期消費(fèi)潛力,則應(yīng)在避免收入分配格局惡化,完善醫(yī)療、住房等社保體制,改善消費(fèi)環(huán)境等方面作出新的努力。

出口方面,會(huì)議提出,推動(dòng)出口穩(wěn)定增長(zhǎng),加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式,保持外需政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

今年前三季度,我國(guó)固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)以及凈出口對(duì)GDP貢獻(xiàn)分別為7.3、4.0和-3.6個(gè)百分點(diǎn),全年出口對(duì)GDP貢獻(xiàn)為負(fù)已成定局。但今年下半年以來,我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易也出現(xiàn)了降幅逐步收窄的積極態(tài)勢(shì)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群認(rèn)為,明年我國(guó)凈出口同比增速有望達(dá)到10%,改變今年的負(fù)增長(zhǎng)局面。

國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪認(rèn)為,明年我國(guó)投資增速可能適當(dāng)回落,但消費(fèi)增長(zhǎng)的持續(xù)性仍將維持,同時(shí)出口有望貢獻(xiàn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的正增長(zhǎng)。

社科院財(cái)貿(mào)所所長(zhǎng)裴長(zhǎng)洪認(rèn)為,未來兩年世界經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)低速度增長(zhǎng),我國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)不可能把希望全部寄托在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求拉動(dòng)上,國(guó)內(nèi)政策環(huán)境某種意義上更加重要。中國(guó)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期將存在低端的生產(chǎn)制造技術(shù)和生產(chǎn)環(huán)節(jié),出口貿(mào)易轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式仍然任重道遠(yuǎn)。

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貨幣政策:明年二季度微調(diào)力度將加大 

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。要密切跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化,把握好貨幣信貸增長(zhǎng)速度。分析人士認(rèn)為,明年在整體流動(dòng)性充裕的同時(shí),二季度后,貨幣政策微調(diào)的力度可能會(huì)加大,相關(guān)調(diào)控措施可能出臺(tái)。

流動(dòng)性仍較充裕

分析人士認(rèn)為,明年信貸增長(zhǎng)仍將保持一定力度,流動(dòng)性仍然較為充裕。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘、摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)都表示,明年新增信貸可能在7-8萬(wàn)億元左右。

哈繼銘認(rèn)為,明年流動(dòng)性仍然比較充裕:一是許多項(xiàng)目剛剛開始,后續(xù)資金的跟進(jìn)是必須的;二是今年企業(yè)存款增長(zhǎng)很快,說明今年一部分貸款還沒有花掉,也為明年流動(dòng)性提供支持;三是明年人民幣升值預(yù)期比較強(qiáng)烈,外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)也會(huì)快于今年。明年貨幣增長(zhǎng)將是“兩條腿走路”:信貸增長(zhǎng)+外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng),預(yù)計(jì)明年廣義貨幣增速在20%以上。

二季度或出臺(tái)調(diào)控政策

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部宏觀經(jīng)濟(jì)處處長(zhǎng)牛犁表示,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策的定調(diào)沒有很明確的傾向性,顯示明年政策將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行微調(diào),而非采取今年的應(yīng)急式的寬松政策。

分析人士認(rèn)為,“要密切跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化”的表態(tài)再次表明中國(guó)貨幣政策的退出時(shí)機(jī)將與美聯(lián)儲(chǔ)的政策密切相關(guān)。由于缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),盡管經(jīng)濟(jì)在好轉(zhuǎn),但美國(guó)就業(yè)狀況并未改善,10月份失業(yè)率創(chuàng)下危機(jī)以來的新高,11月份略有好轉(zhuǎn)但仍高居10%,顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并不盡如人意。美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的退出還有待時(shí)日。

因此,哈繼銘表示,美國(guó)不加息,中國(guó)加息就很難。因?yàn)榧酉?huì)導(dǎo)致更多熱錢流入。美國(guó)加息最早要到明年下半年,因此中國(guó)最早下半年加息。法定存款準(zhǔn)備金率可能調(diào)整,預(yù)計(jì)最早在明年“兩會(huì)”期間。

王慶也表示,中國(guó)最早明年下半年加息。

匯率方面,哈繼銘預(yù)計(jì),人民幣升值可能在明年二季度有所體現(xiàn),全年人民幣對(duì)美元可能升值3%-5%。預(yù)計(jì)在明年三四月份,出口將恢復(fù)正增長(zhǎng)。此外,明年一季度GDP同比增速很快,可能在10%-11%之間,屆時(shí)各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能明顯上揚(yáng),因此施行一些調(diào)控政策的概率會(huì)增大。

聯(lián)合證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸磊則認(rèn)為,流動(dòng)性最為寬松的時(shí)點(diǎn)將出現(xiàn)在2010年一季度。接下來可能有兩種情形:一是全球經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇導(dǎo)致2010年第二季度全球中央銀行寬松政策退出將成為潮流,中國(guó)也面臨CPI轉(zhuǎn)正所形成的緊縮貨幣壓力;二是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不如人所愿,政策仍然寬松,但商業(yè)銀行放貸規(guī)模將顯著回落。無(wú)論哪種情況出現(xiàn),都預(yù)示著流動(dòng)性過度寬松局面將在2010年第二季度終結(jié)。

樓市:政策短期不會(huì)調(diào)整 繼續(xù)向好  

業(yè)內(nèi)專家稱,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于城鎮(zhèn)化、鼓勵(lì)自住需求的表述以及未提及緊縮政策利好房地產(chǎn),預(yù)計(jì)樓市政策暫時(shí)難有大變動(dòng)。

鼓勵(lì)自住需求

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確涉及房地產(chǎn)的內(nèi)容有支持居民自住和改善性購(gòu)房需求、住房保障及城鎮(zhèn)化三項(xiàng),均利好樓市。

有分析師認(rèn)為,影響最為長(zhǎng)遠(yuǎn)的應(yīng)為推進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程。7日下午地產(chǎn)板塊集體上漲與這一消息的公布關(guān)聯(lián)較大。萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石早在上個(gè)世紀(jì)即表示“城鎮(zhèn)化”是未來數(shù)十年中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展向好的動(dòng)力。

從短期來看,此次會(huì)議對(duì)行業(yè)影響較大的是明確了鼓勵(lì)合理的自住需求。上海易居房地產(chǎn)綜合研究部部長(zhǎng)楊紅旭認(rèn)為,這表明2008年10月出臺(tái)的房產(chǎn)優(yōu)惠政策的指導(dǎo)思想并沒改變。

住房保障依然是房地產(chǎn)調(diào)控重頭戲。對(duì)于加強(qiáng)住房保障這一中長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃而言,有分析人士認(rèn)為,未來幾年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中還將頻頻提及。2008年12月國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)“131號(hào)文”,對(duì)2009-2011年的住房保障工作思路和任務(wù)已有明確描述。明年繼續(xù)加強(qiáng)住房保障順理成章。

樓市政策短期不會(huì)變

除上述直接提及房地產(chǎn)領(lǐng)域的內(nèi)容外,與行業(yè)相關(guān)的仍有“隱藏”內(nèi)容。

從宏觀政策來看,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,這一基調(diào)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響屬于中性偏多,宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏寬松,總體上有利于房地產(chǎn)開發(fā)投資和商品房銷售。

更為重要的是,會(huì)議并沒有明確提出抑制投機(jī)和穩(wěn)定房?jī)r(jià)。之前,市場(chǎng)猜測(cè)會(huì)議將討論抑制投資、穩(wěn)定房?jī)r(jià)。但楊紅旭認(rèn)為,從會(huì)議內(nèi)容來看,中央并不特別擔(dān)心明年的通脹問題,也未特別擔(dān)憂資產(chǎn)價(jià)格上漲的問題,包括房?jī)r(jià)上漲。對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)來說,“沒有此條利空,就意味著是利好”。至少明年上半年,不必太擔(dān)心會(huì)出臺(tái)嚴(yán)厲的打壓房?jī)r(jià)以及投資投機(jī)需求的政策。

楊紅旭認(rèn)為,由此基本可以判斷,中央和地方出臺(tái)的大部分房產(chǎn)優(yōu)惠政策都不會(huì)改變,尤其是針對(duì)“居民自住和改善性購(gòu)房需求”的相關(guān)政策,但“131號(hào)文”中有明確截止時(shí)間的營(yíng)業(yè)稅優(yōu)惠政策估計(jì)將按時(shí)于本月底終止。至于大家關(guān)注的“二套房貸政策”,中央層面不會(huì)再出新文件,但依然鼓勵(lì)“居民自住和改善性購(gòu)房需求”,至于具體的松緊度,主要由各家商業(yè)銀行把控。此外,有消息人士透露,雖然住建部尚未公布將來的房地產(chǎn)政策走向,但在此前多次摸底及市場(chǎng)意見征求期間,已經(jīng)基本確定不會(huì)再出臺(tái)實(shí)質(zhì)性抑制政策。

  不過,值得注意的是,中央同時(shí)提出“根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性”,這說明宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能在明年年中有所調(diào)整,房地產(chǎn)政策亦如此。如果明年房?jī)r(jià)繼續(xù)高漲,或開發(fā)投資過熱,皆可能引起房地產(chǎn)調(diào)控有所緊縮。

資本市場(chǎng):積極擴(kuò)大直接融資
 
繼去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出保持資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展后,此次會(huì)議再次提及資本市場(chǎng),要求積極擴(kuò)大直接融資,引導(dǎo)和規(guī)范資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

關(guān)于擴(kuò)大直接融資的表述并不鮮見,兩年前的全國(guó)金融工作會(huì)議就曾有這一說法,但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議講話提及直接融資的情況不多見。而在信貸規(guī)模有可能縮減的背景下,擴(kuò)大資本市場(chǎng)直接融資將鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展,為企業(yè)帶來繼續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。

證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2007年就提出,要準(zhǔn)確把握資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律和階段性特征,把大力發(fā)展資本市場(chǎng),擴(kuò)大直接融資比重作為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的重要工作任務(wù)。

有專家認(rèn)為,目前我國(guó)直接融資市場(chǎng)發(fā)展的短板在債券市場(chǎng)。直接融資包括股權(quán)融資及債券融資兩個(gè)方面,隨著新股發(fā)行制度改革的推進(jìn)、創(chuàng)業(yè)板的開市,我國(guó)股票市場(chǎng)的融資正穩(wěn)步發(fā)展。截至2009年11月,我國(guó)債券市場(chǎng)總托管量為17.22萬(wàn)億元,相當(dāng)于2008年我國(guó)GDP的57.4%;而10月份我國(guó)各項(xiàng)貸款存量余額為41.74萬(wàn)億元,是2008年GDP的1.39倍。

專家普遍認(rèn)為,擴(kuò)大直接融資,應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)債券市場(chǎng)的建設(shè)。通過擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模,大力發(fā)展公司債券,完善債券管理體制,逐步形成集中監(jiān)管的債券市場(chǎng),無(wú)疑將會(huì)有力推動(dòng)直接融資的發(fā)展。從大力發(fā)展直接融資的歷史機(jī)遇來看,經(jīng)過多年發(fā)展,進(jìn)一步發(fā)展企業(yè)直接融資已經(jīng)積累可資借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),而我國(guó)經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)困境也為此提供了難得的有利條件。

未來,資本市場(chǎng)還可以充分發(fā)揮和調(diào)動(dòng)市場(chǎng)主體的積極性,依靠市場(chǎng)主體的力量,進(jìn)一步加快基礎(chǔ)產(chǎn)品創(chuàng)新及衍生產(chǎn)品創(chuàng)新,大力發(fā)展股權(quán)、債權(quán)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、信用衍生產(chǎn)品等,不斷豐富和完善多種直接融資工具。

此外,此次會(huì)議提及,應(yīng)引導(dǎo)和規(guī)范資本市場(chǎng)健康發(fā)展。將來,為維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展,如證監(jiān)會(huì)副主席劉新華所言,監(jiān)管機(jī)構(gòu)將著力強(qiáng)化基礎(chǔ)制度建設(shè),積極培育市場(chǎng)機(jī)制;完善市場(chǎng)體系,不斷提高市場(chǎng)運(yùn)行效率;將著力推進(jìn)改革創(chuàng)新,充分發(fā)揮市場(chǎng)功能;并加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管,切實(shí)防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

 

 

來源:中國(guó)證券報(bào)