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中國證監(jiān)會于11月1日發(fā)布部分法規(guī)并向社會征求意見，其中《證券投資基金銷售管理辦法（修訂稿）》，《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》（征求意見稿）等與基金業(yè)未來發(fā)展息息相關(guān)。業(yè)內(nèi)人士指出，證監(jiān)會經(jīng)過多年調(diào)研，吸收各方面經(jīng)驗，進一步完善了相關(guān)法規(guī)，這套政策組合拳基本取消了基金公司從事專戶業(yè)務門檻，并有望催生一批專業(yè)獨立基金銷售機構(gòu)，對于今后行業(yè)發(fā)展格局演化將會起到重大推動作用。
獨立銷售機構(gòu)有望橫空出世
銷售管理辦法的修訂，有望催生一批專業(yè)獨立基金銷售機構(gòu)，改變商業(yè)銀行壟斷基金銷售市場的局面，推動公平有序的競爭環(huán)境的形成。
中國證券報早在8月已獨家報道過獨立銷售機構(gòu)法規(guī)年底前出臺的消息，此次《證券投資基金銷售管理辦法》修改后的最大看點，正是獨立銷售機構(gòu)的相關(guān)內(nèi)容。
新的銷售管理辦法規(guī)范了基金銷售支付結(jié)算；加強了對基金銷售機構(gòu)的日常管理；完善基金宣傳推介等。但最重要還是以下兩點，首先是調(diào)整基金銷售機構(gòu)準入資格條件，對于專業(yè)的獨立基金銷售機構(gòu)將組織形式放寬為有限責任公司或合伙企業(yè)；將出資人放寬至具有基金從業(yè)經(jīng)歷的專業(yè)個人出資人；將注冊資金的要求從2000萬元人民幣降低至500萬元人民幣；將具有基金從業(yè)資格人員最低數(shù)量從30人放寬至10人。
業(yè)內(nèi)人士表示，基金十幾年發(fā)展下來，在銷售市場上基本上以商業(yè)銀行為主，證券公司和基金直銷占比相對較低，雖然基金公司也在大力發(fā)展直銷和網(wǎng)上交易，保有量逐年上升，但在總量上與銀行無法相比。證券投資咨詢公司和獨立基金銷售機構(gòu)等專業(yè)銷售機構(gòu)由于在門檻和資金清算支付等各方面原因，基本沒有進展。
資料顯示，截至2010年9月底，共有130家機構(gòu)取得基金銷售業(yè)務資格。所謂基金銷售機構(gòu)共有四類，第一類是商業(yè)銀行，第二類是證券公司，第三類是投資咨詢機構(gòu)，第四類是獨立基金銷售機構(gòu)，但還未有一家獲批。不過在銷售管理辦法修訂后，有望催生一批專業(yè)獨立基金銷售機構(gòu)與基金銷售業(yè)務。
其次，該辦法還增加基金銷售“增值服務費”內(nèi)容。據(jù)介紹，成熟市場基金銷售費率較靈活，專業(yè)理財顧問服務收取的銷售費用通常較高，有的可達5%，而自助服務收取的銷售費用很低甚至免傭。國內(nèi)市場費率無差異的機制導致銷售機構(gòu)收入與服務質(zhì)量相關(guān)度低，專業(yè)化營銷服務缺乏盈利模式，投資者無法獲得專業(yè)理財服務。因此，辦法新設(shè)了增值服務費，專業(yè)銷售機構(gòu)向投資人提供除法定或基金合同、招募說明書約定服務以外的附加服務可收到相關(guān)費用，同時投資人也享有自主選擇是否接受增值服務的權(quán)利。
先私募后公募成為可能
專戶業(yè)務資格認定的修改，使得新基金公司“先私募后公募”成為可能，即沒有過往業(yè)績的新基金公司先從專戶等私募業(yè)務做起，在積累了業(yè)績與合規(guī)記錄后才能取得發(fā)行公募產(chǎn)品的資格。沿著這一思路，未來將私募基金公司納入監(jiān)管范圍甚至也是順理成章。
獨立銷售機構(gòu)面世能夠幫助基金業(yè)拓展銷售渠道，而專戶業(yè)務的修訂也是大手筆，基本取消了基金公司從事專戶業(yè)務門檻。如果是長期跟蹤監(jiān)管部門發(fā)展基金業(yè)政策思路的投資者會發(fā)現(xiàn)，在這些法規(guī)修改的背后可能有著更大的意圖。
此次專戶業(yè)務相關(guān)規(guī)定的修改主要體現(xiàn)在三個部分，一是降低了單只專戶產(chǎn)品的初始規(guī)模，由原來五千萬降為三千萬。二是提高了單個專戶產(chǎn)品投資單只股票的市值占專戶凈值的比重，由原來的百分之十提高至百分之二十，業(yè)內(nèi)人士認為，此舉符合投資規(guī)律，有助于提高專戶產(chǎn)品的靈活性，增強專戶產(chǎn)品的競爭力。
最值得關(guān)注的是對基金公司能否從事專戶業(yè)務資格認定的修改上，按照原有法規(guī)，擬申請專戶業(yè)務的基金公司凈資產(chǎn)應不低于2億元人民幣；資產(chǎn)規(guī)模不低于200億。征求意見稿則取消了一系列具體指標，只要求“經(jīng)營行為規(guī)范且最近1年內(nèi)沒有因違法違規(guī)行為受到行政處罰或被監(jiān)管機構(gòu)責令整改，沒有因違法違規(guī)行為正在被監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查?！币约耙恍╆P(guān)于專業(yè)投資人員配置、防火墻建設(shè)等規(guī)定，這些合法合規(guī)的要求基本上任何一家基金公司都有能力達到。這便意味著，原先還要靠沖規(guī)模才能申請到的專戶業(yè)務真正進入所有基金公司。
業(yè)內(nèi)人士指出，在一項新業(yè)務起步階段，對資格作出一些具體的指標要求是審慎合理的，而在業(yè)務發(fā)展一段時間后，適時擴大范圍也在情理之中。此次專戶業(yè)務的修訂，還可以看出更深層次的意圖，尤其是聯(lián)系到證監(jiān)會有關(guān)人士此前曾明確表態(tài)“正在研究新基金公司從私募專戶做起的建議”。
從海外成熟市場來看，沒有過往業(yè)績的新基金公司往往也是先從私募專戶業(yè)務做起，只有合規(guī)守法地將業(yè)績做好，才能吸引越來越多的客戶。同理，在國內(nèi)，當你沒有業(yè)績，沒有品牌時就不要一窩蜂去發(fā)公募產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而先從專戶業(yè)務上開始錘煉。其實，對一些新基金公司而言，有股東方支持，先做專戶業(yè)務，或做股東方資產(chǎn)的投資顧問也并不是什么難事，并且可以利用對這些產(chǎn)品的管理，鍛煉出一支真正的有投資理念、有投資能力的投研隊伍。
但新基金公司要先從專戶等私募業(yè)務做起，那么勢必要先修改專戶業(yè)務的資格認定，如今基本取消專戶門檻也是朝這一方向前進了一步。事實上，這也是推進基金公司市場化發(fā)展、破除壟斷的一步。有分析人士認為，新政策還可能為其他后續(xù)變革埋下伏筆，比如將私募基金公司納入監(jiān)管范圍，合規(guī)守法、業(yè)績出色的私募基金管理人達到一定條件也可發(fā)行公募產(chǎn)品等等。
來源：中國證券報